黑马股是大家都喜欢的一类股票，但是怎么寻找却是个难题。如果只是等黑马股现身的话，那时候也只能望股兴叹了，所以想要在早期的时候买入黑马股，我们就需要对股票好好的分析一下。

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　　雄塑科技2019年中报点评：业绩增长稳健，完善全国布局

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：黄道立，陈颖 日期：2019-08-28

　　收入增长 11.01%，归母净利润增长 23.95%

　　2019H1公司实现营业收入 9.36亿元，同比增长 11.01%，归母净利润 1.14亿元，同比增长 23.95%， EPS 为 0.37元/股，符合此前业绩预告;其中 Q2单季度实现营业收入 5.12亿元，同比增长 6.58%，归母净利润 0.57亿元，同比增长 8.22%，业绩增长主要受益于市场拓展积极，持续降本增效。

　　逆势增长， 盈利能力保持高位

　　今年上半年国内外宏观经济形势面临压力，塑料管行业增速放缓，公司主要产品均逆势取得不同程度增长， PVC/PE/PPR 三大板块分别实现收入 6.78(+7.95%)、 1.39(+25.13%)和 1.13(+12.85%)亿元，收入占比分别为72.44%(-1.08pct)、 14.85%(+0.06pct)和 12.07%(+0.54pct);公司通过科学合理规划生产计划等方式，有效降低成本，上半年三大产品毛利率分别实现 25.2%(+3.5pct)、 25.13%(+6.72pct)和 32.31%(+1.17pct)，公司综合毛利率和净利率分别实现 25.9%(+3.54pct)和 12.2%(+1.27pct)，均为历史高位水平。

　　完善产能布局， 核心区域稳步增长

　　公司目前拥有广东南海、广西南宁、河南延津和江西宜春四大生产基地，海南海口基地处于建设期，同时筹建云南易门 7万吨 PVC/PPR/PE 项目， 完善生产基地全国布局。报告期内公司持续深耕华南市场，上半年区域实现收入 7.31亿，同比增长 9.92%;在加大对华北、 华中地区市场开发力度的支持下，分别实现收入 0.32亿(+45.45%)和 1.19亿(+38.27%)， 各区域经营稳步推进。

　　投资建议： 业绩有望持续释放， 维持 “买入”评级。

　　公司立足管道行业多年，产品线丰富、种类齐全，渠道优势和品牌优势显著，随着近年塑料管道工业的技术更新，公司重视研发、 加大投入，不断提升产品竞争力，未来行业集中度有望向技术实力更强的企业倾斜。 目前公司江西、河南新建项目投产已取得明显成效， 海南和云南项目建设持续推进， 未来业绩有望得到持续释放， 预计 19-21年 EPS 分别为 0.84/1.05/1.29元/股，对应 PE为 12.1/9.7/7.9x， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 原材料价格上涨超预期; 新建项目进展不及预期。

　　中国石化：上游盈利回升明显，下游受炼化景气下滑拖累

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：谢建斌，徐睿潇 日期：2019-08-28

　　上半年归母净利润同比下滑24.7%。2019H1公司实现营业收入14989.96亿元，同比增长15.3%;归母净利润为313.38亿元，同比减少24.7%，符合我们的预期。盈利同比下滑主要因为受炼油、化工等主要产品盈利下降的影响，财务费用同比提升49亿，主要由于租赁负债同比上升1823亿。19Q2归母净利润165.75亿(YoY-27.4%，QoQ+12.27%)，盈利环比提升主要来自上游勘探开发盈利环比增长，而下游炼化和营销盈利环比下滑。

　　LNG增产和降本增效，上游实现扭亏为盈。2019H1勘探开发事业部经营收入为1，038亿，同比增长18.1%，实现经营收益为62亿，同比增加67亿，主要由于精细化油田开发，增产天然气和强化成本费用控制。19H1公司天然气、气化LNG和液态LNG销量分别同比+9.3%、+104.5%和+75.6%;平均实现销售价格分别同比+4.1%、+29.2%和-0.1%。

　　原油加工成本上升导致炼油盈利明显下滑。2019H1炼油事业部经营收入为5，978亿，同比增长0.8%，实现经营收益为191亿，同比下降51.0%。2019H1公司炼油毛利为383元/吨，同比减少161元/吨，同比下降29.6%，主要归因于受进口原油贴水上升、海外运保费上涨、汇率贬值等影响，原油采购成本同比上升，同时石脑油、液化气等其他石油精炼产品价差同比大幅收窄。2019H1公司加工原料油的平均成本为3，389元/吨，同比上升3.5%，而公司炼油单位现金操作成本为165元/吨，同比下降1.5%。

　　化工品景气下滑致使盈利收缩。2019H1化工事业部经营收入为2，605亿，同比增长1.6%，实现经营收益为119亿，同比降低24.5%，主要归因于化工产品市场竞争激烈，供应充裕，产品毛利降低。六大产品除了化肥价格同比+9.3%，其余基本有机化工品(-11.1%)、合成树脂(-6.7%)、合纤单体及聚合物(-13.4%)、合成纤维(-3.6%)、合成橡胶(-9.3%)。

　　成品油销售市场竞争激烈使得公司盈利下滑。2019H1公司营销及分销事业部经营收入为6，918亿，同比增长3.5%，主要归因于成品油销量同比增加，经营收益为147亿，同比下降14.4%。主要归因于境内成品油市场竞争激烈，零售端价差收窄的影响。19H1非油业务收入为167亿，同比增长4亿，利润为19亿，同比增长11.8%。

　　投资建议：考虑到炼化和营销业务的盈利下滑，以及未来炼化产能扩张可能加剧市场竞争，我们调整公司2019~2021年EPS预测分别为0.48元，0.53元和0.56元(调整前分别为0.55元和0.59元和0.63元)，对应PE分别为10倍，9倍和9倍，公司当前PB仅为0.8倍，账上现金充足，有望维持较高分红，维持“买入”评级。

　　风险提示：油价大幅下跌，化工品景气度大幅下滑，成品油市场竞争更激烈。

　　世茂股份：拿地强度不减，租金+物管稳步增长

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：曹一凡 日期：2019-08-28

　　公司收入和利润稳健增长，符合预期。公司2019H1实现营业收入128.2亿元，同比增长5.5%;实现净利润23.6亿元，同比下降5.4%;归属于上市公司股东的净利润15.9亿元，同比增长9.8%。公司实现物业销售收121.07亿元;实现非物业销售收入7.14亿元，非物业销售收入在公司整体营业收入的占比达到5.57%。

　　销售略有下滑，下半年提速可期。由于预售证获取较严格等原因，公司销售有所下滑。2019年1-6月，公司实现签约额122亿元，同比减少24%，完成年度目标的41%;实现销售签约面积约57万平方米，同比减少34%。房地产开工面积约87万平方米，同比增加14%;竣工面积约38万平方米，同比增加53%。由于公司可售货源主要分布在一二线城市，且以商业为主，预计主要项目(深圳龙岗项目等)会在下半年取证，考虑到公司今年可售逾500亿元，下半年销售提速可期。2019H1公司招拍挂拿地金额36.2亿元，并以15亿元的价格获取了包括泰禾集团杭州蒋家村项目51%股权、天津中民爱普城市建设发展有限公司50%股权等项目从而新增了杭州、天津、济南等二线城市约百万平土储建面，权益拿地金额/销售金额达60%，拿地强度持续超出行业平均。预计全年拿地金额有望破百亿。

　　土储布局优越，租金+物管收入稳步提升。公司2018年销售额271亿元，同比增长25%，销售的稳健增长为公司2019年的业绩提供安全保障，公司拥有土地储备总计1391万平，静态测算预计可供销售5年以上，土储布局丰富区位优越。其中一二三线占比13%/52%/35%，长三角/华南及海西/珠三角/其他占比为28%/10%/26%/35%。房地产出租面积约153万平方米，取得租金收入约3.55亿元，租金与物管费合计约5.7亿元，同比增长约12%。

　　现金流充足，杠杆率依然较低。公司资产负债率60.6%，环比微增1.2个百分点，剔除预收款的资产负债率为58.4%，较2019Q1微增3.0个百分点，杠杆率稳健提升。公司2019H1毛利率30.7%，环比下降0.66个百分点，依然处于行业较高水平。在手货币资金126.1亿，是短期债务的3.4，现金流充沛。

　　维持买入评级，维持盈利预测。公司践行集团一体两翼战略，拥有逾1300万平的优质住宅+商业土地储备，按货值算一二线占90%。资产质量优质，市场严重低估，管理层经营思路转变积极，杠杆率稳步提升，今年是ROE改善的起点之年，NAV折价70%。预计2019-21年归属于母公司的净利润27.9/33.5/40.0亿元，同比增速为15.8%/20.1%/19.6%。对应EPS分别为0.74/0.89/1.07元。当前价格对应的PE为5.4X、4.5X、3.7X。

　　中新赛克：拐点验证、中报改善，流量驱动的5G后周期标的

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：朱型檑 日期：2019-08-28

　　事件：公司公布2019年半年报，19H1营收3.34亿元(+26.12%)，扣非净利润0.64亿元(+12.36%);Q2单季营收2.37亿元(+35.33%)，扣非净利润0.71亿元(+29.68%)。

　　19H1业绩符合先前预期，Q2业绩拐点得到验证，全年增长无需担忧。Q1公司受订单确认影响暂时亏损，营收、扣非净利润增速分别为8.21%、-405.52%;但Q2营收、扣非净利润增速反转，分别高增35.33%、29.68%。剔除联营公司迈科网络减值准备692万元影响后，H1净利润增速在24%以上，我们预计公司下半年增长将逐季提速。

　　Q2单季经营活动现金流转正，预计H2将逐季提升。公司Q2经营活动现金流净额0.11亿元，相比Q1时-0.16亿元优化明显。17-18年公司单季度经营现金流均“前低后高”，17年各季度分别为-0.33/0.03/0.87/1.54亿元，18年各季度分别为-0.86/0.22/0.41/2.49亿元。此外，公司历史现金流保持高质量(17、18年盈利现金流量比率分别为1.6、1.1)，订单制下更能体现真实业绩，预计年底公司利润表、现金流量表质量均出色。

　　部分订单兑现后收入高增，而预收款余额仍达5.71亿元，表明公司在手订单充足。公司Q2单季度兑现2.37亿元收入，其中某运营商可视化项目Q2确认1.43亿元;而预收款项余额连续两个季度在5.5亿元以上，表明公司订单储备充足且可持续。

　　宽带网收入19H1高增75.61%，网络可视化业务中期将稳定增长。公司H1宽带网订单执行顺利，DFX+态势感知等产品应用范围拓展至移动互联网、工控网络等多场景，将持续贡献整体营收增长。另移动网营收同比下降35.14%，一定程度受4G/5G产品制式切换影响。公司储备2G到5G全产品线，随5G商用推进后公司新品毛利率与增速有望改善。综上我们预计网络可视化收入未来3年将保持35%以上增速。

　　公司前、后端协同，长期将显著受益于流量爆发。公司H1网络内容安全营收同比下降73.95%，主要系海外订单实施确认周期的暂时影响。此外大数据运营收入高增630.70%，未来地市/区县级市场将持续拓展，并与前端可视化产品形成协同。随网络流量持续爆发以及5G投资周期推进，公司业绩将长期受益。

　　维持盈利预测和“买入”评级。流量核心驱动，前端网络可视化领军地位稳定，后端网络内容安全与大数据业务出色，工业互联网安全产品值得长期关注，维持2019-2021年盈利预测不变。预计19/20/21年公司净利润为2.92/4.15/5.86亿元，对应PE分别为41/29/21。维持“买入”评级。

　　金地集团：结转提速，全年业绩值得期待

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：张云凯 日期：2019-08-28

　　公司发布 2019年半年度报告，报告期内实现 224.83亿元，同比上升48.78%;实现归母净利润 36.32亿元，同比增长 51.65%。

　　高毛利项目持续结转，全年业绩有保障。 上半年，公司房地产业务结算收入 200.33亿元，同比增长 54.04%，毛利率 40.37%，较去年同期上升 2.13pct，高利润率项目持续结转释放利润。 报告期内，公司竣工面积约 342万平米，完成修订后全年计划的 39%，考虑到公司上下半年竣工比例与 847亿元的预收账款， 2019年全年业绩值得期待，且房地产业务毛利率仍有望保持行业领先水平，而随着非并表合作项目的逐步结转与利润释放，公司的投资收益也将不断增长。

　　投资持续专注一二线，销售延续亮眼表现。 2019年上半年，公司实现签约面积 428万平米，签约金额 855.7亿元，同比增长 35.68%; 7月单月销售金额 147.9亿元，同比上升 7.61%，延续了上半年的良好表现。投资拿地方面依然以一二线城市为主，上半年共计获取 46宗土地，总投资额 554亿元，权益投资额 298亿元，新增土储建面约 675万平米，其中权益建面 399万平米;一二线城市的投资额占比达 77%，面积占比为 68%。 截止至 6月底，公司总土储 4760万平米，权益土储2550万平米，其中一二线城市土储占比超八成。

　　融资具备显著优势。 截至 6月底，公司债务融资余额为 932.19亿元，较去年年底增加约 111亿元，其中长期借款占比 74.84%;净负债率为78.01%，较去年年底上升 20.65pct，依然维持行业内较低水平; 债务融资加权成本仅为 4.87%，较 2018年全年水平提升 4bp，融资优势显著。

　　维持公司买入评级， 上调公司 2019、 20、 21年 EPS 至 2.46、 2.84、3.22元，对应的 PE 分别为 4.84、 4.21、 3.71倍;

　　风险提示： 竣工面积不及预期; 重点城市限购政策超预期收紧。

　　千禾味业2019年中报点评：业绩超预期，各品类稳定增长

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈梦瑶，郭尉 日期：2019-08-28

　　低基数下业绩超预期， 费效比逐渐提升

　　公司 19年 H1营收 5.94亿元(+24.07%) ，归母净利润 0.87亿(-35.55%) ， 扣非归母净利润 8016万元(+34.35%) ， 去年同期转让子公司 100%股权获转让收益 6910万元致非经常性损益较大， 单 Q2营收 3亿同增 30%，扣非归母净利 3462万元同增 62%，环比Q1均明显提升， 业绩超预期，主因调味品业务补库及动销积极、前期投入见效以及去年同期基数较低。 H1毛利率 46.61%(+3cts)主因零添加等高端产品增长拉动结构升级，零添加产品占比近六成， 品牌聚焦效果积极; H1销售费用率 23.51%(+4.1pcts)主因期内广告费用同增 44%及职工薪酬同增 61%， 费用投放匹配公司超高端产品战略逐渐显成效; 管理+研发费用率 6.85%同减 1.1pct， 其中单 Q2同减 3.5pcts，主因去年同期确认股权激励费用，Q2以来费效比有望持续提升。综合影响下，H1扣非净利率 13.5% (+1pct) ，公司由 18H2以来四个季度维持收入双位数增长， 广告费压力释放后利润回弹空间充分。

　　以零添加为代表调味品高增， 大本营表现积极

　　公司调味品业务 H1营收 5.3亿元同增 22%，其中酱油 3.56亿(+37%) ， 增长进一步提升， 零添加产品去年 11月份换新装以来聚焦效果积极，同增达 40%+; 醋 0.99亿(+20.87%) ， 2月换装以来推广效果陆续被市场认可， 捆绑收入逐渐确认， 料酒业务基数小同增约超 30%。 焦糖色 7843万(-17.64%)， 降幅收窄主因去年 Q2大客户流失 4000余万影响消除，新增主要来自盈利能力更高的双倍和粉末焦糖色。 公司聚焦零添加为核心战略、坚持高鲜酱油为辅的策略， 坚持拓展省内外市场共同发展： 对西南大本营市场继续深耕、 聚焦产品升级， H1收入 2.93亿同增 16.4%， 环比加速， 西南外区域聚焦一线城 市 及 百 强 县 市 场 ， 华 东 / 华 南 / 华 北 / 华 中 / 西 北 / 东 北 区 域 同 增28%/-12%/65%/45%/50%/56%，华南受焦糖色业务下滑影响，线上增长 59%维持高增。 公司公告以 1.5亿现金收购镇江恒康酱醋 100%股权，有望强化华东区域渠道和品类优势，强化营销多渠道布局，产能稳定扩容

　　公司近期强化品牌包装升级和营销，在川渝两地加大地面推广为主的媒体投放， 效果有望逐步体现; 后续将通过新增渠道导购员队伍培养社区消费习惯。 分别在零售、餐饮、 特通、电商、国际贸易等五个渠道发力，通过成建制百人团队进行餐饮渠道布局， 基数小增长有望加速。 目前公司产能扩建项目稳定实施， 10万吨酱油生产线有望年中投入使用，盈利预测及估值： 看好公司高端调味品企业定位和差异化赛道发展空间，从区域龙头向省外快速渗透扩张， 多渠道运作贡献增量，营销强化品牌力持续提升， 维持 2019-2021年 EPS 0.50/0.64/0.81元，对应 PE41/32/25倍， 一年期目标估值在 24.3-25.6元， 维持“ 买入” 评级。

       风险因素： 市场竞争激烈; 成本波动风险;费用投放过快。

　　通过分析上述这些股票，相信大家对于它们为什么能成为有潜力的黑马股应该有所了解了。大家可以根据这些分析来判断一下哪些是最优可能也是最快爆发的黑马股，这样可以减少一些等待的时间。

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