股东价值的创造取决于什么?股东价值创造能力Tom Copeland（2001）提出的评估标准是股票市场的股东价值表现。科外汇开户平台普兰将股价表现直接放入了价值评估框架中去（如图2-6所示）。它是一个外部市场的评估标准，企业管理者应该依据资本市场与投资者的价值偏好进行财务决策，股东价值实施财务资源配置，并以股东价值表现进行业绩评值。股票市场的股东价值创造必须与内在价值的评估标准联系起来。内在价值最终的驱动因素是公司长期现金流量的产生能力。因此内在价值可以用折现现金流量来衡量。基于折现现金流量的内在机制可以用来评估整个公司或某个业务单元的投资机会或战略。

更进一步的Tom copeland（2006）提出了预期应当被当作谈论价值的基础，一些绩效超越预期的公司将会使股东的价值和财富得以增加，反之，绩效低于预期的公司则会在竞争中苦苦挣扎。他认为EBM（Expecation-Based Management）是一种能将绩效评价、管理决策及激励设计与股东总回报直接联系起来的管理工具，EBM是由实际企业价值EP与预期企业价值EP的差异得来的。Copeland提出的EBM管理理论本质上是对股东价值管理理论的修正，虽然其基础仍然是根据现金流量现值来判断公司价值，但是它将公司的利润预期作为构成公司价值的重要驱动因素，并开发了相应价值管理指标EBM。与EVA等诸多价值管理指标相比，EBM指标的构成不仅限于公司的实际内部财务指标，股东价值无论是投资资本报酬率（ROIC）、加权平均资本成本（WACC）还是IC（投资资本），都要考虑到外部预期情况。公司管理者运用EBM形成从上而下围绕预期绩效的管理模式，从公司基层项目执行、股东价值公司中层项目计划到公司高层战略规划都必须符合外部预期下的预算要求，以避免投资过度或投资不足。所以公司只有创造出符合投资者对公司长期利润预期的经营现金流，才能保证公司市场价值稳定和增长。