代理成本理论理解,代理成本理论主要观点企业是一个由利益相关者构成的集团，包括股东、代理成本债权人和经营管理者等。此外，股东还可以分为控股股东和非控股股东。企业的利益相关者之间存在各种代理关系，其中某一方可能牺牲另一方的利益而获利，这就是一种代理成本。

由于企业的各方利益冲突十分普遍，因此企业的代理成本时常发生，广泛存在。在股利政策方面，至少存在三类不同的代理关系，代理成本从而引发不同的代理成本，导致企业制定的股利政策对债权人、控股股东、非控股股东的利益产生不同的影响。第一，从股东和债权人之间的代理关系看，面对股东和债权人之间的利益冲突时，代理成本企业的董事会通常会制定对股东有利，而对债权人不利的股利政策。债权人希望企业制定多留少分的股利政策，尽可能将现金留在企业以防发生财务困境，保障债权人的利益。因此，代理成本债权人在与企业签订借款合同时，经常制定条款约束企业发放股利的权利。例如，有些企业向银行贷款，银行在贷款协议中规定：只有当企业的利润、现金流量和运营资本超过预定水平，企业才能实施分红。有些贷款协议则规定：企业是否分红，应该事先征得银行或债权人的同意。