中信证券第一大股东9天斥资27亿港元增持H股 背后别有深意？

财联社（上海，编辑齐林）讯，中国龙头券商中信证券周五晚公告称，其第一大股东中国中信有限公司的母公司中信股份，近日增持中信证券H股1.56亿股，占总股本的1%。按近日中信证券H股均价计算，估计中信股份投入资金规模约27亿港元。

该增持动作正好能够解释近日中信证券H股持续上涨、A股却横盘的怪象。而且，自2016年初中信集团增持中信证券股份后，持股一直稳定；最近的突然增持究竟是何意图，引起外界高度关注。

中信股份此次给出的官方解释则为：最近的相关增持，系参考政策环境、市场状况、股价表现等因素，根据自身经营情况综合决策而采取的操作。

中信证券公告显示，4月2日，第一大股东中信有限向中信证券发来通知，持有中信有限100%股份的中信股份，于3月22日至4月1日期间，通过集中竞价方式增持中信证券H股1.56亿股，增持股份数达到公司总股本的1%。增持后，中信股份（含中信有限）共持有中信证券19亿9,969.57万股A股和1.56亿股H股，合计占公司总股本的16.68%。

若按3月22日至4月1日九个交易日的平均均价17.3港元估算，中信股份此次投入的资金约27亿港元。4月1日中信证券收报18.7港元，当日涨0.80港元或4.47%。4月2日（周五），由于香港公众假期，港股休市。

回过头来看，中信证券H股近日走势相当坚挺，这九天内累计涨幅达到20%；这与A股疲弱横盘、累计涨幅不足1%形成鲜明对比。中信股份的增持公告，可以给一个清晰的解释。

中信证券一直是中信集团的支柱产业之一。不过，2015年中信集团两次稀释其持股，当年1月中信集团在二级市场减持34813.17万股中信证券，其持股比例也从20.3%降至17.14%； 6月份中信证券H股增发后，中信集团的持股比进一步被稀释至15.59%。

不过2016年中信有限又通过二级市场增持1.3亿股，持股回升至16.66%，当时中信有限对于增持的官方解释是：中信集团“是根据其经营决策，参考政策环境、市场状况、股价表现等因素而采取的即期操作”，与昨晚公告中的解释何其相似。

之后，中信有限的持股比例一直保持稳定，在中信证券通过定向增发收购广州证券时，越秀金控成为中信证券的第二大股东，中信有限的持股比例被稀释至15.47%。

增持背后是否更有深意？

至于为何中信股份增持H股，而不增持A股，这也很好理解。目前中信证券H股股价相当于A股股价打六折，大股东不难做出选择。但这背后是否更有深意呢？

观察人士马上能够联想到的就是中信证券稍早宣布的配股方案。2月份，中信证券推出配股再融资计划，拟向A股与H股股东，以每10股配不超1.5股，募资不超280亿元。公司在配股募资预案中称，不超过190亿元拟用于发展资本中介业务，不超过50亿元拟用于增加对子公司的投入，不超过30亿元拟用于加强信息系统建设，不超过10亿元拟用于补充其他营运资金。

中信证券再融资选择了配股，而非常见的定向增发，令中小股东相当不爽：参与配股，需要掏出真金白银；不参与配股，中信证券除权后，股民将承受股价缩水带来的损失。因此，配股预案一公布，中信证券A股2月27日当天即暴跌6%。

不过，A股和H股同时配股，又引出另一个问题：在目前A股较H股溢价相对较高的情况下，最终配股价将如何确定？A股和H股的配股价经汇率调整后应该保持一致，因此发行人一般采用就低原则，即参照H股股价来确定配股价。如果就当前中信证券A/H股的股价结构，A股的配股价可能相当于打五折，甚至更低。

有业内人士指出，若要缩小中信证券A/H股的高溢价，对于目前处于调整势中的中信证券，无非就是两个选项，A股股价下跌或是H股股价上涨。

在公布配股方案前一日，中信证券的A股较H股溢价94%，4月1日，A股的溢价率降至53%；同期恒生A/H溢价指数仅累计跌了3%。看来，这段时间H股股价的独自上涨，对于缩小溢价率肯定是功不可没的。

当然，中信证券的配股方案离真正落地实施还有时日，此时过早修正A/H股之间的高溢价亦不是理智选项。对于中信股份近期增持的意图，我们还将继续关注。