今日黑马股票推荐（2021年4月22日）
地铁设计(003013)：Q1业绩增长明显 企业成长日新月著
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇/陶昕媛 日期：2021-04-21
事件：
4月20日，地铁设计发布2021 第一季度业绩报告，公司实现营业收入5.13 亿元，较上年同期增加29.10%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.01 亿元，较上年同期增加25.75%;基本每股收益为0.25，较上年同期增加13.64%。
点评：
业绩增长提速，成长通道逐步打通。报告期内，公司实现营业收入5.13亿元，较上年同比增长29.10%;实现归母净利润1.01 亿元，较上年同比增长25.75%;公司通过广撒网、多渠道的销售方式，公司全面布局长三角、大湾区和雄安新区等地区，积极把握轨道交通工程咨询核心业务的发展，从而保持经营业绩的持续增长。
降本增效效果显现，重视研发创新投入。报告期内，公司销售费用率为2.009%，较上年同期减少0.132%;管理费用率为7.45%，较上年同期减少3.05%。同时，公司研发费用为0.25 亿元，较上年同比增长60.05%。
公司降本增效成果显现，并且公司加大研发投入，加快智慧地铁落地方案研究，积极推动BIM 数据协同与数字化转型进程，加快装配式科研成果转化，持续扩展创新平台，为技术提升赋能。
合同项目稳步履行，紧抓发展契机。公司日常经营重大合同合同总金额接近56 亿元，累计确认收入将近26 亿元，合同包括广州、深圳、福州、佛山等相关项目，项目实施顺利。可见，配合公司密切关注政策动态，及时把握各地启动项目的契机，逐步承接并完成其他多地项目，公司未来业绩有望持续稳步增长。
服务质量与效率突出，比较优势逐渐清晰。公司取得AAA 顶级认证，通过质量管理体系的全方位运行，有效确保了公司多过程、多方面的管控，实现了质量管理精细化水平及管理效能的不断提升。在保证主营业务稳定发展的同时，公司希望探索节能领域，研究空调节能环节，减少强电能耗，从而扩大企业自身的优势，提升行业地位。
给予公司买入评级。预计公司2021-2023 年EPS 为0.89/1.07/1.29 元。
对应PE 为26.09/21.67/18.12 倍。
风险提示：订单落地不及预期，盈利预测和估值不及预期。
江山股份(600389)：草甘膦景气超预期 拟并购福华强强联合 未来成长可期
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈俊杰 日期：2021-04-21
公司发布2020年年度报告及2021年一季度报告，2020 年实现营收51.21
亿元(yoy+7.11%)，创历史新高;实现归母净利润3.35 亿元(yoy+11.62%);扣非3.33 亿元(yoy+10.16%)。经营现金流7.07 亿元(yoy+72.87%)大幅提高。2021 年一季度实现营收15.54 亿(yoy+24.93%)，归母净利润1.17亿元(yoy+19.55%)。公司拟每10 股派发现金红利5.00 元(含税)。
以量补价带动2020 全年业绩上涨，量价齐升迎来2021 年良好开局。据中农立华，2020 年草甘膦均价2.27 万元/吨(yoy-7.72%)，乙草胺2.18万元/吨(yoy-0.26%)，丁草胺2.12 万元/吨(yoy-5.21%)，敌敌畏2.05 万元/吨(yoy+5.02%)，主营产品价格同比略降加疫情和乐山大水等不可抗力情况下，公司以量补价，2020 年农药产品产销量同比增长11.92%、22.28%，库存水平同比下降50.54%。2021 年一季度公司产品量价双升，除草剂销量3.21 万吨(yoy+20.87%)，均价2.81 万元/吨(yoy+27.55%)，杀虫剂销量0.58 万吨(yoy-15.82%)，均价2.12 万元/吨(yoy+19.90%)。
我们预计农化景气行情下公司业绩将持续向好。
拟并购福华抢抓行业机遇，公司未来成长可期。公司公告拟资产重组并购福华通达，公司从无实控人转为实际控制，组织架构趋于稳定。草甘膦产能规模跃居国内第一同时将整合福华中间体和热电联产蒸汽产能，完善盐磷化工产业链巩固上下游配套。
另外公司积极开发新产品转型，新型阻燃剂TCPP 实现从小试到大生产转化，预计2021 年投产，将给公司带来新的经济增长点。阻燃剂及其配套中间体项目、年产7600 吨高效绿色植保产品技术改造项目、159t/d 危废处置装置升级改造三大项目均已进入设备安装阶段。制剂提升及包装仓储智能化技术改造项目也在稳步推进，公司制剂化战略未来可期。
更新盈利预测，维持买入评级。更新并新增公司2023 年预测，预计公司2021-2023 年营收分别为59.38、62.23、68.39 亿元(此前2021、2022 年分别为50.94、58.56 亿元)，归母净利润分别为4.30、5.32、6.27 亿元(此前2021、2022 年分别为4.01、4.76 亿元)，对应PE 分别为17X、14X、12X，草甘膦景气高位持续，看好公司未来成长，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格下降;项目投放进度不及预期。
晨鸣纸业(000488)：一季度浆纸景气向上 产销情况良好
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2021-04-21
事件
公司发布2021 年一季报：公司2021 年一季度实现营业收入102.06 亿元，同比增长67.71%，实现归母净利润11.79 亿元，同比增长481.42%。
点评
行业高景气，公司产销情况良好。公司各纸种下游需求旺盛：白卡纸方面，在清退白板纸产能、禁废令和限塑令加码的背景下，白卡纸有大量来自灰底白板纸和不可降解塑料的替代需求;文化纸方面，建党100 周年的增量需求较大。公司一季度产能利用率接近满产，预计需求热度将延续一整年。
实现浆纸一体化，保障盈利能力提升。2021 年以来在原料木浆不断提价的带动下，文化纸&白卡纸的提价持续落地。截至2021 年3 月底，国内针叶浆/阔叶浆现货价格分别为7400/ 5700 元/吨，相较2021 年年初上涨42.2%/ 38.2%;双胶纸/铜版纸/白卡纸价格分别为7308/ 7322/ 9821 元/吨，相较2021 年年初上涨 36.0%/ 30.8%/ 40.1%。
原料成本在造纸行业的生产成本中占有较高的比重，目前公司木浆自给率接近100%，自制浆的成本低于外购浆的成本，在浆纸同涨的背景下具有明显的成本优势。在木浆价格持续上涨的趋势下，预期公司自制浆的成本红利将继续扩大，吨利将继续增长。
期间费用率下降，净利率提升。一季度公司净利率为11.55%，同比提升8.22pct，提升的主因是期间费用率大幅下降。
2021 年一季度公司销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为0.68%/ 2.44%/3.58%/ 6.85%，分别同比下降3.72pct/ 1.61pct/ 0.59pct/ 3.86pct。销售费用率和财务费用率下降幅度较大，销售费用率下降的主要原因是运输费用计入科目变动，财务费用率下降的主要原因是公司持续降低负债规模。
投资建议：预计公司 2021~2023 年EPS 分别为2.03/ 2.07/ 2.12 元，当前股价对应2021~2023 年PE 分别为5.5 倍/ 5.4 倍/ 5.3 倍，建议买入。
风险提示：提价不及预期，业绩预测和估值不达预期的风险。
恒林股份((603661)：办公家具出口高增长 开启内销品牌化
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2021-04-21
事件
公司发布2020 年年报：2020 年度实现营业收入47.43 亿元，同比增长63.34%;实现归母净利润3.63 亿元，同比增长49.25%。对应2020 年四季度实现营业收入15.17 亿元，同比增长59.46%;实现归母净利润0.61亿元，同比增长142.69%。
点评
海外疫情蔓延使得居家办公需求延续，家具出口继续高增长。2020 年海外疫情扩散带动居家办公需求爆发，2020 年公司四个季度收入分别同比增长7.50%/ 93.46%/ 87.06%/ 59.46%。分产品来看，2020 年办公椅/ 沙发/ 按摩椅营业收入分别为23.08/ 8.94/ 1.44 亿元，分别同比增长57.83%/24.77%/ 334.28%,其中按摩椅基数较低，增速最快。
2021 年以来海外疫情继续蔓延，疫情影响下居家办公、线上消费成为常态，家具出口实现高增长，1-2 月家具及其零件出口额同比增长69.6%，预计公司2021 年办公椅/ 沙发/ 按摩椅业务收入将保持增长。
办公环境解决方案业务潜力巨大。2020 年办公环境解决方案业务营业收入为8.08 亿元，同比增长150.94%。2021 年是公司收购Lista Office 后实现国产化的关键之年，随着公司供应链与内销团队的搭建，预计公司品牌力将得到显著增强，国内潜在客户数量较多，办公环境解决方案业务将逐渐成为公司的新增长点。
期间费用率略有提升。2020 年公司销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率分别为11.60%/ 4.67%/ 1.92%，同比2019 年变化+4.88pct/ -0.95pct/2.15pct。
2020 年销售费用率提升的原因是搭建跨境电商销售渠道带来较多运营费用，财务费用率提升的原因是人民币升值引起汇兑损失。受此影响，2020 年公司净利率从2019 年的8.38%下降至7.66%。
投资建议：预计公司 2021~2023 年EPS 分别为4.91/ 5.99/ 7.11 元，当前股价对应2021~2023 年PE 分别为12.5 倍/ 10.2 倍/ 8.6 倍，建议买入。
风险提示：原材料成本波动，出口业务不及预期。
