财经报社(香港)讯 债券空头的命运不仅仅是股市的关键主题。在21万亿美元的美国国债市场上，做空越来越流行，这对各个资产类别都有重要影响。

上周五，基准的10年期国债收益率达到1.62%，为2020年2月以来的最高水平，之后外国投资者开始逢低买入。

美国就业增长强于预期，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)目前似乎并不担心长期借贷成本飙升，这让交易员们壮了胆子。

从回购协议市场上借入10年期国债的需求如此之大，以至于利率已经跌至负值，这可能是投资者做空10年期国债的迹象之一，可以看出投资者倾向于哪种方式。

未来更多的财政刺激、超宽松的货币政策和加速的疫苗接种行动这三项措施，正在帮助人们看到大流行后的现实。

当然，看跌债券的情形存在风险。最显著的是，收益率可能上升到令股市恐慌的程度，并使金融环境普遍收紧——这是美联储指导政策的一个关键指标。即便如此，华尔街分析师似乎也无法足够快地上调年终收益率预期。

“为了更高的收益率，目前似乎有些火上浇油了，”蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)固定收益策略全球主管Margaret Kerins表示，“问题是，收益率高到何种程度是过高，会给风险资产带来压力，并让鲍威尔行动起来，努力压制它们。”

股价已经显示出容易受到收益率上升影响的迹象，尤其是科技股。另一个面临风险的领域是房地产市场——美国经济的一个亮点——抵押贷款利率飙升。

收益率飙升以及对经济复苏的信心不断增强，促使许多分析师在过去一周重新调整了对10年期殖利率的预期。

例如，道明证券(TD Securities)和法国兴业银行(Societe Generale)分别将它们的年终预测从1.45%和1.50%上调至2%。

商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，资产管理公司净空10年期国债的程度为2016年以来最高。

在未来几天，蒙特利尔银行正将殖利率1.75%视为下一个关键指标，这一水平上次出现是在2020年1月，也就是疫情爆发导致市场陷入混乱狂热的几周前。

本周新一轮的长期债券供应，可能会使空头头寸更具吸引力，尤其是在上月7年期国债标售的需求处于创纪录低点，引发10年期国债收益率升至1.6%以上之后。本周美国财政部将发售总计620亿美元的10年期和30年期国债。

随着通胀和经济增长预期的升温，交易员们表示，他们预计美联储可能不得不以比预期更快的速度做出反应。欧元美元期货目前反映出，2023年第一季度将加息25个基点，但它们开始暗示，加息可能在2022年晚些时候到来。美联储官员曾预计，他们至少会在2023年底之前将利率维持在接近于零的水平。

因此，尽管市场倾向于更高的收益率，但债市和股市之间的相互作用必然会成为未来关注的焦点。

法国兴业银行的美国利率策略主管Subadra Rajappa表示：“这种势头肯定存在，但问题是风险资产在多大程度上适应了这种新模式。”