破雷财经讯：

头号研报：5G基站天线与射频领域解析

“研报也要做头号”——巨丰投顾最新栏目“头号研报”正式上线。在众多研报之中，我们通过层层对比和筛选分析，经过提炼、加工，每周精选3-6篇有质量的文章，以“带你读研报”为目的，力争通过研报学习，挖掘市场投资机。

2019年是5G商用元年，5G建设已经开始铺开，如果说要谈到2019年的投资机会，5G领域是绕不开的。但5G领域的机会是需要细分的，它的产业链相对较长，只要了解了细分领域的对标个期货投资咨询股，在投资上才能有的放矢。今天我们300267主要结合研报聊一聊天线射频领域。

5G高频、多通道等特性带来天线射频规模增长

5G时代前端天线射频规模相对于4G有着显著的增长

1）更多的基站数量：我们预测宏站为4G的1.2倍，约320万站；小站规模相较于目前4G 现有的120万站规模有着较大的提升，预计约640万站。

2）更多的通道数：从4G的两通道或者四通道提升到5G时代以64通道为主。通道数量的

增加会带来前端射频器件数量的的增加期货投资咨询。

3）单体价值量提升：部分产品为满足5G时代高频、大流300267量传输等特性，工艺难度或者 材质有所提升，带来了单体价值量的增长，例如PCB、天线罩、振子等。

各产业链环节要点及重点关注公司

天线设计集成：一体化后设计难度提升集中度有望提升，下游客户由运营商变为设备商。

滤波器：陶瓷介质滤波器是趋势，目前和小型金属滤波器并存。

振子：塑料阵子有望大放异彩。

PCB：高频、高速、多层化PCB占比提升，工艺技术及覆铜板材是关键。

功率放大器：期货投资咨询GaN 占比有望增长，国产化率较低有提升空间。

重点关注：通宇通讯、世嘉科技、京信通信、摩300267比发展、鸿博股份、飞荣达、武汉凡谷。

产业链环节主要上市公司

前端天线射频产业链环节分解

? 天线集成设计：完成天线无源部分的整体解决方案

? 射频连接：射频电缆、连接器等

? PCB：覆铜板材料、PCB

? 滤波器：介质滤波器及小型金属滤波器

? 射频器件：包括数模转换器、PA等有源射频器件

重点关注技术变革中有先发优势的厂商

通宇通讯：开拓海外市场，布局天馈一体化

公司深耕基站天线行业二十余载，基站天线业务占公司营收70%以上，是行业领头羊。经过多年积累，公司现已形成天线、射频器期货投资咨询件以及光模块等丰富的产品线，可满足国内外2G、3G、4G、4.5G、pre5G、5G等多网络制式的产品需求。

公司不断加码海外市场拓展力度，目前已通过沃丰达、300267西班牙电信等运营商和中兴、爱立信等主设备商的认证，产品销往全球60多个国家和地区。

公司有望布局陶瓷滤波器产品，迎接5G时代天馈一体化的发展趋势，进一步提升公司产品厚度。

世嘉科技：双主业协同效应可期

公司传统业务为精密箱体系统，17年底通过收购波发特新增移动通信设备业务，进期货投资咨询行双主业发展。波发特深耕射频器件领域，2016年开始涉足基站天线业务，主要客户为中兴、日本电业等通信设备集成商。 4G时期是中兴前三大滤波器供应商，5G小型金属滤波器已通过中兴测试，已开始小批量供货。

重点公司估值表

风险期货投资咨询提示：颠覆性技术出现导致现有产品被替代；行业内部竞争加剧

巨丰投顾行业分析团队：

胡 岗 执业证书：A0680618080008

郭一鸣 300267 执业证书：A0680612120002

丁臻宇 执业证书：A0680613040001

朱华雷 执业证书：A0680613030001

赵 玲 执业证书：A0680615040001