舍得绝对主导公司增长，2019年占比公司收入达到85%，带来巨大的盈利增长弹性，预计19年净利率达到20.7%，远高于16年的5.5%。

　　最后，民营机制改革红利将持续释放。公司过去两年的改革初步成功，18年将继邢永瑞续通过组织架构裂变、技术化改造等多种方式，不断提升纸黄金网全公司的效率和战斗力。

　　盈利预测与股票估值：上调18/19年营收2.8%/4.4%至24.6/34.6亿元，上调归母净利润4.2%/6.0%至4.0/7.2亿元，上调目标价8.7%至58.7元，对应18/19年50x/28xP/E。当前股价对应18/19年32x/18xP/E，现价距离目标价有55.6%的上涨空间。

　　中国中车：2018见底回升 机车存较大预期差

　　近期参加了中国中车(6邢永瑞01766,股吧)年报业绩说明会，主要内容如下：2017年调纸黄金网整业务结构，提高经营质量：1)17年公司收入下降8%，但核心主业铁路装备业务同比增长1.2%，城轨地铁业务同比增长23.7%，收入下滑主要因为主动收缩利润率较低的现代服务业，及风电业务拖累新产业下滑。2)公司经营效率持续提升，17年综合毛利率上升1.9ppt，除业务结构影响，国铁和城轨毛利率分别提高0.5/0.6ppt，反映出公司整合后的协同效应;3)费用率受处理低效资产影响，公司2017年清理亏损子公司十余家，减少人员7，000人，管理费用上升11亿元邢永瑞;18年相关费用将会降低。

　　2018年国铁机车车辆销售纸黄金网有望超预期：铁总年初制定全年固定资产投资计划7，320亿元，其中机车车辆购置投资800亿元。从年初以来的招标采购情况看，因货运需求旺盛，机车、货车招标均已超出年初计划，分别已实现招标437台及3.3万辆，超出年初预计22%和10%。全年来看，预计机车采购较去年有所增长，动车组业务因350km/h复兴号动车组占比增加，收入亦有望增长。城轨地铁业务将保持高速增长，利润率提升：2017年交付城轨地铁6，000余辆车，而实现招标达到9，000辆以上，按邢永瑞照各省市预定计划，2020年地铁运营里程要超过7，000公里，预计未来三年车辆交纸黄金网付不低于8，000辆/年。此外，地铁产品价格已有提升，但因产品交付滞后于订单签订约2年，收入、毛利率可能存在滞后。海外/维修业务稳定增长：海外业务方面，17年公司国际业务收入占比9.24%，未来三年目标为15%以上;美国市场占比较小，中美贸易摩擦对公司影响不大，公司在美国的业务60%本地化生产，中国本土出口美国的零部件仅占总成本的10~20%。维修业务收入或增长10%：17年维修业务收入占比约10%，占铁路业务收入约20%(全球成熟企邢永瑞业占比45%左右);维修业务预计将有10%以上增长，其中动车组四/五级修增长20~30%和纸黄金网90%以上。

　　建议：维持公司盈利预测不变。公司当前A股股价对应2018/19年22.6x/19.8xP/E，H股股价对应2018/19年11.5x/10.0xP/E。维持推荐评级和A/H股目标价11.88元人民币/8.23港币。A股目标价对应18/19年27x/24xP/E，H股对应18/19年14x/12xP/E，分别对比当前股价有19.4%/23.0%上行空间。

　　天邦股份：邢永瑞内生扩张加速，外延布局共赢高端市场

　　4月9日，公司发布公告以1.1纸黄金网5亿对价(9倍PE)收购威廉姆·豪斯顿(第一大股东)所持有的全部鲟龙科技23.80%股权，成功切入鱼子酱市场，增加公司食材在中高端人群中的影响力。同日公司发布3月生猪销售简报，合计出栏肉猪18.95万头，同增77%，量增迅速。

　　三月出栏量同增77%，公司步入快速增长期：随着公司在江苏、山东等地母猪场不断落成投产，进一步拓展能繁母猪生产能力，公司养猪业务开始步入快速增长期。2018年Q1公司出栏生猪4邢永瑞2.6万头，同增75%，预计盈利1800万，其中单3月份由于猪价大幅下跌，虽然肉猪出栏18.95万头，同增77纸黄金网%，但是预计亏损3200万。在保持销售量快速增长的前提下，公司大力推广优秀基因与新技术的应用，狠抓健康管理和过程管理，成本下降速度相对于自身生产成绩提升速度较快，值得肯定，若能持续降低成本，认为会大大增强抗风险能力。

　　收购鲟龙科技，互利合作共赢高端市场：鲟龙科技作为世界上最大的鱼子酱生产企业，产品出口全球24个国家和地区，是G20杭州峰会欢迎晚宴和峰会期间杭州国宾馆食材供应商。公司自200邢永瑞7年便成为目标公司饲料供应商，在合作的过程中积累了深厚的友谊。2017年鲟龙科技销售额达到2.1亿元，实现净利5351万纸黄金网，ROE13%。

　　认为公示以9倍PE收购威廉姆·豪斯顿(第一大股东)所持全部鲟龙科技23.8%股权，不仅能够使公司成功切入鱼子酱市场，取得中高端食材业务重大突破，增加公司食材在中高端人群中的影响力。更能够在资金端和资源端帮助鲟龙科技收并购实现行业整合，提升经营规模和业绩。同时根据媒体公开报道，若未来两家公司业务整合情况良好，天邦股份(002124,股吧)有可能继续对鲟龙科技开展股邢永瑞权收购，而鲟龙科技也能实现借道上市，完成原始股东的退出。

　　盈利预测与估值：预计2017/18/19年公司的归母净利纸黄金网润为2.6/3.9/4.0亿元，对应EPS为0.34/0.50/0.52元，给予2018年18-20倍PE，得出目标价为9.0-10.0元，具有1%-13%增长空间，给予公司“强烈推荐-A”投资评级。

　　科陆电子：拟收购腾远钴业，延伸产业链更进一步

　　4月9日，公司公告更换重大资产重组标的，重组标的由：深圳市朗仁科技更换为腾邢永瑞远钴业控股权。腾远钴业100%股权预估值为人民币39亿元，目前公司已经与腾远钴业控股股东、实际控制人签订收购控股权的意向协议，控股股东一致行纸黄金网动人3人合计持有腾远钴业65.57%股权，股权预估值约为26亿元，交易方式拟采取现金与股份支付相结合的方式。

　　腾远钴业为钴盐龙头，产能扩张有望带动盈利增长：腾远钴业2016年钴盐产量为3522.6金属吨，占全国钴盐产量的8.37%。2016年4季度，公司钴产品产能由3000金属吨扩至6500金属吨。2017年上半年腾远钴业实现钴产品销量2265金属吨，实现钴产邢永瑞品营业收入7.47亿元，毛利率达47.39%，实现归母净利润2.74亿元，同比增长444.4%。公司在刚果(金)设立子公司刚果腾远，正在建设钴中间品湿纸黄金网法冶炼产线，从事钴矿料采购及加工业务，未来将对公司形成稳定钴精矿、钴中间品等钴原料的供应来源。

　　新能源车产业链布局更进一步：2017年公司控股软包电池龙头上海卡耐，完善在三元动力电池领域的布局，2018年卡耐产能有望扩至6GWh。公司目前已经打造了“动力电池(控股卡耐，参股国能)-新能源车运营(中电绿源，地上铁，车电网)-充电桩生产与运营”的新能源车邢永瑞产业链布局，本次收购腾远钴业完成后，新能源车产业链布局将进一步延伸至上游资源领域，产业链协同持续增强。

　　储能市场持续开拓，奠定行业领先地位：20纸黄金网17年公司储能在AGC调频、光伏电站配套和用户侧均有拓展，显示了强大的综合实力，公司已累计完成超过330MMh的储能项目交付，在国内锂电储能市场占有率第一。

　　当升科技：正极盈利改善明显，高镍三元为看点

　　公司2017年净利润2.5亿，同比增长151.97%，符合预期：公司2017年实现营业总收邢永瑞入21.58亿，同比增长61.70%;归母净利润2.50亿，同比增长151.97%;扣非归母净利润1.46亿，同比增长55.44%，17年增加了接近1亿的非经常性损益，主纸黄金网要是出售星城石墨股权和中科电气(300035,股吧)分红款项所致;EPS为0.68元，同比增长25.97%。盈利能力看，2017年公司毛利率18.5%，相较16年小幅上升;17年净利率11.59%，相较16年上升4.15个百分点。

　　Q2017盈利改善，净利润环比增速明显：四季度实现营业收入7.22亿元，同比增长69.13%，环比增邢永瑞长20.13%;归母净利润0.67亿元，同比增长82.8%，环比增长74.00%。四季度公司毛利率水平为20.9%，环比提升3.95个百分点，预计四季度中鼎高科收入占比提升所致。<纸黄金网/p>

　　公司预告1Q2018年净利润同比上升78.21%-103.67%，主要由于正极材料销售增长：2018年一季度公司预计净利润为3500万元-4000万元，同比增长78.21%-103.67%，预计18年一季度正极材料出货量3000吨以上，同比增长近翻番，因此利润同比大幅上升。

　　新安股份：有机邢永瑞硅量价齐升，一季度业绩超预期

　　公司发布一季度预告，预计2018年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润2.5-2.7亿元，同比增加300.51%至332.5纸黄金网5%，扣非净利润2.44-2.64亿元，同比增加345.84%至382.39%。一季度业绩同比大幅增加主要原因是公司主营产品有机硅、草甘膦价格同比提高，去年技术改造后产销同比也有所增加导致的。

　　经营分析：技改并线开工顺利，公司业绩迎来拐点：公司于2017年三季度开始停产并线，新生产线已经于2017年10月底试车邢永瑞，并在年底顺利满产，现有有机硅单体产能34万吨。一季度公司生产线除过年期间，基本保持高负荷开工，产销量达到新高度。

　　有机硅价格五连涨持续高景气，供需格局紧张：随着2017年底新安+合盛纸黄金网新产能顺利投放，有机硅行业2018年全年无新增产能。整个一季度全行业开工率逐步上行，目前已达开工瓶颈。预计2018年有机硅行业需求保持稳定的10%增长速度，供需紧张格局进一步加剧。随海外需求持续超预期，欧美经济复苏叠加新兴发展国家需求旺盛：，2018年DMC价格已上调5次，累计涨幅达2500元/吨。2017年出口增加邢永瑞70%，18年2月出口同比增加83.3%，环比增加4.5%，1、2月一共同比增加58.5%。其中出口量最大的目的地为韩国、印度和美国。

　　下游价格传导有阻力，预计未来价格在高位波动：目前有机硅价格纸黄金网已达十年新高，价格向下传导有压力。预测由于供给关系紧张，未来有机硅价格会在高位徘徊，公司保持较高盈利水平。

　　投资建议：因为产品价格连续上涨，上调公司盈利预测，2018~2020年利润为10.1亿元、11.0亿元和13.2亿元(此前为7.8亿元、8.4亿元和11.6亿元)EPS分别为1.43元邢永瑞、1.56元、1.87元，对应PE分别为9.8/9.0/7.5倍。

　　阳光电源：一季度业绩大涨，分布式光伏和储能成为亮点

　　2018年第一季度业绩预告，净利润纸黄金网同比增长50%-75%：公司发布2018年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东净利润19，400万元-22，600万元，同比增长50%-75%。公司2018年1-3月非经常性损益主要系募集资金委托理财收入及政府补助，预计对净利润影响约1100万元。报告期内公司整体经营情况良好，各项业务正常开展，业邢永瑞绩与去年同期相比保持稳定增长。

　　逆变器龙头位置稳固，力推分布式逆变器更加贴近用户侧：公司专注于光伏逆变器，一直致力技术改进和方案优化，从原来的追赶欧美对手，到现在代表了国际领先水平，全球出货量保持领先。2017年我纸黄金网国新增分布式光伏为19.44GW，同比增长3.7倍。“十三五”规划明确指出，到2020年底，国内分布式装机达60GW，潜力巨大。因此公司也在积极布局分布式逆变器新产品户用三相逆变器SG5/6KTL-MT、SG8KTL-M以及SG15/17/20KTL-M等产品覆盖户用、小型工商业屋顶及村邢永瑞级扶贫等应用场景，真正做到了分布式应用场景全覆盖。同时公司也在海外设立逆变器组装工厂，未来公司逆变器业务将在分布式光伏和海外市场大展拳脚。

　　户用式光伏和储能将成为公司未来亮点：为了抢占户用式光伏市场，公司成立了SunHome品牌，并积极覆盖销售网络，预计公司2017年将安装1万户，2018年计划达到3万套。作为国内最早涉足储能领域的企业之一，早在2006年阳光电源(300274,股吧)就向日本输送了首批储能设备，并在2016年就已将储能市场占有率做到中国第一，2017年公司蝉联首名，未来随着锂电池邢永瑞成本的快速下降，公司“光伏+储能”的商业模型将逐步成型。

　　维持给予“推荐”评级：预计公司2017-2019EPS分别为0.72、0.91和1.15元。当前股价对应17-19年分别为27、21和17倍。维持“推荐”评级。

　纸黄金网 　日机密封：收购新进展，一石三鸟

　　日机密封(300470,股吧)拟以现金方式收购华阳企管、梁玉韬、韩瑞合：计持有的华阳密封55.68%的股权;同时，华阳企管将根据相关约定尽最大努力一次性或分批次向华阳密封其他股东收购全邢永瑞部剩余股权，并将其收购的剩余股权一次性或分批次全部转让给日机密封。

　　点评：收购新进展，“大密封战略”更近一步。密封件行业利润率高，市场分散，随着国内企业技术水平的提升，目前来看已经具备了行业整合的条件。公司未来发展思路清晰，通过收购4-5家优质纸黄金网密封件企业，加强协同效应，解决密封件细分市场壁垒高的问题，同时开展海外市场，成为国际综合密封件解决商。认为此次华阳密封收购使得公司“大密封战略”更进一步，公司长期发展可期。

　　收购华阳，缓解产能问题+吸收技术+竞争格局优化，一石三鸟，公司中短期邢永瑞业绩后劲十足。缓解产能瓶颈问题。自炼化行业景气度高企以来，公司作为最受益的机械标的订单饱满，产能存在一定瓶颈，认为收购华阳短期内有助于部分缓解公司的产能问题。吸收技术。华阳密封技术体系搭建受益于国外龙头，认为收购华阳密封有助于公司吸收国外先进技术经验为公司锦上添花。竞争纸黄金网格局优化。华阳密封技术水平处于国内机械密封企业前列，在很多中高端密封件招标与公司是竞争对手，认为收购华阳密封有助于优化公司的竞争环境。

　　投资建议：不考虑华阳密封，预计公司2017-2019年营业收入为506、654、823百万，同比邢永瑞增长51%、29%、25%，归母净利润为126、191、257百万，同比增长29%、52%、34%，对应EPS为1.18、1.8、2.4元，对应PE为32、21.1、15.7。维持“强烈推荐”评级。

　　兔宝宝：板材龙头高增长 纸黄金网纸黄金网 看好新品布局

　　年报符合预期，需求强劲业绩高增长

　　4月9日，公司公布2017年年报。公司17年实现营收41.20亿元，同比增长53.89%;归母净利润3.65亿元，同比增长100.16%;EPS为0.44元，公司拟邢永瑞每10股派发现金红利2.30 元(含税)。其中四季度实现营收11.68亿元，同比增长31.75%;归母净利润1.05亿元，同比增长28.32%。业绩略低于我们与市场的预期，但由于企业的新品布局优势明显，我们认为长期发展空间大，故维持“买入”评级。

　　装饰板材一枝独秀，产品销量纸黄金网增长惊艳

　　分产品看，公司装饰板材收入29.04亿元，同比增长54.47%，占比达88.53%，继续维持了装饰材料业务的高占比;互联网服务收入0.70亿元，同比增长81.66%;品牌授权业务收入2.23亿元，同比增邢永瑞长98.74%。各业务板块增长迅速，主要得益于公司在整体业务板块方面的有序布局。产品销量增长明显，主要产品贴面板销量增长57.33%、集成家居增长58.47%、地板增长37.57%。公司销量增长得益于公司品牌推广和渠道建设，17年公司各体系新建专卖店774 家，累计投入运营专卖店总数达到3013家,纸黄金网渠道下沉优势明显。我们认为随着网络渠道不断优化，经销商整体质量进一步提高。

　　现金流优化，费用控制能力提升

　　公司2017年销售毛利率17.26%，同比下降2.11个百分点，主要在于原材料上邢永瑞涨幅度大于产品提价幅度。销售净利率8.84%，较去年同期减少0.8个百分点。期间费用率7.51%，同比下降0.75个百分点，其中销售/管理费用率分别下降0.38/0.46个百分点，费用控制能力增强。经营现金净流入4.36亿元，同比增长12.11%，系母公司销售产品收到的现金增加所致。

　　三大事业纸黄金网部统筹发展，看好家居等新品布局

　　公司15年成立家居宅配事业部，统领整体家居业务板块，兔宝宝(002043,股吧)地板、木门、衣柜业务快速发展。17年推出橱柜、儿童家居等新业务板块，全产业链布局邢永瑞进一步完善。装饰材料事业部重点开发外围市场，新增市场营收增长较快;互联网事业部在公司供应链平台的信息化建设支撑下取得良好成绩，兔宝宝信息化系统的数据获取、分析能力不断增强。同时公司进一步加大差异化产品的采购力度，扩大定制产品的范围和比重，缩短供应链层级，降低供应链运行成本、提升对消费者响应速度，增强公司盈利能力。

　　业绩增长空间较大，维持买入评级

　　公司2017年业绩维持较快增速，品牌和渠道建设将进一步夯实公司在行业中的龙头地位，我们看好公司在板材领域的市场优势，未来业绩可期。由于17邢永瑞年业绩略低于我们预期，我们预测公司18-20年EPS为0.58/0.85/1.07元(原17-19年EPS预测值为0.51/0.77/1.03元)，参考可比公司18年平均20.58x的PE水平，以及公司历史估值水平，同时考虑公司较高盈利能力，我们认为2018年合理PE区间为20-25x,调整公司目标价为11.6-14.5元(原目纸黄金网 标价19.3-21.6元)，维持买入评级。

　　大家看完以后知道4月股票有哪些值得关注了吗?上文中介绍的几只股票都是相对来说走势比较乐观的，大家可以在破雷财经网多多了解股市行情邢永瑞，这样才能规避风险实现盈利。

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