广发债券:谨慎操作　顺势而为—四周规则之体会     期货理论《四周规则》讲述的内容非常简单：只要价格涨过前4个周的最高价，则平空头头寸，开多头头寸；只要价格跌过前4周的最低价，则平多头头寸，建立空头头寸。从该规则中可以衍生出一个理论：当四周新高出现时不宜做空；当四周新低出现时不宜做多。该理论看似简单，但在实际操作中投资者往往不够重视或者自以为是，认为自己能够在顶部建立空仓(或者在底部建立多单)，但实际情况又往往相反，以致损失惨重。

　　最近大连大豆和豆粕价格屡创新高，特别是连粕价格更是牛气冲天，但许多投资者总想抛空大豆和豆粕。笔者认识许多这样的投资者，他们认为连粕的价格已经超过A0411大豆合约的价格，连粕价位应该是顶部，因此这些投资者抛空豆粕。但连粕市场却节节上扬，这些投资者自然蒙受较大的损失。当连粕M405合约达3300元时，有些投资者做空，其后当价格再度上升时，他们增加空头头寸，结果是损失不断加重，其中有一部分投资者被强行平仓。如果这些投资者能够领会《四周规则》，不逆势操作，则不会出现如此被动的局面。当豆粕价格不断创新高时，尽管其价位可能超过了许多人的预计范围，或者违背了常理，投资者则完全可以采取观望态度，而无须逆势抛空，从而避免遭受重创。

　　期货市场有时买方力量较强(或者卖方力量较强)，导致价格超过人们的想象，令许多投资者出现错误的认识。他们总认为自己能够在最高位建立空头头寸，在最低位建立多头头寸，但他们忽略了一个非常重要的事实，即当新高不断出现(或者新低出现)时，表明多头力量非常强劲(或者空头力量非常强劲)，如果逆势操作则易遭受较大的损失。市场能够出现新高(或者新低)，自然有其存在的理由，投资者应该理性地认识到这一点，从而顺势操作。

　　以目前连粕价格屡创新高作为例证，有众多的基本面在支撑该市场，包括南美大豆产量远低于预期，国内以及国际市场饲料需求呈恢复性增长，美国大豆库存非常趋紧等原因。总之，不管连粕价位在普通的投资者看来是否合理(根据大豆进口成本计算目前连粕价位处于合理范围)，投资者皆不要轻易抛空，可以采取观望态度，以避免遭受损失。当连粕价格出现明显转弱趋势时，才考虑建立空头头寸。目前许多投资者均是在连粕新高不断出现时建立空头头寸，从而违背了《四周规则》并且遭受重创。《四周规则》是前辈经过无数次实践经验总结出来的理论，自然有其独特的价值，因此投资者应该遵守《四周规则》，谨慎操作，顺势而为。

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