今日黑马股票推荐（3月16日）

　　亚钾国际(000893)：全球钾肥景气回升 亚钾产能释放在即

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：柴沁虎 日期：2021-03-15

　　投资要点

　　关联利益方关系逐步理顺。亚钾国际，前身为广州冷机，2006 年3 月东凌粮油入主，2015 年3 月公司收购中农十方的股权进军钾肥领域。

　　由于关联利益方对钾肥产业的定位不清晰，股东之间存在分歧。2019年7 月国富投资入主，关联利益方的关系逐步理顺。2020 年4 月，公司调整发展战略，剥离其他业务，逐步转型钾矿生产和销售。

　　全球钾肥属于寡头垄断的格局，目前处于格局重塑的进程中。2019 年，全球钾肥产能6100 万吨(折K2O)，消费量大约4300 万吨，供求偏松。

　　但是全球钾盐资源分布极不均匀，生产为Nutrien 等少数几家企业把持。

　　虽然十四五期间因为乌钾退出BPC 协定，价格有所松动。但是本质上，钾肥企业关注钾肥价格多过市场份额。随着全球经济逐步回暖，叠加美元宽松预期，我们预计钾肥价格稳步向好。

　　加大钾盐资源的境外保证程度是一项基本国策。中国是一个钾资源极端匮乏的国家，国土资源部鲍荣华等专家判断我国经济可采储量仅能满足8~9 年的开采，钾肥对外依存度一直保持在40%附近。不仅如此，青海地区的钾资源品位降低的趋 势较为明显，鼓励本土企业加大钾盐资源的开发，对确保中国钾肥价格始终处于全球洼地，保障国内农业生产的稳定具有战略意义。

　　公司的钾盐项目兼具技术可行性和经济可行性。项目位于呵叻盆地，依托中科院地球所专家的全新地质构造理论，较好解决钾盐成矿后改造富集变形问题。依托石油勘探领域的重力勘探、地震勘探和伽马测井技术对钾盐矿可进行精准定位。依托自身力量，公司较好解决尾矿回收问题。

　　目前项目稳定生产，随着李小松加盟，有进一步降本增效空间。目前，中农钾肥项目被《中老经济和技术合作规划》列入重点合作项目，纳入“一带一路”建设重大项目储备库和国际产能重点合作项目。

　　收购北京农钾资源100%股权，跃升亚洲单体最大钾肥资源量企业。公司目前的钾盐矿位于东泰矿区，资源量1.52 亿吨，毗邻的彭下-农波矿区资源量6.77 亿吨，目前处于探转采阶段。公司计划收购彭下-农波矿区，若公司完成收购，将成为亚洲单体最大钾肥资源量企业，两个矿区的资源整合有望加快产能释放进度，并且为公司的长期发展奠定基础。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为0.71、3.24、6.12 亿元，EPS 分别达到0.09 元，0.43 元和0.81 元，当前股价对应PE 分别为106X、23X 和12X。考虑到公司钾肥业务即将大规模放量，钾肥格局和价格长期向好，未来成长性清晰，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：老挝钾盐矿开发进度不及预期，国际钾肥价格大幅度走低。

　　长春高新(000661)：业绩增长超预期 生物药板块延续高增速

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：崔洁铭 日期：2021-03-15

　　事件：

　　长春高新发布2020 年度报告：2020 年公司实现营收85.77 亿元，同比增长16.31%;归母净利润30.47 亿元、扣非归母净利润29.52 亿元，分别同比增长71.64%、66.25%。

　　点评：

　　生长激素高增长势头不减，期间费用率改善。2020 年金赛药业实现收入58.03 亿元，同比增长20.34%;实现净利润27.60 亿元，同比增长39.66%。

　　2020 年初新冠疫情对公司生长激素业务造成一定影响，随着国内疫情全面得到控制，新患入组情况明显改善。此外，公司积极推进销售渠道下沉，有望进一步提升基层市场影响力。公司期间费用率改善，销售、管理、财务费用率分别为30.10%、11.12%、-0.76%，分别同比增长-4.11pct、-0.12pct、-0.08pct。

　　百克生物拟分拆至科创板上市，鼻喷流感疫苗放量可期。2020 年百克生物实现收入14.33 亿元，同比增长43.30%;实现净利润4.09 亿元，同比增长133.88%。其中，水痘疫苗实现批签发883.02 万支，同比增长23.33%;重磅新品鼻喷流感疫苗实现批签发156.7 万支，并且已完成全国主要省份招标准入，新冠疫情背景下群众对疫苗产品认知度提升，公司流感疫苗产品有望持续放量。研发管线方面，带状疱疹疫苗处于III 期临床阶段，有望成为首个国产带状疱疹疫苗。

　　盈利预测：考虑到公司生长激素业务2020 年Q4 恢复良好，二线品种促卵泡素处于快速增长期，市占率不断提升;鼻喷流感疫苗新品上市有望持续放量，研发管线丰富，中长期增长动力充足，调整公司2021-2023 年EPS 为10.10 元、12.87 元、15.18 元，对应 PE 为43 倍、34 倍、29 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品销售不及预期，新药研发进度不及预期等。

　　川投能源(600674)：水电主业优势明显 雅中投产有望二次飞跃

　　类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：王颖婷 日期：2021-03-14

　　推荐逻辑：公司是川渝电网中最大的清洁能源供应商清洁能源龙头之一。我们看好公司的长期价值：

　　①电力行业稳健增长，在碳达峰、碳中和背景下，清洁能源发电受到重点支持，公司作为水电龙头企业之一，行业整体供给稳定，优质资产稀缺性强，公司有望持续受益于行业增长及政策支持。

　　②雅砻江中游投产在即，助力公司二次飞跃。雅砻江水电投资收益占公司利润总额的95%以上，中游投产在即有望助力公司业绩二次飞跃。公司自建及收购水电战略持续推进，多方位开拓业务。

　　③公司上市以来持续分红，19 年分红比例达约50%，稳健性强，具备类债属性。

　　2021 雅砻江水电两杨机组投产在即，助力业绩二次飞跃。雅砻江下游电站装机1470 万千瓦已全部开发完毕，中游装机约1185 万千瓦，由于落差大若全部投产后对应实际装机与下游装机水平接近。目前在建的最主要为两河口及杨房沟电站，两河口(300 万千瓦)计划在2021 年底首台机组发电，2023 年底工程竣工;杨房沟(150 万千瓦)计划2021 年11 月投产发电，2022 年工程竣工。

　　两河口与杨房沟水电站的投产带来的水库增发效应以及丰枯调节作用将带来可观的利润增量，21 年首投后有望助力公司2-3 年业绩二次飞跃。

　　集团承诺优质资产整合，项目拓展多路奋进。公司背靠川投集团，得到多方面支持先后注入嘉阳电力、二滩水电、川投电力等资产，促进公司业绩和规模的快速提升。此外，2019 年成功收购攀枝花华润水电开发有限公司60%股权，控股开发银江水电站，实现了公司自主控股开发建设大型水电站的新突破。

　　2020年公司向全资子公司川投电力增资12.2 亿收购信达资产所持水电资产包等等，项目拓展多路奋进，进一步提升公司在清洁能源领域的核心竞争力和影响力。

　　分红比例较高，后续变化值得期待。公司上市以来分红18 次，累计分红76.8亿元，分红率达28.4%，2019 年公司分红比例明显提升，股利支付率达到50.8%，中长期公司持续投产，经营稳健后，期待分红比例有所提升。

　　盈利预测与投资建议。公司完成40 亿元可转债发行后助力水电站建设，控股股东持续增持彰显对公司长期发展信心，预计2020-2022 年公司EPS 为0.71 元、0.80 元及0.90 元，对应PE 为16x/15x 和13x，首次覆盖，“买入”评级，给予2022 年16Xpe，对应目标价14.4 元。

　　风险提示：上网电价下调、来水偏枯、两杨电站投产进度低预期等。

　　TCL科技(000100)年报点评：2020年业绩符合预期 面板行业龙头快速崛起

　　类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：吴吉森 日期：2021-03-14

　　事件：

　　公司发布2020 年年度报告：2020 年公司实现营业总收入766.8 亿元，同比增长33.9%，实现归母净利润43.9 亿元，同比增长67.6%。

　　投资要点：

　　2020 年业绩符合预期，华星光电效率之王。2020 年公司实现营业总收入766.8 亿元，同比增长33.9%，实现归母净利润43.9 亿元，同比增长67.6%，靠近业绩预告指引区间上限。按季度拆分来看， 2020Q4 单季度业绩表现亮眼，实现归母净利润23.63 亿元(+5744%)，占全年总额的53.8%。

　　按业务拆分来看，TCL 华星依旧是公司业绩增长的主要驱动，得益于2020 年6 月以来全球大尺寸液晶面板行业景气度持续上行，液晶面板量价齐升，加之公司产能规模与产能利用率向好，2020 年华星光电实现全年营收467.7 亿元(+37.6%)，占公司总营收的60.99%，实现净利润24.2 亿元(+151.1%)，其中大尺寸面板出货面积达2767万平方米，同比增长33%，TV 面板出货面积提升至全球第二，成长速度业内领先。公司盈利能力显著改善，2020 年公司毛利率为13.61%(+2.14pct)，净利率为6.61%(+1.73pct)，其中，净利率创下新高，受益于面板行业景气度在2021 年继续上行，我们判断公司2021 年业绩规模、盈利能力增长具备较高确定性。

　　半导体显示、光伏、材料三轮驱动，公司核心竞争力持续提升。2020年公司已形成了半导体显示、半导体光伏和半导体材料三大产业群的战略布局，产业护城河不断拓宽，通过收购中环电子，公司进军半导体光伏与半导体硅片领域，持续拓宽业务边界;通过收购三星显示苏州产线，公司持续扩充高世代产线产能。

　　我们测算收购完成后华星光电TV 面板份额将提升约4%，市场地位进一步提升;通过投资日本JOLED 加速喷墨印刷OLED 技术进展，公司OLED 量产指日可待;同时公司与LED龙头三安光电共同投资成立联合研发实验室，将加速公司在Mini LED、Micro LED 等领域的突破。公司持续加码研发，2020 年研发投入达65.4亿元(+41.2%)，研发投入占营收比为8.53%，保持业内领先。

　　市场上的液晶面板高世代产线资源稀缺，我们认为公司收购三星苏州产线不仅优化了产业格局，同时也巩固了自身的行业地位，此外公司对上游材料等领域的布局有望改善公司面板、模组、整机等产品的盈利能力，公司持续横向、纵向整合产业优质资源，核心竞争力正不断提升，将受益于显示产业稳步上行、周期性变弱的红利实现崛起。

　　盈利预测与投资评级：公司深耕面板及显示产业链，技术实力强大，运营效率领先行业，目前面板行业格局已定，公司作为行业龙头有望充分受益于行业周期性变弱带来的长期盈利红利。基于审慎性考虑，暂不考虑增发及收购对公司业绩及股本的影响，预计公司2021-2023 年实现归母净利润分别为104.27/131.22/149.35 亿元，对应EPS 分别为0.74/0.94/1.06 元/股，对应当前PE 估值分别为12/10/8 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险;公司增发进程的不确定性影响。

　　深南电路(002916)：年报符合预期 加强汽车服务器封装基板布局

　　类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：尹沿技/华晋书 日期：2021-03-14

　　事件：

　　公司披露2020 年年度报告，实现营业收入116 亿元，同比增长10.23%;归属于上市公司股东的净利润14.3 亿元，同比增长16.01%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.94 亿元，同比增长12.36%。

　　主要观点：

　　Q4 同比环比下滑，产品结构调整精细化管理保障净利率水平公司Q4 实现营业收入26.18 亿元，同比增长-8.66%，环比增长-14.63%;归属于上市公司股东的净利润3.32 亿元，同比增长-9.14%，环比增长 -11.22%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.91 亿元，同比增长-11.03%，环比增长-14.16%。