今日黑马股票推荐（1月28日）

　　拓邦股份(002139)：业绩大超预期 行业景气度高企

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：程成/马成龙 日期：2021-01-27

　　公司发布2020 年全年业绩预告：归母净利润4.96-5.62 亿元，同比增长50%-70%，扣非归母净利润3.37-3.96 亿元，同比增长70%-100%。

　　按照中位数计算，Q4 单季度归母净利润1.67 亿元，同比增长194%，扣非归母净利润0.85 亿，同比增长668%。

　　我们此前预计公司2020 年归母净利润4 亿元，大超预期。

　　全年业绩超预期高增长，反映行业高景气

　　公司业绩大增，来源于行业景气度自2020 年以来的快速提升：(1)国际市场向中国转移趋势明显，中国的产业集群及工程师红利承接了海外终端企业的外包需求，疫情进一步推动了这一趋势。(2)行业集中度提升，产品的智能化和复杂化，使得头部企业竞争力越来越强。(3)市场空间扩大，配备智能控制器的更多的智能终端进一步打开行业空间。

　　公司于2020 年完成自我升级，竞争力进一步夯实公司是全球领先的智能控制方案提供商，已形成“三电一网”的综合技术体系，面向家电、工具、锂电应用及工业四大行业，是行业的创新和领导者。

　　供应升级：2020 年公司推动集成供应链落地实施，扩大集中采购范围，推动内部精益改善，生产能力全面升级。

　　客户突破：公司头部客户不断突破，包括家电和电动工具全球的领先企业。

　　管理升级：公司不断提升运营效率，提效降本，实施全员、全成本战略管控、 杜绝浪费，改善公司的各项经营指标，提升盈利能力。在此背景下，公司全球市场份额逐步提升，打开了全新的成长局面。

　　看好公司所在行业和竞争力，维持“买入”评级看好智能控制器行业及公司全球份额的持续提升，此前预计2020~2022年归母净利润为4.0/5.1/6.7 亿元，现上调至5.2/5.9/7.1 亿元，对应PE21/18/15 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、贸易摩擦加剧;2、原材料涨价;3、客户突破不达预期。

　　鲁西化工(000830)：短期业绩反弹可期 关注公司新材料产业布局

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：吴裕/赵乃迪 日期：2021-01-27

　　事件:1月21日晚，公司发布2020年度业绩预告，预计2020年公司实现归母净利润7.5亿元~8.5亿元，同比下降50.76%~56.56%，预计扣非后归母净利润6.7亿元~7.9亿元，同比下降15.74%~28.54%，折算EPS为0.51元/股~0.58元/股。产品售价下滑，原材料波动，公司业绩下降。

　　公司预计2020年实现归母净利润7.5亿元~8.5亿元，同比下降50.76%~56.56%，折算Q4单季度归母净利润为2.8亿元~3.8亿元,略低于我们之前的预期,主要原因是公司部分主营产品售价下滑及原材料波动的影响。

　　公司2020年主营产品均价相较2019年均价分别变化:PC(-9.04%),丁醇(-5.22%),辛醇(-2.13%),烧碱(-24.55%),DMF(+32.01%),己内酰胺(-21.22%), DMC(+24.43%)，尿素(-9.08%),双氧水(-7.79%),甲酸(-14.64%)，甲醇(-14.66%)，二氯甲烷(-15.19%)。

　　目前公司大部分主营产品价格已有所回升，其中丁醇、辛醇、DMC、尿素、甲醇处于历史中位水平，DMF、双氧水、二氯甲烷处于历史高位水平。随产品售价回升，我们仍看好公司业绩的反弹能力。

　　关注公司新建项目，期待未来产能再次放量。公司2020年12月底发布公告，拟投资建设60万吨/年己内酰胺·尼龙6项目、120万吨/年双酚A项目、24万吨/年乙烯下游一体化项目，预计投资金额分别为64.61亿元、63.87亿元、11.86亿元，共计约140亿元。

　　其中60万吨/年己内酰胺·尼龙6一期工程项目预计投资33亿元,将于2022年9月完工，项目建成后，可新增30万吨/年己内酰胺和30万吨/年尼龙6产能,预计年均可新增销售收入42.6亿元，利税7.6亿元。

　　定增进度顺利，中化入主，期待公司新材料业务成长。中化入主后公司发展迎来新契机:

　　1、公司从地方国企迈向全国，人才瓶颈消除，且将与中化集团旗下业务产生较好协同。

　　2、中化集团的技术能力将为公司向高端化转型提供支持，公司将有望成为中化集团整合高端化工新材料的业务的平台。相关定增股份已于1月21日在深交所上市,锁定期为3年。

　　盈利预测、估值与评级:由于公司主营产品售价下滑,我们小幅下调了公司2020年的盈利预测,但考虑当前主营产品价格回升，以及未来公司新增产能和在新材料领域的拓展,我们上调了公司2021-2022年的盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润为8.27、19.15、25.36 亿元，折合EPS 为0.56、1.01、1.33元/股，当前股价对应PE分别为25、14、11倍,仍维持“买入”评级。

　　风险提示:疫情反复影响宏观经济大幅下滑;原材料价格巨幅波动;主营产品需求不及预期;新产能投放低于预期。

　　开滦股份(600997)：焦炭价格超预期上涨 利好公司业绩释放

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周泰/李航 日期：2021-01-27

　　事件：据焦联资讯，2021 年1 月25 日，部分焦化企业开启焦价第十五轮提涨，目前暂未落地。

　　点评

　　焦炭价格持续上涨利好公司业绩释放。据wind 数据，从2020 年7 月末起，唐山二级冶金焦价格出现持续连续上涨，截至2021 年1 月25日从1790 元/吨上涨至2690 元/吨，涨幅900 元/吨或50.28%。

　　其中2020年四季度单季上涨450 元/吨，涨幅23.2%，四季度均价环比三季度上涨274 元/吨。2021 年1 月均价(截至1 月25 日)较去年四季度上涨432 元/吨。焦炭价格的持续上涨预计将更好的带动公司业绩释放。

　　煤焦化一体化产业优势明显。公司地处华北重要的炼焦精煤基地、钢铁生产基地和煤炭焦炭集散地，拥有良好的区位优势、资源优势和相对完善的产业链条。主要产品包括洗精煤、焦炭以及甲醇、纯苯等化工产品，产业链一体化优势明显。

　　公司煤炭810 万吨/年，范各庄矿(480万吨/年)及吕家坨矿(330 万吨/年)，公司煤炭产量保持稳定，确保焦炭成本保持相对稳健。

　　焦化绑定钢厂，产销量将维持稳健。公司拥有炼焦能力660 万吨/年，分别位于迁安(330 万吨/年，50%)、唐山(220 万吨/年，94%)、承德(110 万吨/年，51%)，均位于钢铁大省河北境内，具备贴近下游的产业链一体化优势。公司焦炭产能分别于首钢、承钢合作，且河北省同样面临焦化产能退出，公司有望受益与行业整合。

　　公司有望充分受益于焦炭行业景气改善。焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决，目前行业产能利用率已提升至较高水平，而去产能仍在持续进行。在实际产能利用率较高的背景下，焦炭供给收缩带来的价格上涨弹性较大，预计焦炭价格有望上涨。

　　随着焦炭行业去产能不断落实，行业供需格局将由之前的过剩变为净短缺，预计到2021 年以后，产业集中度提升，困扰行业的两大难题有望全面解决，行业景气恢复，有望实现持续盈利。在需求侧低库存，春节后需求恢复，而供给端新建产能释放不足的背景下，我们预计春节后焦炭价格仍有上涨空间，有望为公司带来较大的业绩弹性。

　　下游化工品价格同样有望改善。随着焦炭求产能导致的产量下滑以焦炉煤气为原材料的化工品产量或也将同比下降，进而导致化工品价格提升。2020 年四季度，公司下游化工品价格均有明显提升，环比三季度来看，纯苯、己二酸、甲醇价格分别环比提升21.11%、20.12%、24.3%。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价10.78 元。我们预计公司预计2020-2022 年公司归母净利为12.3/30.34/32.43 亿元，对应EPS分别为0.77/1.91/2.04 元/股。

　　风险提示：煤价、焦价超预期下跌，化工品价格下跌。

　　皮阿诺(002853)：产业资本助力定增&投资收购木门公司 成长可期

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：徐林锋/杨维维/戚志圣 日期：2021-01-27

　　皮阿诺发布非公开发行股票报告书暨上市公告书，本次发行股票3,120.12 万股，发行价格为19.23 元/股，募集资金总额6.00 亿元，募集资金将用于皮阿诺全屋定制智能制造项目以及补充流动资金;同时公司拟投资工程门业公司柏尚嘉美，以拓展木门品类产能，从而完善橱、衣、木等大家居产品体系构建。

　　分析判断:

　　深度绑定保利，定增对象为保利资本及基金公司。

　　此次定增对象最终确定为9 家，分别为南方基金、共青城慧星、红杉锦程、安信国际、无锡海林、财通基金、九泰基金、共青城齐利、中山金投，获配金额分别为1.19、1.14、1.00、0.68、0.50、0.46、0.37、0.36、0.30亿元，合计获配金额6.00 亿元。其中，共青城齐利、共青城慧星执行事务合伙人均为保利资本。

　　本次定增对象包括了行业内优秀的产业资本、公募基金及私募创投机构等，有助于公司深度绑定保利等核心大客户，加大在业务方面的合作，并通过各方助力而持续提高公司的核心竞争力。本次非公开发行股票将于2021 年1 月27 日上市，发行后，马礼斌先生直接持股42.97%，通过盛和正道间接持股9.04%，合计控制公司52.01%股份，仍为公司实际控制人。

　　募集资金将用于产能扩建及补充流动资金，为长期发展奠定基础。

　　本次发行募集资金总额6.00 亿元，募集资金净额5.91 亿元，募集资金将用于皮阿诺全屋定制智能制造项目以及补充流动资金，拟以募集资金投入金额分别为4.20、1.80 亿元。其中，皮阿诺全屋定制智能制造项目主要为在中山总部新建全屋定制生产基地，建成后预计新增年产35 万套的全屋定制产品产能，有助于公司“大家居”战略的实施，满足华南地区及其他地区产品需求。

　　此外，公司近几年发展增速较快，主要得益于公司大宗渠道的快速发展，相应的对公司的流动资金需求较大，此次定增落地补充流动资金，有助于公司继续加大对大宗渠道的开拓，不断引入优质地产商，抢占精装修工程市场风口。

　　投资工程门业公司柏尚嘉美，加快业务扩张。

　　此外，为实现公司快速配备木门产能，完善大家居产品体系构建，公司签署投资协议，将以自有资金对广东柏尚嘉美科技有限公司进行投资，总投资金额为3,672 万元。柏尚嘉美位于中山，成立于2017 年，主营木门、钢木复合门、防火门、防火卷帘、地板、墙板、家具等生产及销售。

　　柏尚嘉美控股股东柏泰门业为工程门业专业厂商，现拥有十多条安全门、防火门、实木门、装甲门、钢木门等十多条各种门类生产线、40 多支安装施工队，在与国内大型房地产公司合作过程中被多家房地产公司评为“优秀合作单位”、“最佳配套单位”等称号。本次投资完成后，公司将快速扩充木门工程渠道产能，助力公司大宗业务版图进一步扩大。

　　本次投资分三轮进行投资，在完成第一轮对柏尚嘉美投资1,041 万元后，皮阿诺将持有51%的控股权;后期两轮投资中，柏尚嘉美各股东方将同比例进行现金增资，皮阿诺将保持对柏尚嘉美51%的股权比例。

　　投资建议：

　　公司工程渠道+零售渠道双轮驱动，有助于业绩的快速增长，此外，公司本次定增项目落地以及投资柏尚嘉美的实施，将加快工程端木门品类产能的释放以及零售大家居战略的实施，为后续公司长期发展奠定良好基础。

　　维持此前盈利预测，预计公司2020-2022 年公司营业收入分别为15.96、20.44、26.14 亿元;归母净利润分别为1.91、2.44、3.11 亿元;对应的PE 分别为21 倍、16 倍、13 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　工程大宗业务拓展不及预期;应收账款风险;地产销售大幅下滑;行业竞争加剧。

　　北斗星通(002151)：业绩拐点已现 北斗龙头领跑十四五新周期

　　类别：公司 机构：万联证券股份有限公司 研究员：夏清莹/贺潇翔宇 日期：2021-01-27

　　事件:概述发布2020 年度业绩预告据公司公告，2020年公司预计实现归母净利润1.4-1.55亿元，对比去年同期实现扭亏为盈，扣除非经常性损益后的净利润预计为5572-7072万元。

　　从外部市场看，军工装备整体市场需求旺盛，订单增长进一步加速，北斗技术民用化拓展进一步深入，智慧农机及无人机导航等市场空间加速打开;内部管理方面，公司商誉减值释放充分，成本管控效果凸显，公司业绩拐点已现，静待估值修复。

　　2021年，公司有望依托其核心技术优势，在关键领域芯片国产化及军民融合加速演化的背景下，实现中长期净利润的稳健增长，军工行业正从十三五装备能力建设周期迈进十四五武器列装放量周期， 我们上调盈利预测， 预计2020-2022 年EPS 分别为0.30/0.39/0.56元，PE分别为208/159/110倍，PB分别为6.33/7.04/7.59倍，并调整至“买入”评级。

　　投资要点:

　　军事信息装备迎来赛道机遇期：国防信息化已成我军发展的主要方向，新修订的国防法明确指出：太空、电磁、网络空间、高、中、低轨卫星属于重点防卫边界。电子设备应为增强上述重点领域自主可控而加速列装，空天互联属于国家重点战略发展领域之一，公司作为国产北斗赛道龙头企业有望深度受益。

　　随着北斗三号组网完成，我军电子装备与导航系统的深度融合有望加速，来自信息装备的强军需求订单增长料将加速，公司业绩有望持续向上突破。

　　商誉减值释放充分，成本管控效果显现：外延并购是企业快速发展的有效途径，由于卫星导航细分市场较为分散，2019年之前，公司相继收购了华信天线、佳利电子、in-tech GmbH等公司以完善产业布局。

　　由于贸易摩擦等因素，当年计提商誉减值，影响了公司业绩表现。此次利润触底反弹表明公司商誉减值风险已基本释放充分，向上恢复弹性增强。同时，公司严控各项成本和费用取得成效，国家社保减免等积极财政政策也降低了相关成本，业绩加速回暖。

　　5G+IOT推动北斗导航服务向民用领域渗透：北斗导航系统在高分、卫通、地信等数据信息上具有综合优势，有效满足了5G+IOT对时空大数据的需求。5G将有效推动北斗进入气象、运输、金融、智能终端、无人机等大众应用场景，构建军民融合的一体化商业模式。公司已实现天线-芯片-板卡-模块-终端-运营服务全产业链布局，正增强对民用领域的服务能力，2020年供应无人机、智慧农机等终端的高精度板卡出货量增长超100%。公司也积极拥抱智能汽车浪潮，积累了大众、长安、吉利等国内一线客户资源，重点建设“北斗车联网”体系。

　　公司持续强化核心科技优势：公司深耕卫星导航技术，始终坚持研发驱动，自主推动北斗导航系列产品持续升级迭代，发布了国内首款兼容北斗的多系统高性能SOC，制程已从最初的90nm升级至22nm，自主研发的北斗/GNSS射频基带SOC相关技术指标行业领先。

　　公司积极布局卫星通信基础产品体系，基于自身在通信领域的技术优势积累，在5G通信元器件方面进行拓展，代表产品微波陶瓷元件、LTCC等已大规模供应国内5G通信设备商。公司还积极并购海外高科技企业，助力公司汽车电子产业链建设和云+IC业务发展，享受车联网发展的时代红利,公司在卫星导航、通信器件、车联网等领域技术积累深厚，护城河稳固，市场竞争力有望进一步凸显。

　　业绩拐点已现，静待估值修复：PE易受利润波动影响而反映失真，因此用PB估值公司或更为恰当。2020年1-8月，虽然公司2019年报显示商誉减值、汽车业销售回款下滑等因素对净利润造成一定影响，但公司受军工行业及北斗导航市场预期的带动，PB呈逐步上涨趋势，一度涨至12.04倍的高点，随后冲高回落约50%，目前在6.29附近呈底部回升态势。

　　日前2020年业绩预告显示公司业绩恢复正向增长，预计实现归母净利润1.4-1.55亿元，业绩拐点已现，科研投入向业绩放量转化阶段已然开始，预计后续几年公司军民两方面订单或将双双实现稳健增长，以此将带动公司估值水平的逐步修复。

　　上调盈利预测，调整至“买入”评级：公司2020年业绩预增超预期，上调盈利预测， 预计2020-2022 年公司实现归母净利润1.46/1.91/2.75亿元(前值为1.36/1.80/2.42亿元)，EPS分别为0.30/0.39/0.56元,对应当前股价的PE分别为178.77/136.65/94.91倍，PB分别为6.33/7.04/7.59倍。

　　公司是北斗产业龙头标的，拥有核心科技优势和军民产业渠道优势，且商誉减值风险已基本释放充分，进入十四五装备放量周期有望充分受益订单增长业绩上扬，故调整至“买入”评级。

　　风险因素：北斗导航渗透速度不及预期，美国针对性压制，军民融合程度不及预期。

　　欧派家居(603833)：疫情后业绩快速恢复 彰显龙头强韧性

　　类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：蔡欣 日期：2021-01-27

　　事件：公司发布2020 年业绩预告，预计2020 年实现归属于上市公司股东的净利润为20.2 亿元到22.1 亿元，同比增长10%到20%;扣除非经常性损益的净利润为18.5 亿元到20.2 亿元，同比增长10%到20%。经计算2020Q4 归母净利润为5.7 亿元到7.6 亿元，同比增长24.3%到64.1%，业绩超预期。

　　疫情后业绩快速恢复，盈利能力逐步提升。Q1/Q2/Q3 公司单季度收入增速分别为-35.1%、6.9%、18.4%，归母净利润增速分别为-210.3%、9.2%和28.9%，四季度净利润增速继续加快，业绩恢复趋势明确，多品类拓展成效显著，彰显龙头业绩强韧性。公司2020 年前三季度实现净利率14.9%，同比提升0.5pp，盈利能力有所提升。