近日，国内最大的综合物流服务商顺丰控股（002352.SZ）发布了2020年年度报告。年报显示，2020年度，顺丰控股实现营业收入1539.87亿元，同比增长37.25%；归属于上市公司股东的净利润73.26亿元，同比增长26.39%；扣非后净利润61.32亿元，同比增长45.74%；实现每股收益1.64元，同比增长24.24%。拟向全体股东每10股派发现金红利3.30元（含税），现金分红总金额近15亿元。

2020年，新冠疫情对全球经济产生了重大影响，但由于中国经济整体保持了正增长，特别是快递行业持续维持高景气度的背景下，顺丰控股的业绩持续增长，仅从绝对值来看，顺丰控股2020年报营业收入、归母净利润、扣非净利润和经营活动现金流量净额等多项核心数据，均创下历史新高，增速也远超行业平均。

年报同时显示，顺丰控股2020全年实现件量同比增长68.46%，远超行业整体增速的31.2%，市场占有率提升至9.76%，较上年提升2.15个百分点。

与此同时，顺丰快运、冷运及医药、同城、国际等新业务板块也在2020年继续保持高速增长。这些新业务板块自2018年至2020年三年的复合增长率达64.5%，占公司总营业收入的比例进一步提升至28.24%，成为顺丰控股业务新的增长引擎，公司综合物流服务能力及供应链服务能力进一步增强。

规模利润同步增长

2020年疫情过后，高端消费线上化的趋势加速，以及电商市场的下沉，都为快递行业带来巨大的市场增量。

数据显示，2011年至2020年，国内快递行业的年复合增长率超40%。到2020年，国内快递行业的业务总量突破800亿件，达到833.6亿件，快递行业的业务量总数跃居世界首位。

作为国内快递巨头的顺丰控股，也在2020年抓住市场机遇，持续业务深耕，迎来了新的增长空间。

年报显示，2020年，顺丰控股实现总营业收入1539.87亿元，同比增长37.25%，远高于17.3%的行业增长率。业务量方面，顺丰控股在2020年全年实现速运物流业务81.37亿票，同比增长68.46%。而根据国家邮政局网站的数据，2020年，全国快递服务企业业务量累计完成833.6亿件，同比增长31.2%，顺丰的件量增速远高于行业均值。

此外，顺丰控股在2020年的业务量市场份额为9.76%，较2019年的7.61%提升了2.15个百分点。票均收入方面，顺丰控股2020年为17.77元/票，快递行业则为10.55元/票。

与业务增长同步的是，顺丰控股在2020年的利润水平也增长迅速。公司实现归属于上市公司股东的净利润73.26亿元，同比增长26.39%，实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润61.32亿元，同比增长45.74%。

此外，顺丰控股在2020年的财务状况也保持了稳健乐观的态势。公司的总资产达到1,111.60亿元，较2019年末增长20.13%。归属于上市公司股东的净资产564.43亿元，较2019年末增长33.06%。资产负债率由上年末的54.08%下降至2020年末的48.94%。经营活动产生的现金流量净额为113.24亿元，同比增长24.15%。

经济件业务贡献40%收入增量

如果将顺丰控股2020年实现的收入分拆来看，公司传统的时效快递和经济快递收入规模最大，而重货、冷运及医药、同城、国际、供应链等新业务也在快速增长期。

首先是传统业务增量增收，其中，时效件业务收入同比增长17.41%，经济件业务收入同比增长64%，贡献了超过40%的整体收入增量；其他新业务板块合计收入同比增长51.21%，贡献了超过35%的整体收入增量。

值得注意的是，顺丰控股在保持了传统航空运输优势的同时，经济快递及快运等陆运产品增长迅猛，业务占比大幅提升。

经济快递主要是指顺丰控股自2019年5月切入的电商件市场，目前，电商件战略已取得阶段性的成果，带动经济产品收入规模及市场占有率的迅速提升。

一直以来，顺丰对进入电商件市场格外谨慎，资源一直是向时效件等高利润产品倾斜，但是随着顺丰运力资源的不断增强，公司适时调整策略，积极应对市场变化，从2019年5月起针对电商市场及客户推出特惠专配新产品。

2020年，顺丰控股的传统业务板块（时效业务板块和经济业务板块）实现营收1105.08亿元，同比增加32.44%，占总收入的71.76%。其中经济快递已成为2020年顺丰控股传统业务板块持续增长的重要原因。

2020年，伴随着消费结构的升级转型，电商件市场下沉、二类电商、直播电商等行业新业态崛起，顺丰控股的经济件业务营收达到441.48亿元，同比增加64%，贡献了超过40%的整体收入增量。经济快递的业务量同比增长155.86%，占总营收比例达到28.67%。

预计在接下来的发展中，电商件仍将是顺丰的重要主题之一，对于顺丰来说，也需要不断地优化运营效率。目前，顺丰的单票收入中，时效件依然保持高盈利，而所增加的电商件仍然是行业内单票价格较高的，以便品质和利润率能同时得到保证。

国信证券预测，未来10年，虽然电商将依然是快递行业增长的驱动力，但高端制造、国际化以及数字化技术将成为新的增长引擎。随着中国高端制造的兴起，货流将呈现出“高密度、高价值、高时间敏感”的特点，对高端快递和高端快运的需求将明显加大。随着中国制造2025计划及经济发展双循环战略的推进，产业结构及消费也随之不断升级，市场需求逐步向供应链高端化、价值个性化及服务增值化转变，这对主打优质服务、领先时效的顺丰来说是绝佳的市场机会。

国际业务和快运业务发力

除了传统业务，顺丰快运、冷运及医药、同城、国际等新业务板块，在2020年也继续保持高速增长，2018年至2020年三年复合增长率达64.5%，占公司总营业收入的比例进一步提升至28.24%，同比提升2.61个百分点，成为公司业务新的增长引擎，公司综合物流服务能力及供应链服务能力进一步增强。

在顺丰控股的众多业务中，2020年增速最快的业务板块是国际业务。2020年，顺丰控股的国际业务实现不含税营业收入59.73亿元，同比增长110.40%。

2020年全球疫情肆虐，世界主要经济体均面临一定程度的冲击，顺丰则开始逆势布局，基于市场对于防疫物资及其他货物的国际航空运输需求，实现了国际业务的大发展。

截至2020年末，顺丰国际快递的业务已覆盖海外78个国家，国际电商业务覆盖全球225个国家及地区，依托于自营国际航空资源、自有清关保障能力、海外本地化服务团队及物流网络，全力保障跨境物流方案的稳健运行。

而顺丰控股的新业务中收入贡献最大的是快运业务。2020年，快运业务整体实现不含税营业收入185.17亿元，同比增长46.27%，全年整体零担货量同比增长超过70%，单日峰值货量达6.9万吨，营收规模及业务增速在零担快运行业均位列第一。

顺丰控股早在2015年就对快运领域有布局。2018年3月，顺丰控股收购广东新帮物流有限公司，并建立加盟制“顺心捷达”快运品牌，起网以来一直专注全网型中端快运市场，近年来随着网速快速扩张，市场占有率逐步提升。

2019年6月，顺丰旗下深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司又发起设立深圳市顺丰快运有限公司，注册资本5000万元人民币。7月，公司正式对外发布顺丰快运品牌，顺丰快运有限公司正式成立，并与顺心捷达形成了快运双品牌。

“顺心捷达”是以加盟制为主的网络建设和商业化运营，“顺丰快运”是顺丰集团全资控股的直营快运企业，是顺丰集团旗下与顺丰速运平行的物流业务子品牌。“顺丰快运”定位高时效、高质量及高服务体验的中高端市场，“顺心捷达”专注全网型中端快运市场，双品牌在运营模式及产品定位上互补，顺丰在体内孵化业务独角兽的意图明显。

数据显示，中国零担行业市场非常分散，目前只有几家全国性的竞争对手。而且目前大部分重货快运公司只能做到“店到店”的送货模式，用户体验不佳。而顺丰从2015年介入重货市场，靠几十万遍布全国各地的快递小哥“门对门”服务，既节约了门店的成本，也给用户更便捷的服务体验。

不仅在运营模式上不断升级，顺丰快运还从重量、时效及客户需求方面全面升级快运业务产品，已由物流普运及重货快运拓展至物流普运、重货快运、重货专运、小票零担等。重量端细分为20~100kg、100~500kg、整车等，时效端涵盖次日达、2~3日达、2~6日达等。

目前，顺丰快运业务已经积累了大批类似华为、美的、海信等不同行业的龙头客户，这些优质客户不仅自身经营稳定，抗风险能力强，而且多元化的服务需求为顺丰快运的高速发展提供了良好的客户资源保障与持续动力。

2020年，顺丰快运还成立了科技子公司，希望复制顺丰大网的物流科技应用经验，提升运营效率和服务质量。

天风证券认为，目前我国快运发展处于黄金整合期，快递行业加速向快运行业渗透，延伸业务范围，加剧快运行业竞争格局。对于快递公司而言，一方面公司在干线、转运中心等环节可实现资源共享，凭借着完善的网络体系与干线运输能力，实现“降本增效”；另一方面满足客户的多种需求，加强客户黏度。未来，随着快运门槛将逐渐变高，市场份额将加速集中在行业龙头企业，顺丰凭借前期巨大投入，全国网络布局已初具规模，未来在资本的助推下或将在快运业务再下一城。

多元产品矩阵形成

在众多新业务板块中，供应链业务是顺丰控股重磅加码的业务之一，其在2020年实现不含税营业收入71.04亿元，同比增长44.45%，营收增速领先行业。

2018年8月及2019年2月，顺丰控股分别完成对美国夏晖在中国内地、香港和澳门地区冷链业务以及德国邮政敦豪集团在中国内地、香港和澳门地区供应链业务的收购，建立顺丰新夏晖及顺丰DHL公司。

之所以大手笔并购国际知名供应链资产，主要是为了缩短供应链技术学习时间，快速获得供应链领域的竞争能力，沿物流产业链不断提升服务附加值，进军更大的市场，则是顺丰所谋划的未来。

美国夏晖拥有近40年的冷链供应链管理经验，具有领先的冷链供应链管理、解决方案设计能力，为全球知名客户提供冷链物流服务和一站式供应链解决方案及服务。

德国邮政敦豪集团在中国拥有30年供应链管理经验，为汽车及工业制造、生命科学与医疗、高科技及备件物流、快消品及零售等行业知名客户提供行业领先的解决方案设计和供应链服务。

目前，顺丰与收购的两家供应链公司的融合和协同已见成效，新夏晖、顺丰DHL与顺丰大网的资源实现快速融通，通过持续深化数字转型，优化供应链平台，快速向B端业务迈进，实现了在快消零售，鞋服美妆，高端工业制造等行业的世界500强企业和成长型企业快速推广。

而在供应链领域布局上，顺丰参与建设的鄂州机场也成为一个重要棋子。建成后将成为继美国UPS世界港、孟菲斯联邦快递总部之后全球又一个超级货运枢纽，也是全球第四、亚洲第一的航空物流枢纽。

安信证券的分析师认为，鄂州机场的辐射能力不仅仅局限于国内，将助力顺丰完善全球航线网络，拓展海外业务，构建顺丰全球供应链网络。在全球供应链一体化的背景下，顺丰掌控核心节点，时刻与运力自主掌握，实现了对供应链环节的自主可控，更好地帮助中国企业“走出去”。

此外，2020年随着疫情下生鲜新零售的长期爆发和连锁餐饮消费的不断恢复，冷链物流的市场需求在短期低迷后重新被释放，顺丰冷运及医药业务整体实现不含税营业收入64.97亿元，同比增长27.53%。

据了解，经过多年布局，顺丰控股已经建立起全国性食品冷链网络，并在服务包括疫苗产业供应链在内的医药行业生产、电商、经销、零售等多个领域的企业，为客户提供一站式医药物流供应链解决方案及服务。公司已成立专项团队，并在明星炒股年内新增投入80多辆符合医药GSP认证的冷藏车，规划启用苏州、长沙、长春、南昌等7个医药仓，满足医药工业、医药商业客户的仓储、配送需求。

2020年，顺丰控股的同城业务实现不含税营业收入31.46亿元，同比增加61.17%，同样远高于行业增速。顺丰同城持续完善“全产品、全场景、全时段”的产品体系，细化定制化解决方案，为C端用户提供一站式解决方案，目前全国网络覆盖已突破500城。

持续基础设施投入

随着业务量的急剧增长，顺丰控股对基础设施的投入也加大了力度。

2020年第四季度快递业务高峰期，顺丰控股加大了陆运网络资源投入，扩大陆运网络产能。公司预期未来各业务板块仍将保持高速增长，因此在场地升级、自动化设备改造等关键资源方面都做了前置布局。

春节前的2月9日，顺丰控股又发布公告称，拟非公开发行募资不超过220亿元人民币，其中用于新建鄂州机场转运中心工程115亿（募投50亿）、速运设备自动化升级62.4亿（募投60亿）、其他包括数智化供应链系统解决方案30亿、陆路运力提升20亿、航材购置维修20亿以及补充流动资金40亿。

安信证券的分析师认为，此次募投项目的实施将进一步夯实顺丰的综合物流底盘能力，巩固自身在服务时效、质量等方面的优势，提升公司未来的盈利水平，进一步提高公司的市场竞争力与市场占有率。鄂州机场投入使用后，顺丰的国内及国际空运网络会进一步加强。

同日发布的另一份公告，则是拟以现金方式收购嘉里物流9.31亿股（对应总股本51.8%）。后者将在主交易交割后完成对香港仓库和台湾地区业务的剥离，顺丰最终将收购标的公司的物流营运和国际货代业务。

据了解，嘉里物流是以亚洲为基地的第三方综合物流服务商，拥有广泛的国际货运代理网络，近年来深耕东南亚物流市场。2020年上半年，嘉里物流国际货代、物流营运、香港货舱业务收入分别占比52.5%、46.8%、0.7%。

兴业证券认为，此次收购完成后，顺丰将获得亚洲多个国家市场排名第一的行业地位及非常成熟的合同物流客户、流程及人员，进一步增强顺丰在国际业务及供应链运营方面的优势，同时借助顺丰大网、顺丰科技及顺丰品牌优势对标的公司赋能，实现外延并购的有效扩张。

科技投入逐年增加

目前，顺丰控股已形成了“三网合一”的综合物流网络系统。天网方面，目前顺丰拥有全货机75架，是国内最大的货运航空公司及航空货运货主；地网包括中转场、电商仓库、干支线网络及终端网络等；信息网则是整合顺丰全部网络的智慧大脑，助力公司提升运作效率，降低人工成本，取得业务量新突破。

因此除了基础设施，顺丰控股在科技方面的投入也一直保持增长态势。

快递物流企业向来被认为是劳动密集型企业，不过顺丰控股自上市以来就从未掩饰其对于“科技属性”的偏爱，科技投入每年新增10亿左右，占营业收入的比重稳步提升至3%以上。

查询历年年报不难发现，顺丰控股在科技方面的投入有一条清晰的脉络。2017年，借壳上市第一年，顺丰控股的科技投入就暴增108%，达到16亿元，此后每年都在稳步上升，2018年、2019年，顺丰的科技投入分别为27.24亿元、36.68亿元，占营收比重提到3%以上。

上市三年，顺丰在科技上的投入已累计超过80亿元。2020年度，公司在科技方面的投入42.73亿元，比上年又增长16%。

从年报来看，顺丰控股对科技的投入，主要是用在了物流科技、数智决策、绿色物流&信息安全以及智能中转四大方面，涵盖了快递物流生态链的“全生命周期”。

此外，顺丰控股在人工智能、大数据、机器人、物联网、物流地图等科技前沿领域也进行了前瞻性的布局。这些科技投入也帮助顺丰构筑起了其在行业内独特的核心竞争力，实实在在地支撑起了顺丰控股日常的服务体系。

比如，通过大数据技术底盘，融合收、转、运、派各环节数据，构建数据中台体系，提升数据开发效率和数据服务质量，支撑公司在速运、仓储、快运、冷运、医药、国际、供应链等多个板块的业务拓展。

而顺丰智慧物流地图平台以顺丰地图高精地址平台为基础，深入应用到客户下单、智能调度、中转分拣、规划运输、末端配送与经营管理等物流全环节，提供了更贴合物流场景下的智能位置决策服务，运营迭代出国内首家工业级物流地图服务产品，已成为顺丰数字化和智能化建设的底盘引擎。

同时，顺丰控股运用AI智慧决策系统，将深度学习、机器学习与时序预测技术相结合，进行业务预测、选址规划、线路规划、智能安检等，实现涵盖收派、中转、仓管、流向、话务、特色经济等方面，覆盖班次、日度、月度等维度的业务预测，用于支撑人力投入、智能排班、业务高峰指挥调度等业务场景，有效辅助资源投放。

此外，顺丰控股还结合实际业务场景，全面布局物流无人机领域，建设无人机大规模商用的研发、试飞、生产、运营的标准管理体系，使其作为公司现有运力补充的同时，实现对服务覆盖范围的延伸，执行跋山涉水的运输任务，实现点对点运输和异步交接，解决诸多特殊场景的运输难题。

业内人士认为，随着科技“DNA”逐步“兑现”，顺丰控股有望获得持续领先的强大动力，在支撑其长期稳健发展的同时，也打造出行业绝对领先的核心竞争力。