券商年报披露仍在继续。业务高歌猛进的同时，众券商的风险防范和化解能力如何？股权质押业务（下称“股质业务”）规模变动可以提供参考。

曾被视为“烫手山芋”、“业绩杀手”的券商股质业务，经过近一两年的整治，目前规模和表现如何？

记者梳理已披露的券商2020年年报发现，整体来看，券商股权质押风险化解成效进一步巩固，表内、表外股质业务规模双降。中信证券(600030.SH)、浙商证券(601878.SH)、国海证券(000750.SZ)等该项业务规模降幅均在两成以上。财务指标上，因股票质押式回购业务规模减少，多家券商买入返售金融资产规模随之下降。

但风险并非一时积聚，化解也需时日。从券商计提减值金额和涉诉情况来看，股权质押“踩雷”余波犹在——中信、浙商、国联均因股票质押业务计提了减值准备，其披露的多起涉诉事项，也多因股质纠纷而起。

券商年报披露仍在持续中，多家券商的股质业务数据尚待披露。不过，业内人士预计，全行业股票质押业务降规模情况延续。“风险不再是全面性的，但可能是局部性的。券商要避免‘踩到大雷’。”北京某中型券商经纪业务负责人告诉记者 。

股质业务继续缩规模

券商股权质押风险进一步化解，何以见得？首先，从多家券商股票质押式回购业务规模来看。

中信证券表内、表外股质业务规模双双大降。公司2020年年报显示，其自有资金出资的股票质押式回购业务规模为人民币317.24亿元，平均维持担保比例336%，集团管理的资管产品股票质押式回购业务规模为人民币218.32亿元。

而2019年底，据中信年报，集团表内股票质押式回购业务规模人民币404.84亿元，平均维持担保比例281%，表外资管股票质押式回购业务规模为人民币245.44亿元。

浙商证券股质业务规模直降10亿元。据公司年报，截至去年底，浙商证券股票质押业务规模从50.26亿元下降至 39.63亿元。

其中，以公司作为融出方股票质押结存规模 36.69 亿元，平均履约保障比例347.97%；以集合资产管理计划或定向资产管理客户作为融出方的股票质押结存规模为2.94亿元。

国海证券的股质业务规模降幅超过三成。据公司年报，截至去年底，国海证券融资融券规模74.78亿元，自有资金的股票质押业务待购回金额43.39亿元，2019年底该项业务待购回金额为66.94亿元。

股质业务缩规模成效较为显著的，还有国联证券(601456.SH)。据公司2020年年报，截至去年底，公司股票质押式回购业务本金余额为人民币30.83亿元，较2019年底规模49.15亿元大幅缩减37.27%。

其中，投资类(表内)股票质押式回购业务余额人民币14.49 亿元，平均履约保障比例 327.68%；管理类(表外)股票质押式回购业务余额人民币16.34亿元，平均履约保障比例221.64%。

不过，券商年报披露仍在持续中，多家券商的股票质押式回购业务最新数据尚待披露。

其次，从买入返售金融资产指标来看，多家券商2020年该项指标下降，对此，部分券商解释为，股票质押式回购业务规模减少所致。

合并报表下，股票质押式回购部分，中信证券2020年度买入返售金融资产317.24亿，减少21.64%；国海证券2020年度该项指标数额为43.99亿，较少35%；浙商证券36.76亿元，同比下降25.21%

股质违约“历史遗留问题”待解

虽然从业务规模上来看，股权质押业务已不是几家券商的“烫手山芋”，但历史存量项目带来的隐痛仍然存在，主要体现在券商计提减值损失、涉诉情况上。

因部分股票质押式回购业务“踩雷”，券商仍需计提减值准备。

中信证券2020年信用减值损失65.8亿元，同比大增247.89%。股权质押业务是中信2020年度计提信用减值的重灾区。据年报，截至去年底，中信证券股票质押式回购及约定购回式业务原值317.24亿元，其减值准备余额为80.39亿元。

浙商证券股票质押业务2020年末结存项目为“ST中新”项目（融资本金1.8 亿），低于追保线。浙商证券表示，截至去年底，公司应收中新产业集团债权本金1.8 亿元，已全额计提减值准备。

国联证券2020年因股票质押业务形成的股票质押式回购金融资产账面余额为人民币18.81亿元，减值准备余额为人民币1.76亿元。

除大额计提减值准备，券商的多起涉诉事项，均因股票质押纠纷而起。

中信证券披露的报告期内新增或出现进展的涉诉事项众，包括其与康得集团的保证合同纠纷案，涉案本金逾14亿。而随着康得新走向退市，中信证券该部分损失恐难追回。

两方面因素推动股质规模下降

券商股票质押业务规模下降，在业内人士看来，至少有两方面因素。

“全市场股票质押融资规模都在下降，和之前监管大力整顿有关，而且券商信用业务规模和收入能够得到保障，不必要为股权质押铤而走险。”上述券商经纪人士说。

证监会在本月初召开上市公司监管工作会议，部署了下一阶段上市公司监管的重点工作。证监会副主席阎庆民表示，切实抓好风险防控，继续化解上市公司各类风险，确保质押风险不反弹，保持对重点公司的监管敏感性。

中国证券业协会相关数据显示，2020年全市场股票质押融资规模3009.21亿元，较上年末减少1302.25亿元，降幅为30.2%。

除上述股票质押式回购业务数据外，券商年报中还透露了当前和下一步该项业务的开展情况。

在分析股权质押市场环境时，国联证券在2020年年报中写到，当前沪深交易所股票质押式回购业务运行平稳，监管部门持续推进股票质押风险防范工作，存量风险得到基本控制，市场整体业务规模维持逐步下降态势。随着提高上市公司质量专项行动计划的开展，民企纾困、多方协作督导等措施纷纷落地，股票质押式回购业务呈现结构优化趋势，新增业务集中于盈利能力较好的优质公司。

“然而，股票质押业务风险形成受多种因素影响，防范化解股票质押风险具有一定长期性和复杂性，自有资金股票质押业务仍需进一步加强信用风险管理，重点防范个股经营风险。”其同时提到。