有的股民喜欢投资每日上涨的股票，而有的股民则偏好黑马股。由于黑马股需要每天对潜在的黑马股进行分析，因此需要投资者耗费很多精力。今天小编就继续为大家介绍一些有潜力的黑马股，希望能帮助大家进行参考。

　　鱼跃医疗:盈利能力较为稳健,临床业务表现亮眼

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘闯,朱国广 日期：2019-09-16

　　业绩总结:公司2019年上半年实现营业收入25亿元,同比增长12.5%;实现归母净利润5.3亿元,同比增长13.5%;实现扣非归母净利润5.1亿元,同比增长14.4%。

　　业绩略低于预期,净利率水平表现稳健。上半年,公司收入和归母净利润分别增长12.5%和13.5%,整体表现略低于预期。单季度看,Q2收入12亿元,同比增长10.1%,较一季度15.3%的增速有所下滑,主要系渠道去库存影响所致,预计下半年增速大概率可以回升。费用端看,上半年销售费用和管理费用分别为2.3亿元和1.2元,同比分别增长21.5%和28.4%,销售端费用增长主要系公司持续加大市场营销力度,管理费用端增长主要系加大员工培训、办公设备及软件升级的投入所致。从盈利能力方面看,虽然费用端表现欠佳,但由于毛利率整体有所提升,20.4%的扣非净利率较去年同期仍有小幅提升。

　　家用医疗增长稳健,呼吸供氧表现欠佳。上半年,公司OTC端线下预计增长近5%,电商预计增长接近20%,其中线下受渠道去库存影响较大,电商由于去年高基数等原因,预计下半年增速有望提升。分板块看:1)家用医疗收入10.1亿元,同比增长24.5%,预计血糖试纸40%左右增长,电子血压计25%左右增长,;2)呼吸供氧收入7.3亿元,同比下滑6.6%,其中制氧机预计下滑接近10%,主要系去库存所致,呼吸机预计近10%增长,主要下内部调整所致,预计下半年收入增速将显著回升。

　　临床业务表现稳健,上手恢复增长。上半年,公司临床业务收入5.9亿元,同比增长19.9%,整体表现较为稳健。分拆来看,苏州医用长收入1.6亿元,同比增长30.4%,中优医药收入2.7亿元,同比增长17.5%,净利润0.7亿元,同比增长61.7%,表现十分亮眼。上海医疗器械集团通过产能技术改造,上半年实现收入3.3亿元,同比增长18.9%,其中上手预计收入增长30%左右。

　　盈利预测与投资建议。预计2019-2021年归母净利润为8.6亿、10.3亿和12.4亿元,对应估值分别为27倍、22倍、18倍。考虑到公司是国内家用医疗器械领域绝对龙头,持续受益于老龄化,维持“买入”评级。

　　风险提示:核心产品销量或大幅下降、临床业务整合或不及预期。

　　上海机场:非航收入跃升,业绩符合预期

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：陈照林 日期：2019-09-16

　　事件:上海机场发布2019年半年报,公司实现营业收入54.6亿元(+21.1%),实现归母净利润27.0亿元(+33.5%)。其中2019Q2公司实现营收26.8亿元(+20.6%),归母净利润13.1亿元(+30.4%)。

　　低流量增速背景下的免税价值变现仍在持续。2019H1浦东机场起降架次25.6万架次(+1.9%)、旅客量3822万人次(+4.2%),其中国际及地区旅客量1940万人次(+4.1%),流量延续了17年以来的低增速、其中国际流量占比50.8%保持稳定。2019H1上机航空性收入20.2亿元(+3.0%)、非航收入34.3亿元(+35.1%),非航占比达到62.9%(同比提升6.5pp)。

　　新免税合同的执行使上机非航业务如预期内再上一个台阶,上半年录得商业餐饮收入27.7亿元(+46.0%),其他非航6.6亿元(+2.7%)。半年报披露2019H1浦东T2免税店贡献免税提成19.27亿元,我们测算上半年全部免税业务贡献上机的商业收入约26亿元,同比增长约51%,扣点率的如期提升与免税销售额的超预期增长共同造就了上机2019H1的优异业绩。考虑到18H2浦东免税销售的高基数,下半年免税增速料将回落。

　　成本控制优异、德高广告盈利略超预期。2019H1公司包含三费的总成本24.3亿元(+9.25%)。成本拆分方面公司对项目进行了重分类,可比项目下人工成本9.4亿元(+11.3%)有较大上涨,运营维护成本11.9亿元(+15.26%),增幅较18年回落。下半年卫星厅投运后季度折旧提升1.5-2亿元,整体成本端压力延续。投资收益方面,核心子公司航油盈利6.9亿元(+3.1%)基本保持稳定,核心孙公司德高动量收入7.5亿元(+25.7%),净利润4.5亿元(+33.8%)。

　　盈利预测与评级:上海机场正处在自身国际流量免税变现的黄金时期,免税回流的逆周期动能、叠加长三角地区国际航线稳定的流量格局,公司依然是投资者分享中国免税业成长周期的最佳标的,其良好的公司治理及S1&S2卫星厅投产后对普通商业/免税商业面积及服务能力确定性提升。我们长期看好上海核心枢纽流量价值中枢的抬升,公司投资价值仍属稀缺,维持此前的盈利预测不做调整,继续给予“买入”评级。

　　风险提示:免税销售增速下滑,时刻放量低于预期,重大安全事故。

　　中国汽研:检测主业飞速扩张,研发服务成长可期

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘洋,宋伟健 日期：2019-09-16

　　事件:公司发布2019年半年报,上半年实现营收 10.8 亿元,同比下降 25.4%; 实现归母净利润1.9 亿元,同比增长9.1%。

　　检测及技术服务主业稳定增长,经营结构优化。2019年上半年,国内汽车产销同比分别下降13.7%和12.4%,其中重卡销量同比下降2.3%。受行业下行影响,公司专用车板块营收同比减少48.8%,减少额达到4.4亿元,成为公司上半年整体收入减少3.7亿元的主要原因。细分产品板块上,由于毛利率较低的专用车部分收入下降,而毛利率较高的检测服务及其他产业化板块实现了收入增长, 公司整体毛利率呈现向上的格局,具体来看,2019h1 技术服务收入、专用车、试验设备、燃气系统、轨交零部件分别实现收入4.7 亿元、4.6 亿元、0.8 亿元、0.6 亿元、0.2 亿元,同比增速10.1%、-48.8%、60%、-0.5%、5.2%;实现毛利2.5 亿元、0.2 亿元、0.2 亿元、0.2 亿元、0.1 亿元。同比增速11.3%、-43.4%、38.2%、6.5%、9.5%。

　　行业下行影响较小,财务状况良好。由于行业下行,公司低毛利率的专用车业务板块收入下降,2019h1公司综合毛利率达到29.3%,同比提高8.9个百分点;费用率达到7.6%,同比提高1.4个百分点,其中2019h1研发支出为0.3亿元,同比增长65%。经营性现金流方面,2019h1 销售商品收到现金/营业收入比达到73.3%,较2018 年同期提高12.3 个百分点。资产负债率18.7%,较2019 年年初改善2.8 个百分点。

　　进入新一轮检测服务产能快速扩张周期,竞争力全面提升。2019年总投资规模10.9亿元的风洞项目和试验道项目将分别落地投入运营。同时公司在2019年8月22日和8月27日分别公告了投资规模38亿元和5亿元的长江经济带地区新能源和智能网联汽车综合测试研发基地项目和国家氢能动力质检中心项目。伴随公司市场定位继续向研发服务类企业转型,我们预计公司未来或有望迎来利润的加速释放阶段。

　　盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.51 元、0.59 元、0.65 元,对应PE 分别为15 倍、13 倍、11 倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:服务试验类新订单或不及预期;机动车检测政策或出现重大变化。

　　云南白药:短期业绩增长放缓,长期发展趋势向好

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：陈铁林,朱国广 日期：2019-09-16

　　业绩总结:公司2019年上半年实现营业收入139亿元,同比增长5.72%;实现归母净利润22.5亿元,同比增长8.6%;扣非净利润11.4亿,同比下降25.9%。

　　进入平稳发展期,业绩增速放慢。公司2019年上半年营业收入为139亿元,同比增长5.72%;实现归母净利润22.5亿元,同比增长8.6%,净利润增速低于预期。其中工业销售取得收入为49.1亿,同比下降3.2%,毛利率66%,同比下降1.2个百分点;商业销售收入89.5亿,同比增长12.9%,毛利率8.7%。公司现处于平稳发展阶段,收入、利润增速逐步放缓。面对国家新政策的出台和日趋激烈的市场竞争环境,公司从各个板块加强宣传销售力度,在药品板块聚焦资源对TOP1500医院增量投入带动销量,OTC业务、医疗器械业务加强活动推广,增加消费者粘性;健康板块,云南白药牙膏成功在全渠道超越黑人,成为中国牙膏市场第一品牌,同时推出并打造采之汲美肤系列产品品牌,持续改革变动将加强公司的竞争力,增加业绩增速。

　　反向吸收白药控股,优化简化公司管理层。2018年公司开展了反向吸收合并控股股东白药控股的重大资产重组专项工作,并于2019年上半年,白药控股的全部权利与义务、风险与收益转移至云南白药,由此缩减了管理层级,提高运营效率。吸收合并完成后,上市公司将作为产业并购、整合的唯一平台,这有利于整合云南白药体系内优势资源,引入增量资金用于产业并购,提升公司竞争力及话语权。交易完成后,公司将进一步整合白药控股下属的茶叶、康养等优质的产业链资产,发挥各板块之间协同效应,打造具备核心竞争力的医药健康产业上市平台。回购计划为公司带来了新的竞争优势和业绩增长点。

　　持续投入研发创新产品,深化品牌优势。2019H1公司研发投入0.65亿元,同比增长22.5%,先后开发出云南白药胶囊、气雾剂、创可贴、云南白药酊、云南白药膏、痔疮膏、牙膏、急救包等多个系列产品。作为中华中医药的典型代表,“云南白药”长久积累的品牌影响力将为公司带来持续稳定的业绩驱动因素。

　　盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为2.95元、3.35元、3.82元,对应PE分别为27、23、21倍。公司短期业绩虽然有压力,但随着商业、中药材、药品及大健康完整布局的形成,且集团层面混改落地使得其前景值得期待,具有产品提价、业绩增长、激励、外延等催化剂,维持“买入”评级。

　　风险提示:产品销售或不达预期,市场拓展或不达预期。

　　美凯龙:收入增长稳健,费用率提升致业绩承压

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：蔡欣 日期：2019-09-16

　　事件:公司发布2019年半年报,实现总营收77.6亿元,同比增长21.9%,其中Q2单季实现营收42.2亿元,同比增长21.2%。实现归母净利润27.1亿元,同比下降11%,主要是受投资性房地产公允价值变动量同比下降1亿元、资产处置收益同比下降近2亿元以及费用率提升的影响。上半年公司实现扣非后归母净利润17.1亿元,同比增长6.1%。整体业绩表现稳健,基本符合预期。

　　自营业务:增速稳定,毛利率提升。公司自营商场上半年实现营收39.5亿元,同比增长11.8%。期间新开1家自营商场,另有3家委管转自营,自营商场总数达到84家,其中自有物业商场数为53家,自营经营总面积增加62.3万平达到754.2万平。整体出租率为95%,仍然保持高位。成熟门店在坪效提升的带动下同比增长6.9%,经营能力稳定提升。上半年自有商场毛利率同比提升1.6pp至86.3%,租赁商场毛利率同比提升2pp至45%,带动整体自营商场毛利率提升1.3pp至79.5%。此外,公司在手筹备中的自营商场数尚有32家,未来将继续加密在一二线等核心城市的自营布局。

　　委管业务:渠道下沉持续推进,委管业务快速增长。公司委管商场上半年净新开3家,其中新开12家,关闭6家,另有3家委管转自营,总委管商场达到231家,总经营面积增加40.5万平达到1242.5万平,门店扩容推动委管业务营收快速增长,上半年实现营收21.6亿元,同比增长23.6%,分项收入看,由于上半年新签约委管项目数下降,项目前期冠名咨询费确认收入同比减少14%,实现收入5.4亿元,但由于整体委管数量的上升,年度冠名咨询费用实现收入10.1亿元,同比增长21.9%,另外商业咨询及招商佣金为5.5亿元(+284.2%),工程咨询收入为近6132万元(-57.6%)。委管商场总体出租率同为95%,也保持高位。委管业务总体毛利率65.5%,同比提升了4.9pp。此外,当前公司在手的已签约未开业的委管项目尚有353个,而在下线城市消费升级的大趋势下,委管商场仍有较大的拓展空间。

　　低毛利率业务占比提升致总毛利率下滑,费用投入增加,现金流好转。上半年公司实现毛利率67%,同比下降2.3pp,主要原因是委管、以及建筑施工和设计业务占比上升所致,上述两项业务的毛利率要显著低于自营业务,属业务多元化发展正常情况。由于运营规模的扩大以及行业整体处于弱周期,公司费用投入增加,上半年销售费用率12%(+1.9pp),管理和研发费用率9.3%(+0.8pp),财务费用率因公司有息负债的上升,同比增加了3.5pp至12.7%。叠加投资性房地产公允价值变动量的下降以及资产处置收益的减少,致使公司上半年整体归母净利率同比下降了13.5pp为36.9%。现金流方面,上半年公司经营性现金流净额为11.8亿元,同比小幅回升。

　　与腾讯阿里合作持续推进,互联网属性持续提升。2018年10月公司和腾讯达成战略合作,力推智慧营销IMP系统,公司旨在通过其升级为个辐射线上线下全域型超级流量场,截止目前,IMP已在全国200座城市315家商场布局并上线。19年5月阿里全额认购公司控股股东红星控股发行的43.6亿元可交换债券,并与公司达成战略合作协议,计划与公司在新零售门店建设、电商平台搭建、物流仓配和安装服务商体系、消费金融等方面展开全方位合作。截止目前,公司已经上线了天猫“同城站”。随着公司同腾讯以及阿里的合作加深,流量提升将进一步带动公司同店销售的提升。

　　盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为1.39元、1.53元、1.68元,对应PE分别为8倍、7倍和6倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:家居装饰及家具需求下降,行业竞争加剧;房地产公允价值或将大幅下降;新开门店数或不及预期以及自营及委管模式盈利能力或下降。

　　万华化学:收购福建康乃尔落地,进一步巩固核心护城河

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杨林,黄景文,周峰春 日期：2019-09-16

　　事件:公司8月25日与康乃尔化学工业股份有限公司签署股权转让协议,康乃尔化学将其持有的目标公司51%的股权以零元人民币价格转让给万华化学,双方在协议签署之日起30个工作日内完成股权交割,未来双方完成80%股权交割后,目标公司更名为“万华化学(福建)有限公司”。

　　进一步巩固核心护城河。此次并购是近期公司收购瑞典国际化工100%股权交易的一部分,瑞典国际化工是全世界唯一拥有TDI和MDI异氰酸酯技术并且公开转让的技术专利商,2014年康乃尔化工集团以约一亿美元的价格成功收购瑞典国际化工的全部股份。而万华化学此次收购瑞典国际化工,将进一步实现在全球范围内对包括MDI及TDI在内的异氰酸酯技术的垄断,行业壁垒显著提高。福建康乃尔聚氨酯有限责任公司是福建康乃尔40万吨MDI项目的实施主体,该项目总投资66亿元,一期建设40万吨MDI项目,配套5.5万吨甲醛/年项目、10万吨/年氯化氢处理项目;二期配套建设48万吨/年硝基苯,36万吨/年苯胺、27万吨/年硝酸及相关配套设施,预计2021年下半年投产,也将是我国除了万华化学之外的第二家可以生产MDI的企业。万华化学收购福建康乃尔聚氨酯有限责任公司,将在福建拥有生产制造基地,拟通过投资建设MDI及其配套装置,提升公司产能,优化MDI产业布局,进一步垄断国内MDI新增产能,并进一步巩固国内MDI技术上的核心护城河。

　　9月MDI挂牌价继续上调,行业供应趋紧。万华化学9月份上调聚合MDI分销与直销挂牌价500元至15500元/吨,纯MDI挂牌价1000元至21700元/吨,欧洲巴斯夫MDI装置因原料紧缺,短暂停止供应,国内MDI装置货源将过去支援,同时国内部分厂家也存在装置故障的问题,这一情况造成了目前国内MDI系列产品供应紧张的局面,同时考虑到9月份即将进入下游需求旺季,因此我们看好MDI价格上行,公司目前具备MDI产能210万吨,随着四季度烟台技改产能的投放,公司MDI产能继续提升,业绩弹性巨大。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司完成化工板块整体上市后2019-2021年EPS分别为4.05元、4.71元和5.20元,对应PE分别为11X、9X和8X,继续维持“买入”评级。

　　风险提示:MDI价格大幅下滑的风险;福建康乃尔项目建设进度或不及预期的风险。

　　不知上述的股票中是否有投资者看好的股票，如果有股民除了对股票在多进行分析，毕竟本文只是帮助股民需找有潜力的股票，至于能不能买入还需要股民自己从多方面来进行分析才是。

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