3月8日，股市再度陷入阴霾。罪魁祸首被认为仍然是国债收益率。美国十年期国债收益率日内上升了5.1个基点，至1.605％，约为一年来的最高水平。

这轮涨势主要来自于参议院在周末通过了拜登的1.9万亿美元刺激法案。我们在之前的视频中曾经提到过，这笔巨额支出会推动美国经济复苏，原本是利多股市；但在另一方面也推升了投资者的通胀预期，导致美国国债进一步遭到抛售，与债券价格相反的收益率上升，令股票吸引力相对下降，尤其利空此前受到超低利率支撑的成长型股票。于是出现多空对决的一幕。

照现在的形势来看，多头一方，尤其是科技股多头正处于劣势。以科技股为主的纳斯达克指数在过去三周里已经下跌了大约8%，离正式跨入修正领域仅一步之遥。大型科技股下跌尤甚，比如我们之前反复提及的特斯拉。

而美国国债走势继续牵动整个金融市场的神经，这让投资者在本周特别需要小心，因为前方有不少与此相关的“坑”。

首先还是刺激法案，在参议院通过后，本周众议院将进行投票，然后由拜登签署正式立法。此前早就已经对此定价是一回事，但当靴子落地，市场真正听到那声响，又是另一回事。尤其是值此投资者对通胀前景和国债收益率异常敏感的时刻。

再有就是周三美国将公布消费者物价指数，周五公布生产者物价指数，但凡这些关键的通胀数据有些微超过预期，都算是最近人们对通胀担忧的实锤，届时股市肯定又是一阵血雨腥风。

另外，美国国债本周也将面临考验——美国财政部将发售总计620亿美元的10年期和30年期国债。上个月7年期国债的标售创下纪录低点就引发了一波国债抛售狂潮。所以这次发售的实际情况必然也将被密切关注。

对于投资者来说，前方注定又将是一段颠簸的路程。正好Cathie Wood木头姐在上周末再度发声，她的方舟基金在最近这轮波动中损失惨重，作为大起大落的亲历者，她的最新言论或许会对我们度过这段震动有所帮助。

木头姐在一周前就曾经表明，如今股市从成长股向价值股的轮换是个好现象，因为可以减轻像互联网泡沫时期那样由于涨势过于狭窄地集中在科技股所造成的泡沫压力，从而让牛市更加长久和稳定。

经过了又一周的大跌，她仍旧强调，这是健康的轮动。

同时她还明确地指出，如今被视为科技股大敌的利率上涨并不会带来什么致命性打击，因为市场的定价是4%、甚至5%的利率才是正常的，因此最高涨至1.6%的美债收益率波动不应对股票的估值造成任何影响。

Cathie Wood认为造成如今市场震动的是算法交易，由于金融股和能源股等价值股最近上涨迅猛，所以算法交易会更多的卖出科技股，买入这些板块的股票，并且在价值型股票的投资中寻求低估值的股票。

但Cathie Wood说，从长期来看，因为电动汽车、自动驾驶和电子钱包的发展，不投资于这些“新世界”趋势的板块涨势无法持久。同时由于疫情对人们购物习惯的改变，像零售股这类低估值股票也将一蹶不振。

对于这些言论，部分可能值得商榷。比如利率对股市的影响，从历史上看，不少股灾都是“利率先动”，包括去年3月份那次。由于美国国债被认为是最具流动性的资产，无论收益率在什么点位上，遭到大幅抛售发展到一定程度后，必然会给整个金融市场带来震动。如果恐慌持续蔓延，合理波动演变成无序浪潮，股灾也就在所难免。

但更加值得我们思考的是，Cathie Wood所说的，当泡沫被震荡出去，实际上是我们选择并坚持自己投资策略的好时机。

比如她自己坚定投资成长股，认定这些公司将在就要到来的新世界中叱咤风云。你也可以像巴菲特那样进行稳健的价值型投资。

只要我们笃定牛市转向熊市的拐点还未到来，也许“稳住”才是应对前方颠簸的最佳策略。