黑马股是股市中最具有诱惑力的股票，但是股民想要买黑马股却不是一件轻松的事情，因为黑马股并不像白马股一样摆在股民眼前，而是需要股民自己去分析才行，下面一起来看看2020年5月28日6大黑马股分析吧。

　　比亚迪(002594)：国内IGBT龙头成功引战 估值百亿未来可期

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：袁伟/徐慧雄 日期：2020-05-27

　　事件：1. 5 月26 日，比亚迪发布公告披露控股子公司比亚迪半导体以增资扩股的方式成功引入战略投资者，由红杉资本，中金资本以及国投创新领衔投资，Himalaya Capital 等多家国内外知名投资机构参与认购，完成A 轮融资19 亿元，其中人民币7605.01 万元计入比亚迪半导体新增注册资本，人民币18.24 亿元计入比亚迪半导体资本公积，本轮投资者合计取得比亚迪半导体增资扩股后20.2126%股权。

　　2. 5 月26 日，比亚迪电子发布公告，与比亚迪订立补充协议以扩大供应的口罩种类、修订现有年度上限及修订支付条款，同时建议将现有年度上限修订为人民币127.50 亿元。

　　成功引入战略投资者，有利于比亚迪半导体加速扩张。继比亚迪发布引战公告后，仅42 天比亚迪半导体就成功引入了红杉资本、中金资本等阵容强大的战略投资者，本次融资的投后估值94 亿元。多元化的股东结构，有望提升公司独立性，并积极寻求于适当时机独立上市。

　　引入战略投资者、独立上市一方面可以减轻上市公司融资压力，另一方面，更高的独立性有利于比亚迪半导体拓展更多客户，实现更快发展。

　　比亚迪动力电池实现外供，迈出重要一步。长安福特和北汽某车型搭载比亚迪电池，标志着比亚迪电池外供迈出实质性步伐。比亚迪电池的外供可有效增厚公司业绩，亦有助于提升公司估值，未来电池业务也有望复制半导体业务的模式。

　　口罩业务为其他业务提供现金流支持。全球范围内新冠疫情持续快速蔓延，国内外口罩需求激增，比亚迪在第一时间扩张产能，满足市场需求，据比亚迪总裁办主任、比亚迪慈善基金会秘书长李巍透露目前比亚迪口罩日产能超过5000 万只。比亚迪口罩业务投资回收期短，现金流好，未来有望为其他业务提供支持。

　　云轨业务有望贡献显著增量。今年5 月比亚迪云轨业务在巴西连下两城，随着国内基建投资加速，国内也有望获取更多订单，未来云轨业务有望给公司带来显著业绩增量。

　　投资建议：我们认为，公司2020 年的核心变化是：成本下降、新能源汽车市场份额有望提升、高端新车型有望热销;2021 年之后，随着新产品(纯电+插电)的推出、成本持续下降，公司业绩有望和新能源汽车销量同步增长。另外，云轨等新业务也有望为公司贡献新的业绩增量。我们预计公司2020-2022 年净利润分别为33.01、47.70、67.38亿元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价68 元。

　　东方雨虹(002271)：新老基建同时加码防水龙头强者恒强

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2020-05-27

　　营收业绩稳增长，防水材料龙头地位稳固。公司是国内建筑防水行业首家上市公司，2019年实现营业收入181.54亿元，同比增长29.25%;实现归属于母公司净利润为20.66亿元，较上年同期增36.98%，较15.38%的行业利润增幅，处于领先水平。目前公司作为防水材料行业龙头，市占率仅在10%左右，未来还有较大提升空间。2019年研发费用3.57亿元，同比上升33%，未来公司将持续加大研发投入，技术创新有望增强产品竞争力，防水材料市占率进一步提升。

　　2019年防水材料产销量大幅上升，营收高增长有望持续.2019年公司防水卷材和防水涂料销售收入分别为99.80，48.75亿元，同比增长36.36%，22.61%，主要系防水材料产、销量均大幅增长29%，同时受益于规模效应以及主要生产原材料沥青价格下跌，防水卷材和防水涂料毛利率分别为37.36%，41.19%，同比上涨0.62，234个百分点，盈利能力领先同业，未来随着原材料价格继续下行，公司成本管理和采购体系进一步成熟，防水材料毛利率仍有提升空间。

　　持续优化产能布局，增强市场辐射能力，公司在华北、华东、东北、华中、华南、西北、西南等地区均已建立生产物流研发基地。目前，投资10亿的中南区域总部项目处于开工建设阶段;岳阳新材料生产基地项目已竣工验收，部分生产线已投产。公司产能分布广泛合理，确保公司产品以较低的仓储、物流成本辐射全国市场，有利于满足客户多元化产品的需求和全国性的供货要求。

　　新老基建同时加码，有望受益防水材料需求行情，公司一季度实现营收24.65亿元，同比降低8.21%，受疫情影响较小。随着后续基建工程、房建工程复工进程加快，公司防水材料业务有望加速铺开，销量仍将保持高速增长，“旧改”、公募REIIs，西部大开发等新老基建利好政策不断放出，公司作为防水材料龙头，将极大受益新开工端和施工端行情。

　　维持公司“买入”评级，预计公司20-22年归母净利润分别为26.85/35.41/47.06亿元，同比增长30%/32%33%;EPS分别为1.71元、2.26元、3.00元。

　　风险提示：基建和地产投资增速低于预期、系统性风险。

　　网达软件(603189)：发布定增预案 剑指高新视频和AI视频

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/陈冠呈 日期：2020-05-27

　　事件：公司发布非公开发行A 股股票预案，拟向不超过35 名特定投资者，募集资金不超过8.02 亿元，主要用于高新视频服务平台项目、AI 视频大数据平台项目和补充流动资金。

　　全面升级高新视频平台，满足5G 时代新需求：本次定增预案主要针对公司对于高新视频和AI 视频两大业务的战略布局。其中，公司拟对高新视频服务平台项目投入4.39 亿元(含募集资金金额3.39 亿元)，在公司视频技术的基础上，融合4K/8K、VR/AR/MR 等技术，建设高新视频生产的综合服务平台。此项目的实施将有效解决5G 时代广电、教育、娱乐等行业对高新视频以及VR/AR 等视频内容的需求，同时有助于在巩固公司现有运营商市场优势的同时实现行业的深度拓展。

　　大力拓展AI 视频，培育业绩增长新动力：根据预案，公司拟对AI视频大数据平台项目投入2.99 亿元(含募集资金金额2.23 亿元)，旨在将人脸识别、人体识别、人像处理、图像处理、物体识别等算法和视频监控资源进行整合，形成人工智能基础支撑平台和应用支撑平台，为智慧商业网点、智能生产监管、智能社会安全等领域提供解决方案。

　　公司经过前几年研发积累，在AI 视频领域已取得一定进展。此次项目的实施一方面将继续推进其在智慧商业网点、生产监管以及虚拟客服和海事监测等领域的全新业务布局，形成高新视频业务以外另一大业绩增长动力。

　　行业优势辅以技术优势，带动公司长期发展：随着5G 和超高清的到来，视频平台的流量将呈爆发性的增长，因此需要在运营管理平台、底层架构和内容制作及分发服务模块等方面投入巨大的IT 预算。公司作为运营商及一些IT 巨头视频平台建设的核心参与者，有望借助此次机遇实现业务的跨越式发展。从公司自身来看，其核心技术集中于视频管理、编解码以及视频AI 等领域，并拥有2018 年世界杯平台运营和龙头公司重要视频项目的承接经验。行业优势辅以自身技术优势，将成为公司长期发展的两大动力。

　　投资建议：公司作为国内领先的互联网视频解决方案提供商，随着国家大力发展超高清视频产业以及运营商借助5G 良机全面升级视频等内容端，其业务将迎来新一轮发展高峰。公司以运营商为抓手，积极拓展其他应用领域，“视频+AI”战略有望成为其长期发展的推动力。

　　暂不考虑定增影响，预计2020 年、2021 年EPS 分别为0.38 元和0.75元，给予买入-A 评级。

　　风险提示：(1)多元市场开拓不达预期，(2)运营商市场竞争加剧风险。

　　华正新材(603186)深度报告：高频高速撬动成长性 复合增47%迎蜕变

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：樊志远 日期：2020-05-27

　　投资逻辑

　　CCL 营收占70%，压制其成长的因素望解除：公司主要从事覆铜板(CCL，产能1440 万张/年)、蜂窝板(240 万平米/年)、导热板(154 万平米/年)、绝缘材料(2400 吨/年)、铝塑膜(500 万平米/年)等业务，其中覆铜板营收和毛利占比分别为70%和59%。过去几年覆铜板业务承压较重，因为公司以往主要布局周期性较强而成长性较弱的基础类覆铜板，但今年开始公司将发生改变，一方面5G、服务器带动市场容量扩充带来市场机会，另一方面公司战略坚定转向技术升级路线并已有突破，两大因素有望助力其蜕变。

　　5G+服务器打开CCL 空间，至24 年CAGR 为25%：5G 方面，5G 基站出货量将是4G 的1.1 倍同时5G 硬件方案升级倒逼材料升级;服务器方面，出货量增速预期提升同时平台演进将使得CCL 材料向高速进化。我们预测19~23 年5G 和服务器的CCL 需求复合增长25%，其中普通高速高频CCL分别增长9%29%38%，可见高频高速CCL 成长性可期。

　　坚定战略转向，高频高速或撬动成长性：公司通过推进高端产能储备(青山湖二期珠海项目华中项目)、加大研发力度(引进多名博士研发人员和加大研发费用)、集团支持(指派核心管理人员) 等方式坚定走技术升级路线，在当前5G、服务器升级转变从而有望打破竞争格局的关键时点，公司已具竞争优势：1)技术突破，产品性能已接近海外厂商;2)高端产品认证顺利;3)研发费用远高于海外厂商，未来有望赶超海外;4)海外覆铜板厂商毛利率较高但效率较低，公司成本优势空间充足;5)大陆产业链完备有助于国产替代。在上述竞争优势的支撑下，公司高频高速产品未来三年有望迎来高增长机会，随着高频高速出货放量，公司成长性将逐渐显现。

　　投资建议

　　我们认为20 年是公司进行产品结构调整的关键年，有望实现从基础性覆铜板厂商向高端覆铜板厂商的蜕变。我们预测20~22 年净利润为1.322.333.27 亿元，对应PE 为45X/26X/18X，三年实现复合增长47%。

　　结合可比公司的估值水平，我们按照公司20 年净利润、47%复合增速、1.3倍PEG 估值水平计算，对应合理市值水平为80 亿元，对应目标价为61.8元，相对当前价格还有一定空间，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险：需求不及预期：国产替代不及预期;扩产进度不及预期;大股东减持。

　　中国人寿(601628)深度报告：经营改革提效 估值有望提升

　　类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：王舫朝 日期：2020-05-27

　　重振国寿明确战略目标，调整组织架构，坚定价值转型。相比过往转型，2019 年“重振国寿”提出了更高质量的发展要求，明确追求价值优先、规模与价值共同增长的战略目标，同时启动鼎新工程，对组织架构调整，突出大个险发展地位，并加大激励机制，激发基层活力;投资方面加快市场化投资管理体系。借鉴王滨三年再造一个太平的经验，我们预计国寿规模和价值有望同步增长，收复市占率的失地。

　　价值转型成效显著，未来有望持续。2019 年各项业务领先同业，新单和NBV margin 助力NBV增长领先。保单期限结构不断优化，已逐步形成期交拉动首年保费，续期拉动总保费增长模式，首年期交占首年保费比重从2012 年的36.1%提升至2019 年的60.4%。加大保障型产品销售，年销售特定保障型保费占首年期交比重同比+8.6pct。个险渠道继续发力，占比有望进一步提升，加大队伍建设，队伍量质齐升。展望未来，负债端从需求端、供给端和政策端分析，我们预计2020 年新单有望高速增长，同时价值率望提升。ROEV 保持高位稳定，市场化改革下投资偏差大幅扰动的可能下降，NBV 持续贡献，预计EV 料稳健增长。

　　利率下行对EV 短期影响有限。我们测算当前估值隐含的总投资收益率假设为3.29%，低于长期投资收益率假设5%，估值隐含了投资端悲观预期。若假设长期投资收益率为4%(投资收益率高于长端利率100-150bp)，测算得出对EV 影响为-17.4%，相对可控。对应的调整后PEV 为0.82x，对应2020E 内含价值倍数为0.68x，相对较低。

　　盈利预测与投资评级：我们预测2020-2022E NBV 增速分别为12.1%/14.9%/13.3%。，EV 增速分别为15.9%/14.1%/14.0%，目前国寿2020E PEV 估值为0.68x，考虑到重振国寿战略清晰，组织架构调整带来经营管理效益提升，激励机制更加完善，费用投放更加精准，科技、保障型布局有望提速，带来负债端业务和价值的逐步改善。同时资产端通过市场化改革，带来投资业绩的提升。我们采用戈登模型，根据2020E 调整后EV，得出目标价34.4 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　股价催化剂：长端利率上行、权益市场表现强劲、保费大幅增长、代理人产能提升等。

　　风险因素：疫情影响持续，代理人新单和新业务价值不及预期;长端利率持续下行，影响再投资收益率;资本市场波动导致浮亏增加;750 天国债收益率下行导致准备金计提增加。

　　新宝股份(002705)：小家电制作人：摩飞C位出道 期待多品牌成团

　　类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：龚梦泓 日期：2020-05-26

　　投资要点

　　推荐逻辑：2019年摩飞销售收入近6.5亿元，同比增长350%。2020Q1，摩飞实现销售收入3 亿元，同比增长380%。在疫情期间，营收增速不降反升。在高手林立的小家电行业，摩飞突破重围并且高速发展。本文从产品、渠道以及制造多个维度讨论摩飞成功所在以及探讨未来的发展模式。我们认为摩飞在原有爆款及品类扩展上仍有较为广阔的成长空间，新宝有望复制摩飞的“出道”经验，成为小家电品牌“制作人”。

　　网红摩飞成长史。传统中式小家电产品中，三巨头美九苏提前卡位。在多年的经营下，美的、九阳、苏泊尔市场份额合计占据中式小家电半壁江山。根据奥维云网数据显示，2019 年小家电产品电饭煲、电压力锅、豆浆机等CR3 几乎都在90%以上。摩飞避开小家电主力战场的竞争，用户定位年轻化，产品主推西式小家电，品牌定位轻奢风。在社交电商的助推下，摩飞一流的内容运营和精准的营销眼光，成就网红爆品。背靠全球小家电制造龙头，生产端优势显著。

　　摩飞能够飞多高？从行业来看，与发达国家相比，我国小家电的普及率相对不足。根据奥维云网统计数据显示，我国一二线城市小家电人均保有量为9.5，远低于澳大利亚(27)、美国(31.5)等国家。此外，西式小家电在我国正处于高速发展阶段。以微烤品类为例，2020 年4 月城镇渗透率为48%，农村市场渗透率为14%。就摩飞而言，一方面已有爆款仍在实现快速增长，同时公司针对已有产品进行更新升级，延长爆品的生命周期。另一方面，摩飞积极拓展品类，从厨房小家电，逐步发展到家居清洁、母婴用品等细分品类。我们认为如果摩飞品类拓展顺利，深耕厨房并成功走出厨房，在家居电器，甚至母婴、个护上均有拓展，同时提升客单价，未来仍有十分广阔的成长空间。

　　下一站：“摩飞们”制作人。新宝选取了高成长性的小家电行业，拥有丰富的品牌资源储备，专业的品牌运营团队以及规模化的生产优势，公司持续改善产品竞争力，优化匹配产品经理和团队的各项能力，把握新媒体、自媒体发展机会，完善“内容经理制”，随着小家电行业不断发展，新宝或将成为“摩飞”制作人。

　　盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为1.1 元、1.39 元、1.78元，未来三年公司归母净利润复合增长率为27.44%，维持“买入”评级。

　　风险提示：汇率波动风险;疫情持续风险;新品推出不及预期风险。

　　下吧分析的这几只股票，本身就具有成为黑马股的潜力，但是股市多变，黑马股也有可能不会爆发。所以，股民想要投资黑马股的话，一定要对市场行情以及股票的基本面多加分析。如果还想更深入了解更多黑马股推荐的话，可以持续关注好本财经网进行查询交流。

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