远大控股股票说2018年11月2日6大黑马股分析

 

　　股票市场上并不是所有的股票都会让人称心如意，即使购买的一些优质股票也有令人失望的时候，而大黑马的出现通常会让投资者心安理得，但是大黑马并不是那么多也难以寻找，下面就是关于明日6大黑马股分析，请看。

　　云铝股份:业绩环比微降 新项目平稳推进

　　前三季度公司归母净利润1.11亿元,同比下降74%

　　公司2018年前三季度实现营收159.04亿元,同比减少3.06%;归母净利润1.11亿元,同比减少73.86%。其中第三季度营收54.19亿元,同比减少13.93%,环比增加1.08%;归母净利润0.62亿元,同比下降77.30%,环比下降59.30%。公司业绩低于我们的预期,此次我们预计公司2018-20年EPS分别为0.04/0.12/0.26元,维持增持评级。

　　公司Q3毛利润环比下降0.58亿元,符合商品价格环比变化

　　公司Q3毛利润6.58亿元,环比Q2下降0.58亿元。Q3原铝均价14346元/吨,环比降0.79%;氧化铝均价3067元/吨,环比升4.25%。根据我们测算,原铝Q3平均亏损52元/吨,盈利环比降250元;公司铝土矿基本自给,故单吨氧化铝的利润增量基本与其涨价幅度相当。

　　公司有接近170万吨电解铝产能和接近160万吨氧化铝产能,定量计算可知公司Q3毛利润情况应比Q2下降5000万元左右,与实际情况接近。但四季度初至今,电解铝行业平均亏损超500元/吨,较Q3盈利均值下降400元以上;氧化铝盈利较Q3下降超100元,四季度公司盈利情况恐不乐观。

　　Q3财务费用环比增加0.47亿元,小幅影响公司业绩

　　三季度末,公司短期借款达到90.63亿元,较上半年末增加8.30亿元;长期借款48.22亿元,较上半年末增加3.49亿元,资产负债率为71.33%,较上半年末增加1.00 pct.。公司三季度财务费用达到2.18亿元,较二季度增加0.47亿元,小幅影响了公司业绩。

　　各新项目平稳推进,电解铝和氧化铝产能实现增长

　　公司未来规划的电解铝项目包括昭通70万吨、鹤庆21万吨和文山50万吨三个项目。据阿拉丁,截至10月底公司昭通项目已投产10万吨,鹤庆项目仍在建设过程中,四季度中后期有投产可能,公司目前已建成电解铝产能约170万吨,2019年产能有望达到210万吨。

　　子公司文山铝业通过工艺调试,自9月起达到最大氧化铝产能160万吨。公司源鑫炭素60万吨炭素项目二期工程正按计划顺利推进,明年公司预焙阳极产能或从60万吨扩至90万吨。此外,公司2018年定增已被证监会受理审核,公司拟募集不超过45亿元,用于昭通电解铝和文山铝土矿综合利用项目。

　　PB角度看公司略有低估,维持增持评级

　　由于下半年至今,特别是四季度铝价低迷,此次再度下调2018-20年原铝均价预测至1.43/1.44/1.45万元/吨,并根据公司实际业绩情况修正成本假设。预计公司2018-20年EPS将为0.04/0.12/0.26元,较上次下调79%/63%/56%,预计公司18年BVPS为3.76元,较上次下调3.8%。由可比公司18年约1.2倍的w ind一致预期PB,我们给予公司18年1.2-1.4倍PB,对应目标股价4.51-5.26元,维持增持评级。

　　风险提示:铝价下跌;成本大幅增加;产量不及预期;未来公司或涉及与中铝股份同业竞争等。

　　中国电影:并表中影巴可致净利润增长83%持续布局影视全产业链

　　2018Q1-Q3收入增长3.62%,归母净利润增长83.37%

　　中国电影于2018年10月27日发布2018年第三季度报告,2018Q3公司实现营收23.03亿元(YoY+8.22%),归母净利润6.32亿元(YoY+490.65%)。

　　2018Q1-Q3,公司合计实现营收69.22亿元(YoY+3.62%),归母净利润12.98亿元(YoY+83.37%),扣非归母净利润7.65亿元(YoY+16.87%),摊薄EPS为0.695元,加权平均ROE为11.97%。2018Q1-Q3公司营收增长系国内电影票房整体上升所致,归母净利润大幅增长系2018Q3中影巴可并表产生4.54亿元投资收益所致。

　　2018Q1-Q3毛利率提升4.03pcts,管理和销售费用率小幅下降

　　2018Q1-Q3,公司毛利率为23.16%(+4.03pcts);归母净利率为18.76%,(+8.16pcts);扣非归母净利率为11.04%(+1.25pcts);管理费用率为2.84%(-0.19pcts);销售费用率为0.65%(-0.15pcts);管理及销售费用率小幅下降系受营收增长摊薄影响;归母净利率提升系中影巴可并表致投资收益大幅增加所致。

　　国内票房累计近500亿,中国电影3部影片进入前十

　　根据猫眼票房统计数据,截至2018年10月27日国内票房达488.86亿元,红海行动以分账票房34亿居首位,公司参与发行的《唐人街探案2》、《复仇者联盟3:无限战争》、《捉妖记2》进入前十,票房收入合计达75.48亿元。公司参与出品的《流浪地球》、《中国合伙人2》等20余部影片有望于19年投放市场,其中《流浪地球》已定档19年2月5日。未来公司计划基于优质版权,推动多板块业务协同发展。

　　18Q3中影巴可实现并表,布局影视制片发行全产业链

　　公司是国内影视全产业链龙头,目前是全市场唯一拥有影片进口权的企业,主营业务分为影视制片制作、影视发行、电影放映、影视服务4个板块。

　　(1)影视制片制作业务:提供影视动画出品和制作服务。18年公司计划参与出品并投放市场影片共计25部,目前11部已上映;进口影片方面,2018H1公司发行进口影片67部,票房71.27亿元。

　　(2)影视发行业务:包括影视发行及营销业务。公司计划探索多种合作模式,持续提升发行影片数和市占率。

　　(3)电影放映业务:涵盖电影院线及影院投资经营。公司未来将继续拓展控股影院数量,通过建设总部信息系统,推动影院管理信息化升级。

　　(4)影视服务业务:业务覆盖影视器材、演艺经纪和影视教培等。2018Q3公司完成对中影巴可9%股权的收购,中影巴可实现并表,公司原持有其股权的账面价值与其对应公允价值的差额4.54亿元计入公司投资收益。

　　中影巴可由全球视像巨头巴可公司旗下2家子公司和中影器材合资成立,截至2018年6月30日,中影巴可国内推广的“中影光峰”激光光源超过10,000套,约占全国银幕总数的18%,占国内市场激光放映设备的90%以上。未来公司将持续布局影视服务领域,多元化拓展影视设备产品矩阵。

　　盈利预测及估值分析:由于中影巴可并表,公司原持有中影巴可股权对应公允价值高于其账面价值,带来4.54亿元一次性投资收益,我们上调中国电影18年净利润预测为14.39亿元,维持19/20年净利润预测为13.38亿元、15.42亿元,对应18~20年EPS预测为0.77、0.72、0.83元,目前公司股价约11.86元/股,对应18/19/20年P/E为15x、17x和14x。维持“增持”评级。

　　风险提示:产业政策变动风险、市场竞争加剧风险、侵权盗版风险。

　　龙净环保:业绩符合预期 非电订单维持高增长

　　事件:公司发布2018年第三季度报告。2018年前三季度,公司实现营业收入56.57亿元,同比增长13.80%;实现归母净利润5.30亿元,同比增长12.53%;实现扣非归母净利润4.67亿元,同比增长6.71%。2018年第三季度,公司实现营业收入24.15亿元,同比增长19.9%;实现归母净利润2.79亿元,同比增长13.9%。

　　在手订单稳步增长,非电行业占比近半:2018年前三季度,公司持续拓展非电领域订单,新增订单共102亿元(其中非电订单69亿元,占比68%),同比增长30.77%,已超过2017年全年新签订单。第三季度公司新签订单35亿元,其中非电订单25亿元,占比已达70%。

　　公司2018年前三季度各季度新签订单量分别为23、44、35亿元,全年新签订单量有望突破130亿元,在手订单有望突破200亿元,其中非电订单占比有望突破50%,公司依靠经营的规范性和战略上的提前布局,在1年内实现电到非电的成功过渡转型,为未来业绩提供充分保障。

　　期间费用控制得当,现金流转好,毛利率回升:公司三费均有不同程度的提升,销售费用提升系公司非电领域拓展加大所致(同比增长28.21%),管理费用(含研发费用)系运营项目增多所致(同比增长7.99%),财务费用系融资环境偏紧和银行贷款增加所致(同比增长83.33%),但整体期间费用率仍控制在14.4%,与去年同期持平。

　　公司今年贷款增加主要系收购华泰保险集团股权所致,2018年第三季度已取得一定投资收益,叠加公司项目推进顺利经营性现金流净额稳定,第三季度公司净现金流已转负为正;同时随着非电业务逐步扩大稳定,公司毛利率较去年年底已回升至25.44%(2017年年底为24.69%),长期来看有望维持在25%以上。

　　投资建议:随着蓝天保卫战的全面打响,钢铁焦化超低排放、工业锅炉改造等非电行业的治理强度进一步加大,公司在非电领域提前布局,稳步获取订单。我们维持盈利预测,预计公司2018-2020年净利润为8.02、8.75、9.59亿元,EPS分别为0.75、0.82、0.90元,对应PE分别为11、10、9倍。公司作为目前非电大气治理的龙头企业,获取订单优势明显,未来业绩增长有保障,维持“增持”评级。

　　风险提示:非电领域政策及公司市场开拓不及预期、公司环保产业并购战略进度低于预期。

　　三一重工:收入和现金流同步达到历史最好水平

　　行业增长超预期,三一优势继续扩大。前三季度收入增长主要系下游基建需求拉动、设备更新需求增长、人工替代效应、环保驱动等导致需求增加,根据行业的数据前三季度挖掘机销量增长53%,出口增长近翻倍,汽车起重机销售增长74%,泵车行业销量增长90%,大大超出年初的增长预期。前三季度三一挖掘机市占率继续提升,增长优于行业,泵车销量(剔除小泵车)增长也有100%。

　　前三季度毛利率31.16%,较去年提升1个百分点,三季度单季毛利率30.1%,较去年同期下降0.6个百分点。我们分析三季度起重机毛利率有所回升,混凝土机械由于小泵车销售增长变化不大,挖掘机依然保持着高毛利率,但是由于美国等国外市场收入增长较快,略拉低了综合毛利率。

　　财务费用下降10亿、经营现金流净额创历史新高,说明公司良好的经营质量。前三季度公司财务费用9682万元,而去年同期是11亿,下降了10亿,其中前三季度利息收入2.5亿,而去年同期利息收入0.36亿,利息费用也没有增长。经营活动产生的现金流量净额87亿再创历史新高,同比增长27%,其中三季度单季25亿,同比增长160%。

　　有别于2010、2011年销售高峰,收入利润高,但是财务费用也高,说明今年虽然工程机械行业销售火爆,但是公司非常重视回款和经营质量。前三季度资产减值损失5.9亿,同比下降0.67亿,应收账款203亿同比略增,说明历史坏账已充分计提,平均账龄下降。

　　前三季度汇率大幅波动,但是基本对冲(估算微亏),我们综合远期合约公允价值变动、投资收益、汇兑损失来看。前三季度投资收益2.87亿,同比增长4.83倍,主要是远期外汇合约交割产生收益+理财收益。公允价值变动浮亏3.75亿,主要是远期外汇合约公允价值变动产生的浮动亏损。前三季度估计汇兑收益1.6亿左右。公司通过外汇远期交流基本锁定了汇率风险。

　　财务结构稳健,有息负债大幅下降。三季末只有56.5%的资产负债率,历史同期最高时高达64%(2011年Q3)。公司的长期银行负债已经基本没有,三季末短期借款43亿,同比增长94%,系采购周转等需求,持有金融资产(公允价值计量)7.2亿,同比增长1691%,可供出售金融资产12亿,同比增长77%。

　　三季度末公司存货101亿元,同比增长32.4%,增速低于收入的增长,说明公司前三季度仍处于供不应求的局面。继续上调2018年业绩预测,维持1000亿市值目标。上调2018年归属上市公司股东预测至64亿(上调幅度13%),预计2019、2020年分别为84、100亿,2018年动态PE仅9倍,虽然目前市场环境恶劣,明年经济仍有不确定性,但是有长期竞争力的公司终将走出估值洼地,维持强烈推荐评级。

　　风险因素:中美贸易战对国内经济的影响存在不确定性;汇率波动风险。

　　无锡银行:基本面稳健 资产质量显著改善

　　业绩符合预期,维持“增持”评级

　　公司于10月30日发布2018年三季报,1-9月归母净利润同比增长11.8%,业绩符合我们预期。公司作为区域龙头银行,资产加速扩张,资产质量改善,资本充足率仍处较高水平,盈利释放可期。我们预测公司2018-2020年EPS0.61/0.69/0.79元,目标价6.01-6.55元,维持“增持”评级。

　　利润增速上扬,资产加速扩张

　　2018年Q3单季营业收入与归母净利润同比增速7.1%、13.8%,较Q2-7.0pct、+3.9pct。利润增速上扬主要受非息收入回暖、税收效应、资产扩张拉动。前三季资产同比增速12.0%,增速较上半年+0.9pct。

　　前三季主要加大债券投资,债券投资占总资产比例较Q2末提升1.03pct,公司作为区域性银行,紧信用环境下信贷配置较为平稳,我们认为主要加强地方政府债与高等级债券配置。负债端同业负债同比增速59%,较Q2末大增65pct,在Q3市场利率显著下行环境下,公司大力吸收相对低成本的同业负债,对其息差形成支撑。我们测算1-9月净息差2.15%,较1-6月-1bp。

　　资产质量改善,资本充足为资产扩张提供空间

　　公司资产质量改善。Q3末不良贷款率1.28%,较Q2末-5bp。关注类贷款占比0.80%,季度环比-1bp。拨备覆盖率229.2%,较Q2末增加22.4pct,拨备进一步充足,强化抗风险能力。

　　华东地区经济结构合理,企业经营仍较为稳健,对公司资产质量形成一定支撑。公司Q3末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.46%、10.47%和17.09%,较Q2末微降0.18pct、0.17pct和0.20pct。资本充足率处于农商行最高水平,为资产扩张提供了较为充裕的空间。

　　目前风险偏好较低,存款及资本两大优势为盈利护航

　　从Q3的表现来看,无锡银行保持了稳健经营、风险偏好较低的特点。Q3加大利率债及高等级信用债的配置有利于稳定资产质量。Q3的单季不良贷款生成率仅0.07%,显著低于公司上市以来的任何一个季度。但同时,风险偏好偏低也使生息资产收益率承压,拖累了息差表现,但资产质量的显著向好对冲了息差下滑对利润增速的负面影响。

　　长期来看,无锡银行存款占总负债高达85%(Q3末)的优势依旧是息差领先于行业的压舱石,而上市银行中最高的资本充足率也为下一步的资产扩张奠定了基础。Q3末,总资产同比增速已连续2个季度上行。

　　优质区域性银行,目标价6.01-6.55元

　　公司资产质量改善幅度较大,我们预测2018-20年归母净利润增速12.6%/13.2/14.7%(前次12.5%12.4%/14.6%),EPS0.61/0.69/0.79元(前次0.61/0.68/0.78元),2018年BPS5.46元,对应PE9.25倍,P小散如何避免被套？听听资深交易员作战思路；交易如何做到游刃有余？答案在跟势交易三十六计筹谋篇，想学习加V：399683452.03倍,农商行18年wi nd一致预期P小散如何避免被套？听听资深交易员作战思路；交易如何做到游刃有余？答案在跟势交易三十六计筹谋篇，想学习加V：399683452.12倍。我们维持2018年目标P小散如何避免被套？听听资深交易员作战思路；交易如何做到游刃有余？答案在跟势交易三十六计筹谋篇，想学习加V：399683452.1-1.2倍,维持目标价6.01-6.55元。

　　风险提示:区域不良贷款增长超预期,经济增速下行超预期。

　　建发股份:地产加快去库存 有望贡献业绩

　　财务费用上升拉低业绩增速,维持“增持”评级

　　公司8月并表厦门嘉富,并表后前三季度营收同比增长27.1%至1832.6亿元,符合预期。但归母净利润同比增长5.3%至17.2亿元,低于预期,主要由于本期融资规模扩大、利息支出增加导致财务费用上升所致。我们认为,公司供应链业务增幅或放缓,但地产库存去化和结算加快、有望贡献业绩增长,基于三季报更新数据,下调18/19/20年EPS至1.27/1.44/1.57元(前值1.36/1.55/1.76元),维持“增持”评级。

　　2H17大宗商品价格高基数,或致18年供应链业务营收增速放缓

　　18年上半年,受宏观经济影响,公司供应链运营业务营收同比增长27.2%,增幅低于去年同期。由于17年下半年大宗商品价格快速提升,高基数导致18年下半年大宗品价格增幅下降,加之宏观经济走势尚不明朗,我们预计公司18年全年商品流动业务营收增幅同比下降。

　　加快库存去化、稳步增加土储,积极应对严格房地产政策18年以来房地产政策未见放松,公司积极应对,加快库存去化,并有效推进销售资金回笼。18年上半年,公司房地产销售金额和面积分别同比增长125.7%和90.4%,增幅同比扩大,销售规模达到历史同期新高。

　　公司稳步增加土储,18年上半年新增计容建面447万平,权益土储达到1624.4.万平,同比增长37.6%。我们认为,加快去化和资金回笼,将有效应对目前较为严格的房地产政策,有望提升18年全年房地产业务营收和毛利润增幅;土储规模稳定增长,将有利于公司房地产业务持续发展。

　　融资成本和负债水平较低,融资规模扩大,房地产业务有望维持稳健发展

　　公司融资成本较低,1Q16-1H18房地产业务平均融资成本保持在4.5%-5.5%的行业低位。公司融资规模扩大,但是债务控制能力较强。1H18房地产业务融资规模达705.7亿元,同比增长43.6%。18年以来,公司及房地产子公司已累计发行超短期融资券62亿元、非公开定向债务融资工具19.5亿元、中期票据17亿元,发行利率均低于5.5%,均按时兑付。

　　截至3Q18,公司资产负债率、剔除预收账款的资产负债率和有息负债杠杆均同比下降,且处于房地产行业较低水平。较低的融资成本、稳健的负债水平和持续扩大的融资规模,有望推动公司房地产业务持续健康发展。

　　地产去化加快或贡献业绩增长,维持“增持”评级

　　18年公司供应链业务营收增幅可能放缓,但房地产库存去化和结算加快,地产业务有望贡献业绩增长。基于三季报更新数据,我们下调18/19/20年盈利预测至3.59/4.08/4.44亿元,对应EPS为1.27/1.44/1.57元(前值1.36/1.55/1.76元)。

　　我们看好公司房地产业务对盈利贡献,在A股上市供应链可比公司和TOP50A股上市房企18年最新PE估值(14.7x和7.1x)的均值基础上,给予25%-30%估值折扣,即公司18年PE估值7.7x-8.2x,下调目标价至9.78-10.41元(前值12.40-13.70元),维持“增持”评级。

　　风险提示:房地产政策持续收紧,导致销售情况不及预期;钢铁、汽车等主要产品销售下滑,导致营收不及预期。

　　以上就是关于11月2日6大黑马股分析内容的分析，相信看了上文大家有了清晰地了解，希望对大家的投资产生一定的帮助，但本文所述并不构成具体的投资建议，仅仅只供大家的参考。想要了解更多黑马股分析知识，还请大家持续关注本财经网网!

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