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　　提到巴菲特，马上想到“股神”，很多投资人都会想向他取经学习，没办法，无法见到本人，那就只有通过网上各种渠道学习巴菲特投资技巧，今天小编也给大家分享一篇巴菲特投资经，写给股东的一封信，截取最精华部分给大家分享。

　　北京时间2月24日晚间，伯克希尔·哈撒韦公司董事会主席、“股神”巴菲特发布了2018年度《巴菲特致股东的信》，一同发布的还有伯克希尔·哈撒韦的2017年财报。这已是现年88岁的巴菲特发布的第53封致股东信。

　　财报显示，受益于美国税改，伯克希尔·哈撒韦2017上什么是权证证50指数成份股年第四财季净利润325.51亿美元，同比增418%;2017年净利润449.4亿美元，同比增35%;保险浮存金1140亿美元。

　　伯克希尔·哈撒韦2017年净值增长653亿美元，A类股和B类股每股账面价值增长23%，A类股账面价值在2017年年底为21.1750万美元，税改带来了290亿美元效益。

　　对于自己的投资理念，巴菲特在今年的致股东信中提到，公司的目标是大幅提高非保险类业务收入，将需要实施一笔、甚至更多的巨额收购。但这在2017年并未能发生，伯克希尔·哈撒韦始终没什么是权证能找到价格合适上证50指数成份股的收购对象。巴菲特表示：“在并购上，我们遵循一条简单的原则：别人越大胆，我们就越谨慎。”

　　巴菲特还在致股东信中提出，从长期投资角度看，美股的多元化投资组合的风险程度，将逐渐低于债券，“与美国股票相比，继续持有债券已经变成了一种愚蠢的投资。随着时间的推移，标准普尔500指数每股收益(净值)的年收益率远远超过10%。”

　　持仓：苹果成为第二大持仓

　　《巴菲特致股东的信》中列出了到2017年底伯克希尔`哈撒韦所持什么是权证市值最大的15个普通股。基于会上证50指数成份股计规则考量，其对卡夫亨氏的3.25亿股持股未被纳入。

　　截至2017年底，伯克希尔的前三大重仓股分别是美国运通、苹果和美国银行。

　　与2016年的财报相比，巴菲特所持苹果的股份从0.612亿股增加到了1.667亿股，这相当于占苹果3.3%的股份。

　　巴菲特前十五位持仓

　　熟悉巴菲特的人都知道，很长时间以来，巴菲特都拒绝持股科技公司，因为他认为科技公司的未来现金流太难预测。但似乎“什么是权证股神”现在已无法掩饰他对苹果的偏爱。

<上证50指数成份股p>　　不过，在今年的致股东信中，巴菲特没有对进一步增持苹果的行为，再做细化的解释。

　　收益：承保首亏32亿美元

　　根据财报，伯克希尔的2017年净值增长653亿美元。但巴菲特在信中披露，大部分净值增长不是来自于伯克希尔本身。只有360亿美元来自公司运营，剩下的290亿美元增长主要来自去年12月落地的税改法案。

　　保险业务方面，由于美国夏末多次大型飓风 影响，伯克希尔2017年什么是权证 的保险承保业务税前亏损32亿美元。巴菲特表示，他现在猜测飓风产上证50指数成份股生的保险损失达1000亿美元左右，而且可能远高于这个数字。

　　“如果这两个数字估计接近准确数值，我们在行业中损失的份额约在3%。”巴菲特在致股东信中指出。

　　在2017年以前，伯克希尔已经连续14年实现了承保利润，税前总额达283亿美元。但在2017年的致股东信中，巴菲特就警告称，有一些年份难免会亏损。这一警告在2017年变成了现实。

　　并购：别人越大胆，我们就越谨慎

　　“公司目标是大幅提高非保险类业务收入，将需要实施一笔、上证50指数成份股甚至更多的巨额收购。”在致股东信中，巴菲特承认，伯克希尔近期没有较大规模的并购案例出现。但他也列举了2017年完成的一些小型成功案例。

　　巴菲特在信中指出，在寻找独立运营的公司收购时，主要看重以下特质：长期的竞争力，高水平的管理，有形资产的良好回报，诱人的内在增长机会，以及合理的价格。

　　但2017年整个市场上掀起并购狂潮时，伯克希尔·哈撒韦却找不到价格合适的收购对象。巴菲特在致股东信中表示：什么是权证“在并购上，我们(和芒格)遵循一条简单的原则：别人越大胆，我们就越谨慎。”

　　而上证50指数成份股这种“手握重金花不掉”的尴尬，直接导致伯克希尔的现金储备大幅增加。致股东信中披露，截至2017年底，伯克希尔·哈撒韦持有的现金和短期国债规模激增至1160亿美元，该数字在2016年底只有864亿美元。

　　“CEO们每次做收购决策时，从来不会缺少合理性论证。手下们会欢呼雀跃，因为(并购之后)他们管理的业务会增加，薪酬福利水涨船高，投行们也鼎力支持以期从交易中抽取佣金。如果收购对象的历史表现不堪什么是权证入目，那么一定会有巨大的‘协同效应’。总之，表格一定要做得好看。”巴菲特在信中如是“吐槽”。

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　　澎湃新闻记者注意到，与2017年一样，在2018年的这封致股东信中，巴菲特再度提到了其与华尔街知名咨询公司Protégé Partners的“十年赌约”，即追踪标普500的ETF表现，将比Protégé Partners挑选的5只组合基金(即FOF基金)更好。这5只FOF基金覆盖了业内超过200只主动管理型的对冲基金，可以随什么是权证时投资自认为有潜力的公司。

　　结果发现，这五只成立于2008年的FOF基金仅在成立当年跑赢了标普500指数，在接上证50指数成份股下来的9年内，业绩持续下滑，表现都不如标普500指数。这一赌约在2017年正式结束，为巴菲特赢得了100万美元。

　　巴菲特在信中强调，在10年的时间里，股市行为并没有什么异常。如果一些投资“专家”在2007年晚些时候被问及对长期股票的回报预测，他们会说标准普尔500指数预计的回报接近8.5%。在那样一个环境下，赚钱是十分容易的，但事实上，这些专家的投资者都经历什么是权证了许多投资失败。

　　“这给予了我们一个教训：坚持‘简单’的决定。几乎可以肯定的是，这200多名对冲基金经理在十年间几乎肯定会有成上证50指数成份股千上万的买卖，大多数人无疑对他们的决定都很认真，他们研究了10家公司，采访了管理层，并与华尔街分析师进行了协商。他们都相信自己的决定。”巴菲特在致股东信中表示，结果仍然没有长期持仓来的收益大，“事实上，华尔街的‘帮手’们赚到了惊人的数目。然而，当这个群体繁荣起来的时候，许多投资者经历了失去的十年。”

　　债券：可能比股票更危险

　　通常投资者都认为债券的风险程度远低于股票，但巴菲特在信中指出，看起来安全的债券反而可能更危险。

　　据巴菲特描述，上证50指数成份股十年前，他和华尔街有名的咨询公司Protégé Partners分别花了318,250美元，去购买了账面价值为500,000美元的零息美国国债。如果持有十年到期的话，年化收益率将会是4.56%。

　　但到2012年11月时，债券的市场价值已经达到了面值的95.7%，如果继续持有，在接下来几年年化收益率只有0.88%。

什么是权证　　“与美国股票相比，继续持有债券已经变成了一种愚蠢的投资。随着时间的推移，标准普尔500指数每股收益(净值)的年收益率远远超过10%。”

　　巴菲特强调，随着投上证50指数成份股资者的投资期限延长，假设以与当时利率水平相对应的市盈率下买入股票，美国股票的多元化投资组合的风险程度将逐渐低于债券。

　　“对于长期投资者来说，这是一个可怕的错误——这些投资者中包括养老基金，大学捐赠基金和储蓄型个人投资者，他们常常用投资组合的债券与股票的比率来衡量其投资“风险”。可事实是，投资组合中的高评级债券通什么是权证常会增加这个投资组合的整体风险。”

　　接班人：未提供更多线索

　　在致股东信文末提及，欢迎大家到场参加5月5日在奥马哈举办的伯克希尔股东大会。

　　但对上证50指数成份股于市场非常关注的“接班人”问题，巴菲特并未在致股东信中做出明示。

　　“我把最精华的部分留在最后压轴出场。很幸运，伯克希尔迎来新的副董事长格雷格?阿贝尔(Greg Abel)和阿吉特?吉恩(Ajit Jain)，他们都是公司老将，身上都流淌着伯克希尔的血液。每个人的性格都符合他们的才干，这说明了一切什么是权证。”巴菲特在结尾写到。

　　今年1月，巴菲特提拔了两名高管——格雷格?阿贝尔和阿吉特?吉恩担任伯克希尔董事会成员。

　　阿贝尔被任命为伯克希尔非保险业务的副董事长，吉恩担任保险业务的上证50指数成份股副董事长。巴菲特彼时表示，这次任命是“迈向继任的一部分”，因此二者被视为巴菲特及芒格未来的接班人。

　　截至2月23日收盘，伯克希尔哈撒韦A类股收涨0.87%，B类股收涨1.01%。A类股2017年累计上涨22%，并曾首次突破30万美元的关口。

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