全球约7700家企业2023年4~6月期末的有息债务余额达到约13万亿美元。随着利率上升，利息负担加重。有观点指出：企业债务与GDP之比处于历史高位，经济的弱点正在转移到企业……

　　以低利率为背景不断扩大的有息负债已成为世界企业的沉重负担。2008年金融危机已过去15年，全球约7700家企业的有息债务余额达到约13万亿美元，与危机刚刚结束后相比增至近2倍。利率转为上升趋势，当前的利息支付负担也处于历史最高水平。企业的财务运营迎来了转折点。

　　日本经济新闻(中文版：日经中文网)以金融危机后可持续对比的全球7689家企业(不含金融)为对象，对QUICK FactSet的数据进行了统计。2023年4~6月期末的有息负债余额达到12.7581万亿美元，与2008年10~12月期末的6.6万亿美元相比增加了92%。

　　在2008年9月“雷曼危机”引发的金融危机之后，为了应对全球信用紧缩，美国联邦储备委员会(FRB)在同年12月将基准利率下调至接近0%，启动事实上的零利率政策。

　　在这样的货币宽松政策和之后的经济复苏的背景下，企业的有息负债呈持续上升局面。2020年新冠疫情蔓延导致经济活动收缩之时，企业为了加强防守，加快了增加现金储备的融资。

　　雷曼危机的导火索是向信用等级低的个人借款方提供的住房贷款“次级贷款”变成坏账。

　　日本野村综合研究所的经济学家木内登英表示，“企业债务与国内生产总值(GDP)之比处于历史高位，经济的弱点正在转移到企业，而不是家庭”。

　　目前，借款利率的上升已成为新的课题。新冠疫情基本结束，企业的有息负债余额与2020年4~6月相比仅增加1%，但利率负担沉重。

　　约7700家企业2023年4~6月的利息支付额约为1250亿美元，比上年同期增加约2成。尤其是最近，连续5个季度出现了两位数的增长。

　　各国加息导致融资成本上升。美国洲际交易所(ICE)计算的全球投资级公司债券的收益率从2021年底的1.9%提高至目前的5.4%。借款人财务状况脆弱的低评级债券也从5%升至8.7%。

　　作为银行贷款等基准的美元的有担保隔夜融资利率(SOFR)也持续上升，目前处于5%以上的水平。

　　在日本，以外币负债较多的企业为中心产生了影响。2300家日本企业4~6月的利息支付为9607亿日元，比上年同期增加37%。帝人的支付利息膨胀至3.3倍，该公司表示“受到了美欧利率上升的影响”。

　　美国标普全球公司(S&P Global)的统计显示，在低评级企业的负债中，杠杆贷款等浮动利率的负债约占5成。显示营业利润相当于利息支出多少倍的指标正在缓慢下降。对于缺乏盈利能力和财务余力的企业，目前利率上升的影响变得明显，拖欠付款的债务违约也将扩大。

　　美国穆迪的调查显示，4~6月全球债务违约数量比上年同期增加50%，达到48起，作为4~6月数据创出3年来的高点。

　　涉足玻璃容器制造的美国Anchor Glass Container和巴西的阿苏尔航空等企业7月陷入了债务违约。截至7月底，显示债务违约比例的最近12个月债务违约率为4%，较2021年底的约2%有所上升。

　　企业将加快应对这种局面。美国威瑞森通信(Verizon)和游轮公司美国嘉年华等提出了将剩余资金用于压缩负债的方针。在日本企业中，大型收购等导致借款膨胀的Resonac控股(原昭和电工)也推进削减负债。

　　低评级企业的融资手段比较有限。瑞穗证券的大桥英敏表示，“通过私人信贷(投资基金等的非公开融资)进行的早期再融资正在增加”。与银行贷款相比，私人信贷可以灵活设定贷款条件，应用正在增加，但也存在缺乏透明度等问题。

　　在标准普尔给出评级的企业中，2024~2026年总共有7.3万亿美元将迎来清偿和偿还期限，其中24%属于低评级企业，这将增加再融资的风险。穆迪还设想了2024年中期债务违约率上升至10%~15%的“悲观走向”。

　　日本一桥大学的教授田村俊夫认为，“此前得益于低利率、即使利润微薄也能支付利息的‘隐形僵尸企业’的财务恶化情况将显现”。

　　即使是财务状况健康的企业，目前因担心新一轮加息而突击发行公司债的情况也在增加。瑞士的雀巢等企业9月发行了债券。法国巴黎银行在维持宽松货币政策的日本发行了日元债券。利用股票进行融资的情况也逐渐增加，包括日本JFE控股宣布进行增发等。

　　野村综合研究所的木内表示，“由于企业部门的利率敏感性低于个人，经济减速将比雷曼危机时期缓慢，因此持续时间更容易拖得很长。在美国企业债务成为问题的1980年代，经济低迷持续了10年之久”。

　　作者：日经中文网