自由现金流公式,自由现金流估值公式斯蒂芬·佩因曼（Stephen Penman）在他的《财务报表分析与证券定价》一书中讲到，自由现金流自由现金流并不是万能的，它也有失去作用的时候。自由现金流不能衡量一段时期中经营活动所增加的价值，它是一种投资或清算概念。

经营活动通过卖出商品使现金流入，而投资活动会使现金留出。如果公司资产投资所花费的现金要大于经营的现金流入，自由现金流自由现金流量就是负的。即使投资是零净现值或是能增加价值，自由现金流量也减少了，其现值也就相应减少了。当所有投资的回报都流入时（只可能在投资回报率下降时，自由现金流才不会有新的投资），自由现金流最终才会变成正值。所以佩因曼认为：①利用自由现金流量在实际中难以衡量一段时间中经营活动所增加的价值；②自由现金流量不能体现由非现金流因素所产生的价值；③投资被认为是价值的损失，公司通过减少投资能增加自由现金流量；④自由现金流量部分的是一个清算概念。他认为当投资能够产生稳定的自由明星炒股现金流量或产生以固定比率增长的自由现金流量时，现金流量折现模型最能发挥作用。