最赚钱的业务收入、毛利增长乏力，净利润、扣非净利润增速大幅下滑，甚至出现负增长。业绩不及预期的云南白药，股价开始遭受重击。

　　云南白药8月18日披露的半年报显示，2018年上半年，营业收入、净利润同比仅增长8.47%、4.35%，增速比上年同期分别大幅下降了5.96、8.4个百分点，扣非净利润则同比下降1.21%。

　　毛利率高、创造利润的业务增长乏力，是云南白药业绩增长的主要阻力。半年报显示，毛利率高达67%的2008年银行利率自制工业产品业务，营收000166股吧、毛利率同比仅增长0.99%、1.2%，营收增长接近15%的批发零售业务，毛利率只有7.15%，难以支撑业绩增长。

　　自5月底以来，云南白药股价就开始大幅回落。截至8月20日，累计跌幅接近33%，超过380亿元市值蒸发，外资已经开始悄然减持。相较于一季末，香港中央结算有限公司减持了约40万股;香港金融管理局则从前十大股东名单中消失。

　　增收不增利

　　8月20日上午开盘后，云南白药股价便直奔跌停，盘中最2008年银行利率低时比前一个交易日下跌8.31元，最大跌幅达9.74%。后续000166股吧虽然有所拉升，但未扭转颓势，截至当日收盘，仍然下跌5.3元，跌幅6.21%，报于80元。

　　云南白药大幅下跌的直接原因，是中报业绩未及预期。8月17日披露的半年报显示，2018年上半年，云南白药营业收入、净利润分别为129.7亿元、16.3亿元，同比仅增长8.47%、4.35%，明显低于上年同期。

　　根据公开披露数据， 2017年上半年，云南白药营业收入、净利润分别为119.6亿元、15.65亿元，同比增长142008年银行利率.43%、12.75%，2018年同期的上述指标，比上年分别大幅下降了5.96、8.4个百分点，净000166股吧利润增速只有上年同期的三分之一左右。

　　2017年11月，多家券商均给云南白药给出了增持评级，理由是2017年6月控股股东混改完成后，外延式并购有望加速，充裕资金储备可提供强力支撑，并预计2018年经营有望逐步改善，全年有望回升至两位数增长。而云南白药的上述表现，显然与此前预期相左。

　　同2016年、2017年全年相比，云南白药的营收增长，并未出现太大变化，基本保持平稳。数2008年银行利率据显示，2016年，该公司营收同比增长8.06%，比2018年上半年还低0.41个百分点，2017年全年营收同比增长8.5%，也只比20000166股吧18年上半年高0.03个百分点。

　　但同营业收入相比，净利润增长明显落后。2016年、2017年全年，云南白药净利润同比分别增长5.38%、7.71%，比2018年上半年高出1.03、3.26个百分点; 2016年、2017年，该公司营收增速高于净利润增速2.6个百分点、0.79个百分点。而到了2018年上半年，两者间的差距，已扩大到4.12个百分比2008年银行利率点，净利润增速仅相当于营收增速的一半。

　　半年报显示，该公司2018年上半年的各项成本，并无重大变化，同比增加超过25%的，只有财务费用一项，金额7204万元，000166股吧同比增加136.36%，主要是利息支出及保理业务手续费增加。研发投入虽然同比增加29.3%，但金额不足1200万元。

　　不仅如此，作为利润核心指标，云南白药2018年上半年的扣非净利润增速，也出现了大幅回落。半年报显示，2018年上半年，该公司扣非净利润同比增长-1.21%，2016年、2017年则同比分别增长32008年银行利率.24%、3.01%，比2018年上半年高出4.45、4.22个百分点。

　　券商下调目标价，外资悄然减持

　　半年报披露后，已有券商下调云南白药的目标价000166股吧。

　　公开信息显示，8月20日，中金公司已将云南白药2018年、2019年的盈利预测从3.48元/股、3.99元/股，下调至3.27元/股、3.68 元/股，并将目标价从128.5元，下调18.29%到105元。

　　此前，云南白药股价已经持续回落。5月28日，其2008年银行利率股价达到近期的118.45元最高峰，总市值接近1200亿元。而截至8月20日收盘，已累计下跌38.45元，跌幅接近33%，超过380亿元市值蒸发。尤其是8月11日以来，累计下跌已经达到18%左右。

　　就在二季度股价大幅攀升之际，部分投资000166股吧者已经开始悄然减持。一季报数据显示，截至2018年3月底，香港中央结算有限公司持有云南白药7254万股，占比6.97%。到了6月底，持股数量、比例已降至7214万股、6.93% ，减持约40万股;香港金融管理局自有资金3月底持有529.6万股，占比为02008年银行利率.51%，为第十大股东。但到了6月底，香港金管局已从前十大股东名单中消失。此外，全国社保基金一零八组合3月底持有1289万股，持股比例1.24%，6月底持股比例则为1.2%。

　　不过，社保基金小幅卖出的同时，还在通过其他组合买进。今年6月底，全国社保基金四一四组合持有云南白000166股吧药约542万股，持股比例0.52%%，3月底则未在前十大股东出现。而证金公司3月底持有云南白药272万股，持股比例2.62%，6月底则持有约282万股，持股比例2.7%，增持了约10万股。

　　虽然将目2008年银行利率标价下调，但中金公司仍维持了云南白药的推荐评级，并称按照2018年、2019年32倍、29 倍的市盈率估算，其当前价仍有23.09%的空间。而西南证券则认为，该公司短期压力较大，但长期趋势向好，维持买入评级。

　　不过，除了业绩之外，云南白药股价还面临股东减持压力。7月10日，云南白药公告称，其持股10.09%的000166股吧股东云南合和(集团)股份有限公司，计划自减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内，以大宗交易或者集中竞价方式，减持该公司不超过1041万股，但减持时间、减持价格等存在不确定性2008年银行利率。