今年以来，银行股股价“一言难尽”。

　　以素有A股“定海神针”之称的四大行为例，在今年1月经历过一波猛烈拉升势头后，从2月份开始回调下跌，7月触底后小幅反弹。小编计算，从今年2月初的高点至今，四大行股价下跌20%-27%不等。

　　是业绩表现不佳?是不良增长太快?从财务指标看，非也。

　　目前农行、中行、建行已经公布半年报，均录得5%以上的净利润增速，不良率下降，资本充足率总体稳定。

　　那么，对于银行基本面与股价之间出现的背离，该如何理解?

　　今天下午，农行、贷款通则全文建行都召开了半年业绩发布会，且看大行161005高管们如何回应“股价下跌”这个棘手问题。

　　其实银行股跑赢了大盘

　　“股价问题我们管理层也很关心。我们每天看两次股价。基本上只要是市场交易的日子，哪怕是出差也看。为什么看?我们知道投资者关心。”农行行长赵欢29日回答上海证券报记者提问时坦言。

　　让管理层每天看两次的股价，上半年到底表现如何?

　　赵欢介绍，农行股价在一季度涨幅很快，后来跌得多了一些。但农行的股价，无论和大盘还是和银行业板块比，都表现不错。

　　他表示，截至8月21日，农行A股股价和年初比下降1.6个百分点，但同期银行板块161005下降10.8个百分点，大盘下降了17个百分点。总体看，农行跑赢大市、大盘。

　　从整个银行股的角度观察，确实今年银行股虽然跌，但是与整个上证指数相比，银行股还是跑赢了。

　　根据数据，从年初至8月29日，申万银行股票指数累计下跌10.33%，同期上证指数则下跌16.26%。

　　大市拖累股价与基本面现背离

　　赵欢表示，对于管理层而言，重要任务是为股东提供价值回报，不管是即期贷款通则全文 还是长期回报。

　　“虽然每天看股价，但是更关心的是银行的基本面。”他说，作为管理层，能够努力的地方，就是把上市公司做好161005。而股价的波动，有时候和管理层的期待不一致。

　　目前农行、中行、建行已经公布半年报，均录得5%以上的净利润增速，不良率下降，资本充足率总体稳定。可以说，基本面相当良好。

　　以建行为例，2018年上半年建行实现归属于该行股东的净利润1470.27亿元，同比增长6.28%。净利息收益率为2.34%，同比上升20个基点。

　　建行首席财务官许一鸣在回答上海证券报记者提问时指出贷款通则全文，确实，上半年股价表现与业绩表现之间出现背离，除了盘子本身比较大以外，整个形势是一个影响因素，银行股受到大市的拖累。

　　如何去缓解这种背离状况?许一鸣提到了“沟通”。161005

　　他表示，即使在香港这个比较开放、流动性更强的市场上，也是这种情况。整个投资者，对于大的背景还是缺乏一些深入的了解，或者说信任度。

　　“我们自身在市场上除了业绩的表现以外，跟投资者、市场的沟通，虽然做得不错，但是还有必要加强。在业绩做好的同时，加强跟投资者的沟通，(让大家)认识到我们的价值，我们还是有空间或者是有潜力可以去做的。”许贷款通则全文一鸣表示。

　　期待时间修复估值

　　赵欢认为，对农行乃至银行业整体而言，估值没有反映它们作为上市公司增加的价值。

　　赵欢给出了一组对比数据：

161005　　美国的一些商业银行，无论是资本回报率还是资产回报率比农行低不少。但在农行“破净”时，这些银行的市净率(P/B)还保持在1.6-1.7的水准;农行的市盈率(P/E)为6-7倍，那些银行则达到了16-17倍。

　　根据东方财富网数据，截至8月29日收盘，目前工、农、中、建的市净率分别为0.98、0.86贷款通则全文、0.76和1.02。

　　“市场有市场的看法，管理层左右不了，但会坚持把银行的基本面做好，让时间、让市场修复应有的估值。” 贷款通则全文赵欢表示。

　　小编采访的分析师们指出，银行股被低估。

　　天风证券银行业首席分析师廖志明

　　总体来161005看，农、中、建、交这四家大行的业绩增速明显上行，其中农行资产质量改善很大。

　　目前大行的估值普遍破净，基本上只有0.8、0.9的P/B估值。这种估值水平，我们认为是严重低估的。

　　银行股估值这么低，和大盘有一定关系。这种低估值，一定程度上反贷款通则全文映了市场对未来经济相对比较悲观。但我们认为，实际上这种预期过于悲观了，股价还是可以往上走的。

　　某家证券银行业首席分析师

　　前期我们与市场沟通得比较多，最主要的原因还是大家对于未来经济的预期不确定性比较大，例如未来经济下行压力、外围贸易摩擦因素、汇率贬值预期等。