北汽新能源借壳上市的消息已经在各大媒体的头条上显示了，作为一家销售新能源汽车的公司，在近年来发展迅猛，如今更是以A股第一个新能源汽车概念股的姿态登陆资本市场，那么对股市的影响是什么?

　　北汽新能源借壳上市 对股市的影响是什么?

　　迎接独角兽，IPO、重组、CDR道路火力全开。

　　自今年年初A股拥抱新经济，独角兽新政以来已有富士康、药明康德、宁德时代通过IPO已经登陆或即将上市，小米作为首家CDR(中国存托凭证)方式上市也已经传保本型理财产品开来。

　　今晚SST前锋公告，向北汽集团发行股信托产品收益率份购买资产(北汽新能源股权)获批，新政以来首只通过重组注入上市公司的独角兽诞生。由此，A股迎接独角兽的大门全面敞开，IPO、重组、CDR一个都不少。

　　图1：SST前锋发行股份购买北汽新能源获批

　　作为信托产品收益率一家2009年成立新能源汽车企业，主打售价10万块以下新能源小汽车。北汽新能源如今估值近300亿元，从成立时间、估值和行业来看，都是标准独角兽，并且估值也快速增长。

　　2016年4月，A轮股票融资估值51.14亿元

　　2017年7月，B轮融资估值95.91亿元

　　2017年9月，戴姆勒公司增资入股，估值95.78亿元

　保本型理财产品　如今，作价288.5亿元注入上市公司，一年不到增值2倍。

　　图2：北汽新能源产品

　　经过多轮融资和股权变化，北汽新能源的股东保本型理财产品不仅有国资的北汽集团，还有全球知名车企奔驰、业内刚完成A股发行即将上市的独角兽宁德时代，以及刚完成借壳上市的奇虎360。

　　从盈利情况来看，北汽新能源2015年还在亏钱，如果按主板IPO以及同IPO相同标准的借壳，没有三年连续盈利是无法借壳上市的。不过，由于实控人未变更信托产品收益率，本次未构成借壳。

　　北汽新能源最近两年及一期的业绩，2015年、2016年、2017年1-10月的营业收入分别为58.32亿元、163.5亿元、250.83亿元，净利润分别为-1.84亿元、1.08亿元、392保本型理财产品4万元。

　　这次北汽新能源通过资产重组注入上市公司SST前锋，虽然上市公司主营业务完全变化，但由于公司的实际控制人仍是北京市国资委，因而本次重大重组不构成重组上市(俗称借壳)。

　　在北汽新能源重组之前，两大独角兽型借壳上市分别是360和顺丰控股，前者借壳上市18个涨停，后者也收获了12个涨停。

　　上述两家中较低的的信托产品收益率是12个涨停(每个10%)，北汽新能源的涨幅是因为是SST公司，涨幅被限制在5%，集合其他信息，这家公司复牌后有望冲击20个涨停(每个5%)。

　　北汽新能源的财务报告显示，最近两年及一期的业绩，2015年、2016年、2017年1-10月的营业收入分别为58.32亿元、163.5亿元、250.83亿元，净利润分别为-1.84亿元、1.08亿元、3924万元。

　　资产一换，上市公司SST前锋就变身为北汽新能源。此外，上市公司还将以以询价发行的方式向不超过10名特定对象定增信托产品收益率募资不超过20亿元。

　　由于SST前锋尚未进行股改，这次资产重组保本型理财产品还是SST前锋进行股权分置改革的一部分。今年2月份，公司股东大会通过了股权分置改革方案，全体非流通股股东向全体流通股股东以每10股流通股获送5股的方式支付股改对价。

　　考虑股改以及定增募资因素，本次重组完成后上市公司股东中，预计北汽集团持股24.74%，原控股股东四川新泰克持股5.62%，北工投持股7.24%，北汽广州持股6.25%，北京电控、渤海活塞等也持股，北京市国资为通过上述主体直接和间接持股，仍为上市公司实控人。

　　北汽新能源注入十大看点

　　1、 保本型理财产品 信托产品收益率 北汽新能源的主打10万块以下车型市场

　　北汽新能源2015年、2016年、2017年1-10月的车辆销售分别为2.01万辆、5.1万辆以及6.23万辆，增速还是很快的。

　　不过，从主打车型来看，大多是售价10万块以下的，并且补贴还不少，价格还是很亲民的。

　　图3：北汽新能源车价

　　2、2018年冲击15万销量

　　今年1月29日，北汽新能源全球伙伴大会在京举行，北汽新能源总经理表示，北汽新能源将秉持开放共享战略，冲击2018年15万辆的销量目标。

　　3、不到一年估值涨2倍

　　从2017年9月股权转让，估值95.78亿元，到如今288.5亿元注入上市公保本型理财产品司。北汽新能源股权价值，一年不到增值了2倍。

　　4、评估增值率75%

　　虽然不到一年估值涨2倍，不过增值信托产品收益率率为75%。本次交易标采用资产基础法和市场法评估，并以市场法结果作为定价依据。截至2017年10月31日，北汽新能源 100%股权评估值为288.5元，较经审计的账面净资产164.63亿元，增值75.24%。

　　5、不构成借壳

　　由于资产重组前后，实控人均为北京市国资委，因而本次交易不构成重组上市(借壳)。

　　图4：不构成借壳

　　6、股东包括奔驰、宁德时代、360

　　从北汽新能源的股东名单来看，不仅有控股股东北汽集团，还有戴姆勒大中华投资公司(奔驰系公司)，保本型理财产品马上A股上市有望成为创业板“新一哥”的独角兽宁德时代，以及互联网巨头360，也是刚完成借壳上市的。

　　图5、6：股东名单

　　7、同保本型理财产品时募集配套资金20亿元

　　根据相关规定，借壳上市不得同时配套募资，如奇虎360借壳时并没有配套融资。不过，北汽新能源本次不构成借壳，公司还将通过定增募集配套资金20亿元。

　　8、目前盈利并不高

　　顺丰、360借壳时，已经有不错的盈利。而北汽新能源，连续三年盈利的条件都不满足，2017年1-10月净利润不到4000信托产品收益率万元，却能估值288亿元。

　　在市场人士看来，北汽新能源的估值，更适合按照独角兽新经济来看待，就如京东长期不盈利，马上港股上市和发CDR的小保本型理财产品米，也是亏损的。

　　9、SST前锋刚启动股改

　　在股权分置改革启动10余年以后，作为少数未股改的，所以名称前还有S。SST前锋本次重组也是股权分置改革的一部分，今年2月份，股东大会刚通过了股权分置改革方案，全体非流通股股东向全体流通股股东以每10股流通股获送5股的方式支付股改对价。

　　10、复牌后表现值得期待

　　此前两个大型的借壳上市，奇虎360借壳江南嘉捷18个涨停，顺信托产品收益率丰控股借壳鼎泰新材12个涨停，因而北汽新能源重组复牌后值得关注。

　保本型理财产品　360借壳上市18个涨停

　　作为一家快速成长的新能源汽车企业，北汽新能源重组注入上市公司，股价表现还是令人期待的。过去两年，两个值得关注的是360和顺丰控股的借壳。

　　2017年11月，奇虎360作价504亿元借壳江南嘉捷复牌，复牌后 18个一字涨停。

　　图7：360借壳后涨停板

　　2016年5月底，顺丰控股作价433亿元借壳鼎泰新材，复牌后12个涨停。

　　图8：顺丰控股借壳后涨停

　　北汽新能源借壳上市，对股市的影响中最主要是体现在证明了独角兽除了有政策支持外，还可以通过借壳上市的路子来完成上市，不一定非得通过独角兽特权来上市，也给了更多独角兽上市的参考。

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