问题的根源不在央行，施压央行继续实施宽松货币政策只会让我们从通胀走向滞涨——伴随通货膨胀的不是经济过热而是经济停滞。

昨天，国家统计局公布了最重要的先行指标之一，2016年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，创2014年7月以来新高，比9月上升0.8个百分点，在临界点之上明显回升银华富裕基金净值。

媒体报道，广发期货手续费受主要生产资料价格上涨以及低基数效应影响，市场普遍预期，于11月9日公布的10月PPI数据，同比增速将有望继续上升至1%左右。今年以来，PPI同比一直保持着回升势头，9月PPI终结了连续54个月的负增长，首次转正。而这一趋势也有望继续保持。

之前，我还在调侃说应该感谢高房价冻结了大量资金，不然物价会飞上天。然而，据经济检测先行指标PMI的反映，现在房价还没下跌，通胀的苗头却已出现。

央行公布的数据显示：9月末，银华富裕基金净值广义货币(M2)余额151.64万亿元，同比增长11.5%，增速比8月末高0.1%，比广发期货手续费去年同期低1.6%；狭义货币(M1)余额45.43万亿元,同比增长24.7%，增速比8月末低0.6%，比去年同期高13.3%。

尽管有人说M2增速很低，但是，中国的M2是美国加上日本的总和，因此存量巨大。不仅如此，最容易对物价形成威胁的其实是狭义货币M1。今年下半年以来M1与M2倒挂，M1异常暴增。主要原因是M1中企业的活期存款大量增加，而M1是最容易变成流通中货币或者投资消费的。M1暴增，事实上对通胀形成了长期现实威胁。

而到目前为止，竟然还有人鼓吹让中国人民银行降低存款准备金。此时无论是降低广发期货手续费存款准备金率还是向商业银行、政策性银行或其他金融机构融出资金，央行都是在放水。

货币是特殊的商品，超发也会贬值。因此，如果此时央行实施宽松货币政策，只会造成人民币贬值。鉴于目前美元强势，人民币对美元逐日创新低，贬值压力巨大。若一旦形成人民币贬值的心理预期，麻烦就大了。

因此，央行若想保持汇率的相对稳定就需要拿出外银华富裕基金净值汇抛售，而国家的外汇储备已经从接近3.9万多亿美元的最高峰降到目前的3.1万亿美元。这样流失下去，支撑不了多久。

从维护人民币币值稳定的角度看，无论是对内防通胀或滞广发期货手续费涨，还是对外保持汇率相对稳定，央行的货币政策只能从紧，而非宽松。有人会拿保增长的帽子施压央行，那得分析经济下行的根本原因，但经济下行原因很多，却永远不会是货币政策不够宽松。

那么，央行放的水都去哪了？货币是聪明的，哪里赚钱去哪了。过去十几年的房价只涨不跌，据7月新增炒股看，大部分都流向银华富裕基金净值了房地产，估计这一状况在十月之后将有所改观。

另一方面，在经济下行情况下，我们的税收和各种费用不降反增。这也极大销蚀了积极的宽松货币政策。从不断创新高的M1来看，企业不愿炒股，不愿投资，主要原因是投资和生产没有效益广发期货手续费，甚至不如炒房，何必辛辛苦苦干实业？

问题的根源不在央行，施压央行继续实施宽松货币政策只会让我们从通胀走向滞涨——伴随通货膨胀的不是经济过热而是经济停滞。

当前，央行不仅要防止通货膨胀、滞涨的发生，甚至是降准降息建银华富裕基金净值议。否则等不到房价下降，物价就会上天了。