4月28日，资本邦了解到，备战精选层近半年的威保特(870043.NQ)近日披露公告称，公司将拟中途离场退出“精选层”赛道。

“喊停”小IPO?曾收问询函

据悉，威保特于2020年10月30日召开2020年第六次临时股东大会，审议通过了《关于公司申请股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌的议案》等事项，并于2020年12月14日获得全国股转系统受理。

如今，威保特却突然表示要退出“精选层”赛道。

公告显示，基于公司未来战略发展考虑，结合对资本市场路径的规划，公司经认真研究和审慎决定，拟终止本次股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌的申请。该议案已通过公司2021年4月25日召开的第三届董事会第二次会议审议。

值得一提的是，威保特于本月中旬收到了来自全国股转公司《审查问询函》。按照惯例，全国股转公司从公司基本情况、业务和技术、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、募集资金运用及其他事项五大方面出发，对威保特精选层小IPO申报材料提出了大大小小共27个问题。

问询函中，全国股转公司指出威保特存在多项信息披露不充分的情形，如报告期内特殊投资条款、特许经营权项目、员工持股平台、向主要供应商的采购内容等方面，对此股转公司要求其补充披露相关具体情况。

此外，包含特许经营权项目合规性、市场地位及省外业务拓展能力、订单获取合规性、向无资质分包商分包业务、因环保问题受到行政处罚、主要业务收入大幅变化、部分业务毛利率大幅下滑、会计政策变更和会计差错更正的合规性等在内的问题备受关注。

本来申报精选层小IPO受到问询再正常不过，但威保特收到首轮问询仅十天，便火急火燎提出终止精选层小IPO事项，实在出人意料。毕竟，华阳变速(839946.NQ)、羌山农牧(833302.NQ)等精选层受理公司最近都三轮问询了，却依然保持着昂扬的斗志并毅然决然地坚持着。

核心竞争力被质疑

年报显示，威保特主要产品和服务为环境治理解决方案、运营服务及销售环保设施配件材料，其中环境治理解决方案包括固废处理工程、污染削减解决方案。

作为一家主营业务为环境治理的公司，威保特曾因环保问题而受到行政处罚。

2018年-2020年，威保特、子公司衡阳威保特、桂阳威保特曾因环境污染问题受到当地环保部门行政处罚，罚款金额分别为1.60万元、1.98万元、15万元，根据保荐工作报告，桂阳威保特尚未取得排污许可证。对此，股转公司要求威保特对上述事件作出重大事项提示及风险揭示，随后要求说明公司经营资质及许可的完备性。

根据披露信息，威保特核心技术有外置式膜生化反应器+纳滤+反渗透技术、放射通道碟管式反渗透技术、浮盖技术、防渗技术、餐厨垃圾预处理技术、污泥脱水干化技术等。但对比发现，其中部分核心技术同样多见于同行业公司，因此公司核心竞争力受到股转公司质疑，并要求说明是否具有技术创新能力。

在营收方面，股转公司要求威保特说明公司主要业务收入大幅变化的真实合理性，以及运营服务收入的稳定性。2018年-2020年，威保特实现营业收入23511.00万元、25745.86万元和25983.00万元，其中固废处理工程收入2019年度较2018年度减少了62.93%，2020年度较2019年度增加了65.46%，波动较大。

同时，报告期内公司部分业务毛利率出现大幅下滑。根据公开发行说明书，报告期内，公司综合毛利率分别为37.39%、37.66%和34.59%，其中固废处理工程业务毛利率分别为28.60%、19.41%和11.92%，运营服务业务毛利率分别为50.02%、50.31%和43.18%，均呈下降趋势。

此外，公司经营活动现金流量与净利润差异较大。根据公开发行说明书，报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1307.69万元、3850.14万元和8582.31万元，同期净利润分别为4358.06万元、4662.78万元和4235.50万元，公司经营活动产生的现金流量净额波动29较大，且与同期净利润差异较大。

重点关注合规性

根据公开发行说明书，威保特所处的固废处理行业的市场较为分散，企业数量较多，行业集中度相对较低，股转公司要求说明市场发展空间是否受限。

报告期内，威保特在湖南地区销售收入占主营收入分别达68.51%、53.61%、46.14%，自称是“湖南地区龙头企业之一”。对此，股转公司要求补充披露市场竞争格局，说明业务开展是否有地域性限制、是否具备持续融资能力。

对于特许经营权项目合规性及订单获取合规性，股转公司也提出了详细问询。

根据公开发行说明书，威保特通过TOT、BOT、PPP等方式取得特许经营权，正在履行的特许经营权类合同共6个，涉及生活垃圾填埋场运营、渗滤液处理站运营、污水处理厂运营等服务项目。对此，股转公司要求补充披露特许经营权项目相关信息，是否通过公平竞争方式取得，并要求针对相关TOT、BOT、PPP项目的政策、收益及回款、项目退出等风险，作重大事项提示。

据了解，威保特主要客户为地方政府公用事业及环境卫生管理部门、大中型市政单位等，公司TOT、BOT、PPP项目一般通过招投标或竞争性谈判的方式获取。但根据保荐工作报告，公司部分项目存在未履行招投标程序的情形，其中包括2018年第一大客户衡山县环溪垃圾填埋场封场项目治理项目。股转公司要求说明应当履行而未履行招投标程序的影响、订单获取是否依赖第三方。

值得注意的是，威保特还存在向无资质分包商分包业务的情况，对此股转公司要求其补充披露原材料采购及分包采购具体内容、分包服务的必要性及合理性、向无资质分包商分包业务是否存在法律风险。