今日黑马股票推荐（2021年5月6日）

　　锦江酒店(600754)：境内酒店复苏引领市场 海外业务仍承压

　　类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：许光辉 日期：2021-04-30

　　事件：公司公布21Q1财报，实现收入及归母净利润分别为22.99亿元和-1.83亿元，同比增长分别为5.06%和-207.12%，扣非归母净利润-1.61亿元，同比下滑73%。

　　国内业务扭亏，海外业务短期仍承压。公司Q1实现收入22.99亿元，同比增长5.06%，其中国内酒店业务实现收入18.43亿元，同比增长27.76%;海外酒店业务实现收入3.91亿元，同比下滑43.50%。公司Q1实现归母净利润为-1.83亿元，其中卢浮约为亏损2.1亿元(20Q1为亏损7100万元)，剔除后国内业务实现扣非归属上市公司利润约为0.3亿元左右，同比实现扭亏为盈。

　　其中维也纳增长强劲，Q1实现收入及利润分别为18.8亿元和8700万元，收入同比增长265%，利润大幅扭亏为盈。现金流方面，公司Q1实现经营性净额为-4.96亿元，较去年同期增长8.54亿元。公司于Q1完成50亿定增，目前在手现金及等价物为110.38亿元，现金流充沛。

　　境内酒店业务复苏引领市场。公司Q1境内酒店RevPAR/OCC/ADR分别恢复至19年的81%/84%/97%水平，其中3月、4月国内酒店RevPAR分别恢复至19年同期的95.98%和96%(预计)水平，国内酒店复苏领先行业，表现出其强大的品牌力和运营实力。

　　短期海外业务恢复缓慢，Q1RevPAR同比仍下滑36.64%。开店方面，公司21Q1新开店/净开店为347/157家，环比有所放缓，主要受1-2月二次疫情及春节因素影响，3月份开店强势复苏，预计后续开店将持续提速。

　　投资建议：公司三年翻番目标明确，品牌矩阵强大，拓展动能强劲。内部整合优化持续推进，经营效率改善可期，看好公司后疫情时代的持续成长潜力。我们预计公司21-23年EPS分别为1.30/1.82/2.30元，对应最新PE分别为46/33/26倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：疫情反复风险;国内酒店扩张不及预期。

　　同仁堂(600085)：业绩增长符合预期 产能基本恢复正常

　　类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：吴天昊 日期：2021-04-30

　　事件：同仁堂发布2021年一季报，报告期内分别实现营业收入37.06亿元，同比增长22.33%;归母净利润3.18亿元，同比增长33.24%;扣非归母净利润3.17亿元，同比增长31.68%，低基数下获得较高增速，符合预期。

　　子公司收入业绩增速较块，产能基本恢复正常。21Q1母公司实现营业收入9.23亿元，同比增长15.01%;净利润1.85亿元，同比增长12.63%。母公司收入与净利润增速处于稳定状态且低于合并报表，说明子公司增速较高起到带动作用，预计主要由科技子公司产能恢复所致。21Q1合并报表收入与归母净利润已略超18Q1产能正常时期的水平。

　　经营指标稳中有升。21Q1公司综合毛利率46.73%，基本稳定;销售费用率18.96%，同比下降4.69pct，主要为营收提升所致。21Q1公司实现经营性净现金流9.64亿元，同比增长172.75%，产能恢复的同时回款情况有所改善。

　　品种品牌力强，长期稳定发展可期。公司品种力品牌力均较强，拥有安宫牛黄丸、牛黄清心丸、六味地黄丸等优质大品种。核心的心脑血管与补益类产品偏向慢病用药，消费者粘性强且稳定性高，预计将在未来维持稳定增长。

　　维持“买入”评级。预计21~23年分别实现营业收入150.21/163.09/176.90亿元， 分别实现归母净利润11.59/12.87/14.02 亿元， EPS 分别为0.85/0.94/1.02元，目前股价对应PE为33.8/30.4/27.9倍，考虑到公司长期的品种品牌优势，且中短期享有子公司经营恢复与疫情缓和的有利影响，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情持续影响海外业务风险，原材料价格上涨超预期风险。

　　天坛生物(600161)：1季度业绩超预期 永安项目工程顺利推进 产能将如期释放

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：盛丽华 日期：2021-04-30

　　事件：公司公布2020年年报以及2021年1 季度报，2020年年度实现收入34.46 亿元(+4.99%)，实现归母净利润6.39 亿元(+4.57%)，扣非归母净利润6.24 亿元(+2.36%)，略高于之前业绩预告。经营性现金流净额7.02 亿元(+9.3%)。2021 年1 季度实现营业收入8.47亿元(+11.8%)，实现归母净利润1.52 亿元(+15.1%)，扣非归母净利润1.5 亿元(+16.59%)。

　　1 季度业绩超预期。Q4 单季度实现销售收入8.1 亿元(+6%)，实现归母净利润1.42 亿元(-1.4%)。2021 年1 季度实现营业收入8.47亿元(+11.8%)，实现归母净利润1.52 亿元(+15.1%)，扣非归母净利润1.5 亿元(+16.59%)，利润增速超预期。

　　2020 年全年毛利率49.7%，较之2019 年同期下降0.1pct，基本持平，销售费用率7.2%，较之2019年增加0.2pct，主要是加大市场拓展力度，员工薪酬增加，预计公司静丙推广工作持续进行。管理费用率7.5%，较之2019 年增加0.5pct，主要为加强管理队伍建设和新开业浆站增加，人员及薪酬增加所致。

　　三大血制整合成效明显。上海、武汉、兰州血制累计三年扣费归母净利润为8.75 亿元，超过承诺金额2.52 亿元，完成累计预测盈利的140.6%。从2020 年来看，预计上海所实现净利润1.06 亿元(+21%)、兰州血制1.25 亿元(+8%)，武汉血制0.48 亿元(-61%)预计主要受疫情影响。

　　2020 年采浆量与2019 持平略有增长，2021 年公司血制品供给有保障。2020 年采浆 量1713.5 吨，同比增加 7.5 吨，增幅 0.44%。

　　截止2020 年年末，存货为21.72 亿元，较之2019 年年底存货增加2.22亿元，其中原材料8.4 亿元(+0.74 亿元)，在产品11.09 亿元(+1.45亿元)，库存商品2.42 亿元(+0.18 亿元)。2020 年采浆量与2019持平略有增长，2021 年血制品供给有保障。

　　根据中检院批签发数据，2021 年1-3 月白蛋白批签发111 万支(-6%)，静丙72 万支(-18%)，批签发与1 季度业绩不吻合，1 季度实际业绩好于批签发情况，预计因为公司有存货做缓冲。根据公司现有在手浆站以及新近获批浆站情况，我们预计2021 年公司采浆量将实现10%以上的增长，公司血制品供给有保障。

　　预计血制品行业供给减少，血制品将处于景气度持续上升趋势。

　　短期看，预计血制品供给减少，血制品将处于景气度持续上升趋势，公司血制品供给有保障，将更明显受益于价格上行。海外血制品企业20 年采浆量预计同比下降15%以上，预计国内20 年采浆量同比下降8%左右，21 年终端需求保持正常增长(5%-10%)，预计21 年白蛋白供需缺口处于持续扩大态势，景气度提升，价格有望继续上行。

　　成都蓉生永安项目工程顺利推进，成都蓉生本部产能将如期释放，叠加新产品线，业绩有望大幅提升。随着投浆规模进一步扩大，三大血制和贵州中泰浆量提升和产能利用率提升，吨浆利润率提升;根据公告，截止 2020 年年底，永安项目工艺调试完成，进入试生产阶段。

　　2021 年计划完成试生产、工艺验证，通过 GMP 现场检 查，进入正式生产阶段。预计2021 年永安血制投产后，产能释放以及新产品的投产，业绩有望大幅提升，根据公告，酶原复合物2020 年底获批上市，预计重磅品种人凝血八因子2021 年能获批上市，重组凝血八因子、层析静丙、人纤维蛋白原将于2023 年内获批上市。根据公告，非公开发行股份1.19 亿股，募资33.4 亿元，资金已到账。公司拟使用本次发行部分募集资金对成都蓉生进行增资，增资完成持股比例不超过74.1%，我们预计上半年有望完成增资。

　　投资建议：稀缺的具有成长逻辑的血制品企业，成长路径清晰，确定性高，维持“买入”评级。

　　考虑非公开发行，假设2021 年6 月底增资成都蓉生完成，预计公司21-23 年归母净利润分别为亿元7.71/9.85/12.29 亿元，增速20.71%、27.70%和24.82%对应PE 分别为64/50/40 倍，考虑到公司浆量和吨浆利润提升确定性和成长空间的充足性，作为国内稀缺的具有成长逻辑的血制品企业，维持“买入”评级，

　　风险提示：产品价格波动风险，政策风险，安全性风险，整合不及预期风险，永安血制建设进度不及预期风险，新批浆站不及预期风险，研发进度不及预期风险，增发不成功风险。

　　老凤祥(600612)：20Q4归母净利润同增46% 21Q1增长超7成 后疫情+春节双驱动 业绩增长进一步提速

　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2021-04-30

　　事件：公司同时发布 2020 年年报和 2021 年一季报，2020 年实现营业收入517.22 亿元，同增 4.22%，实现归母净利润 15.86 亿元，同增12.64%。基本每股收益 3.03 元/股，同增 12.64%。2021Q1 实现营业收入171.98 亿元，同比 18.70%;归母净利润 6.48 亿元，同比 74.46%。

　　下半年来增速持续上升，2021Q1 增速超 7 成。20Q1-21Q1 季度公司的营业收入分别为 144.89/119.98/173.80/78.55/171.98 亿，同比分别变动为-3.44%/-8.41%/+23.93%/+4.73%/+18.70%。20Q1-21Q 公司的归母净利润3.72/3.69/4.92/3.53/6.48 亿元， 同比分别变动-0.56%/+1.05%/+15.26%/+45.89%/+74.46%。2020 年下半年疫情趋缓后公司业绩逐季向好，第四季度归母净利润增速近 5 成;21Q1 归母净利润增速超 7 成。

　　截止 2020 年末，老凤祥共计拥有营销网点达到 4450 家(含海外银楼 19家)，全年净增 557 家。其中自营银楼(网点)180 家(含海外18 家)，连锁加盟店 4270 家，净增加 561 家，渠道扩展展现出良好的恢复能力。

　　其中2017-2020 年公司网点数分别为 3174、3521、3893、4450 家;单店收入依次为 1254.26 万元/店、1243.52 万元/店、1274.82 万元/店、1162.28万元/店。

　　公司为黄金行业龙头，品牌历史悠久构建高壁垒，疫情下展现出良好的抗风险能力和恢复能力，渠道铺设迅速贡献外延增量，国有企业改革有望落地，当前公司估值较低。预计公司 21-22 年实现归母净利润 17.3/20.3 亿元，对应 PE 为 17×/15×。维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情恢复不及预期，经营不及预期，黄金等价格波动、开店不及预期。

　　国泰君安(601211)：21Q1业绩高增长 经营机制改善或将提升估值

　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：夏昌盛/罗钻辉 日期：2021-04-30

　　投资要点：国泰君安业绩增长超预期，主要是投资收益大增及上海证券增资为公司产生收益11.6 亿元，投行与资管业务稳健增长，当前股价对应2021E 为1.01 倍PB，维持“买入”评级。

　　2021 年一季度业绩增速超预期，归因于公司投资收益大幅改善。国泰君安发布2021 年一季报，公司实现营业收入109.4 亿元，同比增长78.1%;归母净利润44.1 亿元，环比大幅增长103%，同比增长141.6%，加权平均ROE3.33%，较去年同期增加1.97pct，业绩增长超预期。公司的经纪、投行、资管、利息净收入、自营收入占比分别为19.2%、6.2%、4.6%、12.9%和37.7%。