今日黑马股票推荐（2021年4月13日）

　　中环股份(002129)：Q1收入&净利润均创历史新高 G12硅片竞争力提升

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：孙远峰/熊军/杨睿 日期：2021-04-12

　　事件概述

　　公司发布2021 年一季度业绩预告，2021 年第一季度预计实现营业收入 70 亿元-76 亿元，同比增长54.99%-68.27%，预计实现归属于上市公司股东的净利润预计 4.7 亿元-5.5 亿元，同比增长 86.27%-117.97%。

　　分析判断:

　　收入和净利润创历史新高，持续不断技术创新按照中值测算，2021 年一季度公司实现收入73 亿元，同比增长61.6%，环比增长28.5%。实现归母净利润5.1 亿元，同比增长102.4%，环比增长109.9%。收入和归母净利润均创近5年单季度历史新高。公司围绕产能提升、产品质量升级和产品成本下降开展了持续的技术创新，形成了一系列自主知识产权的专利技术和 know-how。

　　目前公司传统的功率半导体产品用硅片(5 寸、6 寸、8 寸)业务已经供应国内和国际用户。公司12 寸晶圆在关键技术、产品性能质量取得了重大突破，已量产供应国内主要数字逻辑芯片、存储芯片生产商; 2021 年公司将实现内蒙古基地Fab2 晶体生长工厂的投产，天津基地8 英寸功率半导体产品的进一步扩产，江苏基地8-12 英寸二期项目的启动，进一步提升对国内先进制程客户的服务能力。

　　通过产业规模提升和产品技术进步，推动公司产品对各类功率半导体芯片、集成电路芯片的覆盖，持续保持公司在各类功率半导体芯片领先优势的基础上，进一步扩大市场份额。

　　光伏G12 硅片产销逐月增长，市场竞争力提升公司首创的光伏G12 硅片是平台型技术，产品技术优势明显，得到行业客户高度认可，210 单晶硅片产业生态联盟基本形成，引领光伏进入 6.0 时代。天津DW(单晶硅片)智能工厂建成投产，增强单晶硅片生产效率和竞争力; 叠瓦组件产品技术得到更多客户的认可，销量稳步增长。公司将充分发挥G12产品技术和叠瓦专利技术优势，开发先进生产工艺，率先在单晶硅产业建立领先优势。

　　2021 年2 月，宁夏中环六期项目签约落地，将继续新增G12 产能，并通过技改提高现有产能;宁夏银川新建50GW 产能工厂，力争2022 年投产，2023 年达产，并相应规划配套建设DW 产能。利用叠瓦专利技术发展组件业务，面向国内和国际市场，增强市场销售和服务能力。一季度光伏 G12 硅片产销逐月增长， 盈利能力和市场竞争力逐月提升。2021 年公司在新体制和机制下优势初步显现，运行效率更高，市场反应更加敏捷，公司业绩有望逐步提升。

　　投资建议

　　维持此前盈利预测，我们预计2021-2023 年公司营收分别为274.87 亿元、398.50 亿元、494.07 亿元，归母净利润分别为21.68 亿元、34.17 亿元、44.39 亿，实现每股收益为0.71元、1.13 元、1.46 元，2021-2023 年对应现价 PE 分别为34.3 倍、21.7 倍、16.7 倍，随着光伏和半导体硅片下游需求回暖，公司规划产能逐步释放，业绩有望稳步提升，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。

　　浙江美大(002677)：公司成本管控良好 盈利能力稳定

　　类别：公司 机构：山西证券股份有限公司 研究员：石晋 日期：2021-04-12

　　事件描述

　　2020 年，公司实现营业总收入17.7 亿元，较上年同期增长5.13%，实现归母净利润54,356.28 万元，较上年同期增长18.16%。基本每股收益0.84 元。Q4 实现营收5.9 亿元，同比增长9.6%;当期归母净利润2.1 亿元，同比增长34%。

　　事件点评

　　集成灶市场规模增速高于行业平均 集成灶对传统厨电存在替代品效应。2020 年厨电行业零售额和零售量分别同比下滑7.7%、6.8%。

　　集成灶整体零售额为182 亿元，同比上涨14%，零售量238 万台，同比上涨12%，量额基本实现同步增长。Q2 至Q4，集成灶行业实际零售额增速同比为19.4%。2017 年至2019 年，国内集成灶销量占烟灶产品总销量的比例分别为5%、9%和11%，考虑到行业的复合增速以及历史渗透率增速，预计2023 年集成灶渗透率将达到21%。

　　公司盈利能力稳定，销售费用率明显下降 2020 年公司销售毛利率52.76%，同比下降0.77pct，下降幅度较小;一方面，公司持续推进产品升级、管理创新;一方面，20 年下半年不锈钢等原材料价格大幅上涨，由于公司信誉好、资金实力强、采购量大并有较强的议价能力，可以对原材料价格进行提前锁定和储备，消化了部分压力。

　　公司三费中销售费用率11.2%，同比下降4pct，重回18 年水平;管理费用率6.56%，同比下降0.37pct;研发费用率3.07%，同比上升0.5pct，2020 年，公司继续加大研发投入，全年共申请专利30 项，专利授权4项;累计获得专利授权154 项，其中发明专利32 项。

　　渠道构建多元化 新媒体重视程度提升 截至2020 年末，公司已拥有1600 多个一级经销商和3200 多个门店。公司积极推进销售网点的增加以及销售网点单店产出的增加，同时推进销售渠道的多元化发展，从原有单一专卖店到进入家电KA、家装公司、电商和工程渠道拓展。

　　2020 年公司调整线上运营模式，将京东、苏宁、天猫等平台的官方旗舰店委托专业第三方电商运营机构运营;对线下经销商开放网络经销权限;开设官方商城等。公司还对新媒体重视程度不断增加，2019 年30%的营销费用投放在新媒体，到2020 年扩大到50%，未来会持续加大对新媒体的投放推广。

　　双品牌战略助力公司龙头地位稳定 2020 年美大开启双品牌发展战略新推出天牛品牌，天牛品牌注重年轻化和时尚性，产品覆盖集成灶、集成水槽、嵌入式电器、净水机、水槽洗碗机等七大品类，旨在进一步丰富产品矩阵，覆盖更多的消费群体，不断提高公司产品市占率和品牌影响力，进一步巩固行业龙头地位，增厚公司利润。截至2020年底，天牛品牌已签约349 家经销商，开设门店50 家。公司产品多样化，对单一品类的依赖程度不断降低，市场竞争能力可预见将显著提升。

　　投资建议

　　预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.01\1.2\1.4，PE 分别为18.6/15.6/13.5，维持“买入”评级。

　　存在风险

　　市场需求疲弱，行业竞争激烈、原材料价格波动大，产品壁垒偏低。

　　北方华创(002371)：2021Q1业绩增速超预期 规模效应初显

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：赵晋 日期：2021-04-12

　　业绩简评

　　公司4 月11 日发布2020 年业绩报及2021Q1 业绩预告，公司2020 年全年实现营收60.58 亿元，同比增长49%，归母净利润5.37 亿元，同比增长74%。预计2021Q1 实现营收13.1-15.0 亿元，同比增长40%-60%，归母净利润0.68-0.75 亿元，同比增长155%-185%，超出市场预期。

　　经营分析

　　设备行业景气度持续上行，国产化率逐步提升，公司订单趋势向好。

　　1) 2020Q4 单季度归母净利润2.1 亿，同比大幅增长133%，预计有政府补助等落地的原因，增速对比Q1(32%)、Q2(31%)、Q3(57%)加快。截止2020 年三季度末，合同负债23 亿元，同增61%，在手订单不断增长。

　　2) 根据SEMI ， 2020 年半导体制造设备的全球销售额增长16%达到689 亿美元，中国大陆181 亿美元占比26%，2021 年1 月/2 月北美半导体设备出货额分别增长30%/32%。龙头台积电继1 月官宣2021 年资本开支大幅增长至250-280 亿美元(上一年173 亿美元)后，4 月1 日宣布将在未来三年内投资1000 亿美元用于扩产。

　　3) 国内晶圆厂商积极扩产，2021 年大陆12 寸晶圆厂扩产规模有望超20 万片/月，同比增幅超30%。以长江存储为例，其产线机台的国产化率从2019 年的10%提升至2020 年的15%左右。我们预计随着后续长江存储一期剩余25K/月以及二期产能开始招标，设备公司有望迎来板块性的机会。

　　公司的IC 设备、光伏以及第三代半导体设备有望高速增长，产品市占率持续提升。2020 年公司IC 刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉等设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果，成熟工艺的新工艺应用产品相继通过客户验证进入量产;光伏单晶炉、负压扩散炉、PECVD 等产品受下游光伏需求拉动实现快速增长; SiC 长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD等第三代半导体设备开始批量供应市场。目前美国扩大科技出口限制范围，半导体国产设备在产线上验证的工艺和导入量产的比例正在逐渐提升，公司硅基刻蚀、PVD、热处理设备的市占率逐年提升。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2021-22 年实现营收88/117 亿元，同比增长46%/32%;实现归母净利润分别为7.4/10.1 亿元， 同比增长37%/37%，对应P/E 为108x/78x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　订单确认不及预期 、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。

　　索菲亚(002572)：调整初显成效 期待下一个“辉煌十年”

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：姜浩 日期：2021-04-12

　　业绩简评

　　4 月11 日公司发布2020 年报及2021 年一季度业绩预告，2020 年公司实现营收83.5 亿元，同比+8.7%;全年归母净利润为11.9 亿元，同比+10.7%。

　　其中4Q 公司营收同比+37.2%，归母净利润同比+38.5%。2020 年分红方案为每10 股派发现金红利6 元(含税)。此外，公司2021 年1Q 预计营收较2019 年同期+35.3%~54.6%，归母净利润较2019 年同期-1.8%~+21.6%。

　　经营分析

　　2020 顺利收官，2021 开局亮眼：公司2020 年在疫情影响下，仍取得理想增长实属难得。分渠道看，2020 年零售渠道营收同比-1.2%至68.4 亿元，大宗渠道营收同比+99.1%至15.0 亿元，整装渠道也顺利完成500 家签约计划。其中4Q 零售/大宗营收分别同比+18.8%/+172.8%，零售渠道调整效果逐步体现，大宗渠道也已展现强劲增长势能。

　　分产品看，2020 年衣柜/橱柜/木门分别同比+1.5%/+42.3%/+55.4%，其中衣柜主要依托客单价提升(同比+13.0%)驱动整体增长。经过渠道调整后，2020 年衣柜/橱柜/木门(索菲亚+华鹤)门店数分别增加218/263/192 家至 2719/1108/582 家，我们认为这也是除大宗渠道继续发力外，驱动21 年1Q 营收快速增长的关键原因。

　　费用管控优异，净利率小幅提升：依托优秀的费用管控，2020 年公司净利率同比+0.4pct 至14.7%。毛利率2020 年同比-0.8pct 至36.6%，其中4Q毛利率同比-3.3pct 至34.2%，主要受大宗渠道收入占比提升所致(4Q 大宗业务占比为23.8%)。费用率方面，2020 年公司整体期间费用率同比-1.0pct至19.4%，4Q 期间费用率下降3.4pct 至14.6%，其中4Q 销售费用率同比-2.1pct 至6.6%，管理费用率(含研发)同比-1.4pct 至7.7%。

　　全方位调整逐步到位，持续增长可期：随着竣工回暖逻辑逐步兑现叠加疫情后份额加速向头部企业集中，头部阵营将明显受益。公司随着2020 年整装顺利布局，大宗渠道依托橱、木发力，整体渠道布局逐渐完善，并且2020年推出覆盖中低端市场的米兰纳品牌，逐渐形成高中低的多品牌矩阵，并且打通橱衣木产品研发体系，品牌、产品、渠道全方位调整逐步到位，公司有望迎来下一个“辉煌十年”。

　　盈利调整和投资建议

　　我们预计2021-2023 年公司EPS 为1.57 元/1.88 元/2.22 元，当前股价对应PE 分别为22、19、16 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　国内疫情反复;竣工回暖不及预期;整装渠道拓展不及预期。