今日黑马股票推荐（3月24日）

　　创维数字(000810)：Q4单季度收入降幅收窄 期待业绩改善

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张立聪 日期：2021-03-23

　　事件：创维数字发布2020 年年报。公司2020 年实现收入85.1 亿元，YoY-4.4%;实现业绩3.8 亿元，YoY-38.7%。经折算，2020Q4 单季度实现收入25.7 亿元，YoY-1.6%;实现业绩1.0 亿元，YoY-23.7%。Q4 收入降幅环比Q3 收窄。公司产品需求仍然受到疫情冲击，短期内面临原材料价格上行的压力，但中长期来看，公司在机顶盒市场的地位稳固，在超高清领域仍将持续发展，且宽带网络通讯连接设备迎来发展机遇，待宏观环境改善，公司有望迎来景气上行周期。

　　国内收入降幅收窄，海外增速下滑：创维2020H2 国内收入YoY-1.5%(H1 为-19.8%)，降幅环比显著收窄，反映在疫情逐步得到控制后，国内需求呈现复苏态势。

　　2020H2 海外收入YoY-7.0%(H1 为+33.6%)，海外收入增速环比下降主要因为2019H2海外收入基数较高(2019H2 海外收入YoY+67.3%)。短期来看，全球芯片处于短缺状态，或对公司供给端带来一定压力;疫情对超高清政策落地的影响尚未完全消退，对公司产品需求仍有一定的负面影响。中长期看，在全球IP 化、宽带化继续演进的大背景下，大带宽的宽带网络通讯连接设备未来有较大的发展空间，有望与公司超高清终端设备一同拉动公司增长。

　　Q4 单季度毛利率-销售费用率同比下滑：创维Q4 单季度毛销差同比-2.6pct。其中，毛利率同比-3.9pct，我们判断主要因为：1)出货结构阶段性变化：2020H2 专业显示业务收入占比达31.2%，同比+5.2pct，而专业显示业务盈利能力较低(2020 年专业显示业务毛利率为6.8%，公司整体毛利率为18.2%);2)芯片成本上行。以DDR 为例，DDR 价格处于上行期，年底价格YoY+9.0%，对公司盈利能力带来一定压力，进入2021Q1，DDR 价格涨幅扩大，预计公司承受的成本压力短期内将进一步扩大;3)机顶盒收入下降，成本端的规模效应有所降低。Q4 单季度销售费用率同比-1.3pct，主要因为疫情原因，公司差旅费减少。

　　Q4 单季度经营活动现金流同比大幅改善：创维Q4 单季度经营活动净现金流同比增加9.7 亿元，公司购买商品、接受劳务支付的现金同比减少6.1 亿元;此外，公司回款有所增加，2020Q4 应收账款及应收票据较2019Q4 减少16.2 亿元，导致2020Q4销售商品、提供劳务收到的现金同比增加3.6 亿元。

　　投资建议：公司是国内机顶盒龙头企业，技术优势领先，我们预计创维数字未来业绩有望受益产业政策稳健增长。疫情对行业带来考验，加快优势劣汰，长期而言有助于创维进一步提高市占率。我们预计公司2021 年~2023 年的EPS 分别为0.49/0.62/0.78 元，维持买入-A 的投资评级。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨，政策落地进度慢于预期。

　　明泰铝业(601677)：五问五答 热点问题再探讨

　　类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：赖福洋 日期：2021-03-23

　　产销量扩张叠加吨毛利提升，助力铝加工龙头加速成长，维持“买入”评级公司作为铝加工龙头企业，一方面不断加快产能扩张步伐、提高产销量水平，另一方面持续推动产品结构优化升级、提升产品吨毛利，在二者共同作用下，公司业绩有望保持高速增长。鉴于公司加快新增产能的投放步伐，我们上调了公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为10.87/14.11/(+0.64)/17.55(+1.57)亿元，EPS 分别为1.64、2.13(+0.09)/2.65(+0.23)元，当前股价对应2020-2022 年PE 分别为12.4 倍、9.6 倍、7.7 倍，维持“买入”评级。

　　五问五答，再看铝加工龙头成长空间

　　1、铝加工行业供需格局如何?需求端，国内铝加工行业下游需求平稳增长，每年可保持6%-7%的需求增速。供给端，铝加工行业集中度较低，但随着行业产能逐渐出清，龙头定价权开始提升，未来有望强者恒强。

　　2、与同行业相比，公司盈利能力如何?与其他专注于单一或某几个高端领域的公司相比，明泰铝业基本实现全品类覆盖，产品偏向于中端和次高端，这样的布局特点导致其吨营收、吨毛利与其他上市公司相比并不具备优势。但近年来，随着公司持续进军高端市场，其吨盈利水平实现稳步提升。

　　3、铝价波动对公司盈利影响几何?公司采用“铝锭价格+加工费”的定价模式，其盈利水平并不会受到铝价波动影响。值得注意的是，由于公司存在原料和半成品库存，铝价波动导致的存货价值重估会变相影响公司当季利润，但占比很小。

　　4、公司再生铝业务进展如何?2021 年公司将具备68 万吨再生铝产能，未来公司再生铝在其原料端的供应比例将进一步提升。由于再生铝相较于其原本的铝锭价格存在明显成本优势，使用量增加下未来公司降本效果或进一步显现。

　　5、如何看待公司的成长逻辑?根据公司在建项目投产进程以及吨盈利改善趋势，我们预计，2019-2022 年公司铝板带箔产品的产销量将由86 万吨/年提升至135 万吨/年，产品的综合吨毛利也将由1700 元逐步提升至2340 元。未来产品量价齐升，二者将共同助力公司业绩的高速增长。

　　风险提示：产能投放不及预期、需求大幅下滑。

　　佳力图(603912)：业务进展顺利 2020年业绩维持高速增长

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：侯宾/姚久花 日期：2021-03-23

　　投资要点

　　事件：3 月20 日，佳力图发布2020 年业绩报，2020 年公司实现营业总收入6.25 亿元，同比下降2.11%，实现归母净利润1.16 亿元，同比上升36.64%，实现EPS 0.53 元。

　　2020 年全年业绩创新高，盈利能力持续改善：2020 年度公司实现营业收入为6.25 亿元，与上年同期相比下降2.11%;实现归母净利润1.16 亿元，与上年同期比较增长36.64%，符合我们预期。公司自3 月以来逐步恢复生产经营，同时加大业务拓展规模，市场份额进一步提升。

　　机房空调业务维持行业龙头地位，业绩稳步增长：公司深耕机房空调业务十余年，深度绑定三大运营商及华为等大客户，3 月移动集采项目中，公司合计预估中标金额3.72 亿元，排名第一;掌握核心技术，目前除压缩机和风机外，公司空调产品其他核心配件均实现自产;大力开发新产品，利用磁悬浮技术生产的空调能耗相比传统产品可下降20%;相比同行，公司产品具备竞争优势，长期以来公司销售毛利率均为同业最高。

　　受益国内IDC 建设加速，公司机房空调业务增速较快，当前公司在手订单充足，将为未来业绩持续增长提供支持。

　　IDC 业务发挥资源优势，积极合作拓展客户，在手订单充足：公司于2017 年开始筹备数据中心所需的土地、能耗指标等资源，目前公司建设数据中心所需的核心资源均已筹备完毕，并于2021 年3 月1 日正式开工建设，具备先发优势。客户方面，公司一方面凭借自身资源优势积极寻找客户，另一方面与运营商积极开展合作，拓展客户渠道，目前客户进展较为顺利。

　　IDC 业务将与传统空调业务产生协同效应：公司IDC 业务起量后将与传统业务产生协同效应，提升公司核心竞争力：1)自建数据中心将成为公司机房空调PUE 值的展示平台;2)自建数据中心将成为公司的研发中心，有助于空调产品的改良升级;3)采用“包电”模式销售，将帮助公司将空调产品的能耗优势转换成IDC 业务的盈利能力优势。我们认为，公司未来将发挥自身优势，加快数据中心机房空调和IDC 双业务协同布局，助力长期业绩进一步提升。

　　盈利预测与投资评级：由于公司下半年空调业务恢复及IDC 客户进展顺利，我们上调2020-2022 年公司归母净利润预测至1.16(+0.09)亿元、1.62(+0.18)亿元和2.23(+0.35)亿元，EPS 分别为0.53(+0.04)元、0.74(+0.07)元和1.03(+0.16)元，对应的PE 分别为26X/19X/14X，考虑到数据中心产业景气度仍较高，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险;IDC 机柜上架速度低于预期的风险;议价能力下滑的风险。

　　中材科技(002080)：三大业务共同发力 业绩延续高增

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邓永康/王瀚/朱凯 日期：2021-03-23

　　事件：中材科技公布2020 年年度报告，公司报告期内实现营收187.1 亿元，同比增长37.7 %;实现归母净利润20.52 亿元，同比增长48.7%;实现扣非归母净利润18.19 亿元，同比增长65.46%。其中，单四季度实现营收57.91 亿元，同比增长42.88%，实现归母净利润5.04 亿元，同比增长39.49%;实现扣非后归母净利润3.93 亿元，同比增长186.93%。此外，公司发布2021Q1 业绩预增公告，实现归母净利润4.84-6.05 亿元，同比增长100-150%，延续高增态势。

　　风电叶片产能持续释放，2021 年行业景气有望延续：2020 年下半年随着疫情逐渐缓和、国内风电抢装开启，公司快速释放主力叶型产能，通过Si68.6等明星产品抢占市场份额，并且实施叶片产销流转提速策略来达到降本增效的目的。2020 年全年公司销售风电叶片 12.3GW，同比增长55.43%;实现营业收入89.77 亿元，同比增长78.16%;毛利率为23.93%，同比提升5.38pcts;实现净利润10 亿元。2021 年是海上风电退补抢装的最后一年，叠加去年部分陆风项目递延，风电行业景气度有望持续，公司叶片业务有望继续高增。

　　锂电隔膜快速放量，规模化助推盈利提升：公司现阶段具备年产10 亿平米基膜的生产能力，拥有山东滕州、湖南常德、湖南宁乡以及内蒙呼和浩特四个生产基地， 覆盖了国内外主流锂电池客户市场。公司拥有国际先进的湿法隔膜制造装备以及领先的技术研发能力，具备5-20μm 湿法隔膜及各类涂覆隔膜产品，适用于新能源汽车动力电池、3C 消费电池、储能电池等领域。

　　报告期内公司销售湿法隔膜4.2 亿平米，同比增长131.4%;实现销售收入5.76 亿元，同比增长71.63%，其中海外市场开发获得质的飞跃，实现隔膜出口“零”的突破，海外客户收入占比超过15%。2021 年公司锂电隔膜有望随新能源车销量提升延续快速放量，同时规模效应将助推隔膜业务盈利继续提升。

　　下半年玻纤供需改善，未来仍具备成长性。进入2020 年三季度，风电市场需求快速增长，汽车、基建、家电、电子等领域需求逐步回暖，玻纤纱市场供需形势发生根本转变，库存迅速下降，行业迎来一波涨价潮。报告期内公司合计销售玻璃纤维及其制品106 万吨，同比增长15.12%;实现营业收入67.01 亿元，同比增长16.77%;实现净利润11.5 亿元。

　　展望未来，公司泰山玻纤满莊新区F07 线年产9 万吨高性能玻纤和F08 线年产4 万吨耐碱玻纤生产线分别于2020 年5 月和7 月点火，至此满莊新区新旧动能转换的8 条生产线全部建成投产，随着水性新材料、复材以及湿法毡等项目陆续建成，满莊新区工厂将成为全球最具竞争力的玻璃纤维智能制造生产基地。

　　与此同时，公司启动邹城ZF01 线冷修改造工作，建设年产6 万吨无碱玻璃纤维细纱池窑拉丝生产线，实现细纱产能扩容(增加约4.6 万吨)，未来玻纤业务依然具备较为良好的成长性。

　　投资建议：维持买入-A 的投资评级，目标价33.00 元。我们预计公司2021年-2023 年营收分别为198.62、218.91 和243.96 亿元;归母净利分别为28.24、33.77 和40.25 亿元。考虑到公司风电叶片、玻纤以及锂电隔膜三大业务均具备较强成长性，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价33.00元。

　　风险提示：玻纤需求不及预期;风电装机不及预期;新能源汽车产销量不及预期等。