今日黑马股票推荐（3月1日）

　　中装建设(002822)：Q4业绩高速增长 装饰黑马成长可期

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏多永 日期：2021-02-26

　　事项：公司发布2020 年业绩报，期内实现营业总收入54.77 亿元，同比增长12.72%，实现归属上市公司股东的净利润2.85 亿元，同比增长15.10%;实现EPS 0.41 元，同比下滑0.56%;加权平均净资产收益率为9.18%，较上年同期的10.81%下降1.64 个百分点(以上数据暂未经会计师事务所审计)。

　　营收业绩增速显著回升，Q4 业绩快速增长。公司2020 年实现营收同比增速为12.72%，较前三季度增速提升7.72 个pct，公司2020Q1- Q4各季度营收同比增速分别为-35.25%、14.32%、33.91%和33.82%，自2季度起，随着疫情得到有效控制，公司业务逐步恢复，营收增速显著改善。

　　公司业绩释放也呈现逐季加速的态势，成为装饰行业的业绩黑马，2020 年公司实现归母净利润2.85 亿元，同比增速达15.10%，高于全年营收增速，较前三季度增速大幅提升13.90 个pct，全年业绩快速回升。分季度来看，2020Q1-Q3 各季度归母净利润同比增速分别为-47.67%、-2.27%、21.25%、83.33%，公司Q4 业绩高速增长。

　　新兴业务值得期待，再融资助力公司成长。公司围绕传统装饰业务积极向房建、市政、幕墙、园林等工程领域延伸，同时加码物业管理、IDC、云计算、区块链等业务。公司完成赛格物业55%和嘉泽特100%的股权收购，物业管理经营规模不断扩大。在IDC、云计算方面，2020年5 月公司以现金收购方式取得宽原电子60%的股权，并拟投资15 亿元建设五沙(宽原)大数据中心，预计建成后总机柜将达到1 万个。

　　另外，公司积极向区块链转型，中装智链已经成功上线运营，2020 年12 月11 日智链供应链平台开出首张银行区块链智付单，区块链业务正式起航，未来发展值得期待。根据公告，公司拟发行可转债用于建筑施工项目、五沙(宽原)大数据中心和补流，可转债融资资金到位将助力公司业绩释放。

　　股权激励顺利实施，订单充足支撑业绩释放。公司推出2020 年限制性股票激励计划，并于2021 年2 月完成限制性股票授予。本次限制性股票激励计划覆盖面广，激励对象达131 人，有利于充分激发公司管理人员及其他核心人员的积极性。本次股权激励计划行权条件在公司营收增速层面的业绩考核目标为2021-2023 年营业收入年均增长率不低于25%，显示公司未来发展信心，助力公司战略转型和业绩释放。

　　公司2020 年新签订单70.56 亿元，同比增长4.36%，显著好于装饰板块整体水平，截至2020 年底，公司在手订单105.73 亿元，为2020 年营收的1.93 倍，订单充裕支撑未来业绩提升。

　　投资建议：预计2020-2022 年公司营业收入分别为54.77 亿元、68.45亿元和83.52 亿元，分别同比增长12.7%、25.0%、22.0%;净利润分别为2.85 亿元、3.68 亿元和4.67 亿元，分别同比增长15.1%、29.3%和26.7%;每股收益为0.40 元、0.51 元和0.65 元。公司动态PE 分别为16.9 倍、13.0 倍和10.3 倍，PB 分别为1.5 倍、1.4 倍和1.2 倍。

　　公司聚焦装饰主业，围绕工程产业链积极进行拓展和延伸，并通过外延扩张战略转型物业管理、IDC、云计算等新兴领域。通过内生增长和外延扩张，公司业绩快速回升，成为装饰黑马。我们看好公司成长性和新业务对估值的提升，维持“买入-A”评级，目标价9.6 元。

　　风险提示：业绩不达预期，订单增长缓慢，转型低于预期，再融资受阻等。

　　陕西煤业(601225)：所得税因素影响短暂 2021年有望量价双升

　　类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：祖国鹏 日期：2021-02-26

　　公司受益于处置隆基股份的投资收益，即便有所得税率暂时调高的影响，业绩依然实现同比快速增长。去年三季度以来，坑口煤价持续走强，今年一季度区域煤价更创出历史新高，公司2021 年有望迎来量价双升，业绩预期向好。作为动力煤龙头企业，公司成本管控领先，现金流充沛，盈利能力良好，具备长期高分红能力。目前股价水平下，估值修复空间明确。

　　投资收益助力，公司2020 年业绩快速增长。公司发布2020 年业绩报，2020 年原煤产/销量分别为1.25/2.41 亿吨(同比分别增长8.7%/35.4%)，实现未经审计( 下同) 营业收入/ 净利润分别实现946.58/139.46 亿元( 同比分别增长28.58%/19.82%)，其中四季度单季净利润为24.67 亿元(同比下降3.63%)。全年业绩增长主要得益于三季度处置隆基股份部分股权的投资收益。

　　所得税率提升影响业绩增速，预计后续调降的概率较大。公司公告中说明，由于国家《产业结构调整指导目录(2019 年本)》对鼓励类产业进行了调整，根据谨慎性原则，公司相关子企业2020 年度企业所得税执行税率由之前的15%调整为25%，导致净利润减少。

　　近几年公司实际所得税率(所得税/利润总额)基本都在15%以内，但2020 年三季报实际所得税率已开始提升至18.88%，预计2020 年四季度进一步提升。按照国家发改委拟于2021 年3 月开始实施的《西部地区鼓励类产业目录(2020 年本)》中，“300 万吨/年及以上(焦煤150 万吨/年及以上)安全高效煤矿建设与生产”也属于鼓励类项目，除渭北矿区三座煤矿外，公司其余矿井均为300万吨以上的矿井，产能占比接近97%，预计公司重新申请15%优惠所得税的概率较大，2021 年所得税率或有所下降。

　　2021 年有望迎量价双升，分红承诺强化公司价值吸引力。目前煤价虽有调整，但同比依然保持强劲，陕西煤炭价格指数中的动力煤最新一期价格为463 元/吨，同比增长15.75%，是仅次于今年1 月价格的历史高点，预计今年全年陕煤销售均价有望增长10%以上，带动业绩增加约20 亿元。

　　产量方面，小保当二号矿井预计2021年可贡献600～800 万吨的增量。公司现金创造能力强，经营现金流/净利润比值领先众多行业的龙头公司，目前资本开支规模较低，负债率不到40%，现金流充裕，具备持续高分红的基础。公司前期公告未来三年分红率不低于40%且金额不低于40 亿元。根据2020 年业绩报数据，40%分红率对应股息率约为4.9%。

　　风险因素：宏观经济增速放缓，影响公司销售及均价;新建矿进度低于预期;可转债发行进展不及预期。

　　投资建议：考虑公司产量增长、优惠所得税率恢复以及煤价同比涨幅，我们上调公司2021~2022 年EPS 预测至1.40/1.48 元(原预测为1.33/1.37 元)，2020 年EPS预测根据业绩报修订为1.39 元，当前价11.36 元，对应2020-22 年P/E 分别为8/8/8x，估值水平处于历史低位。我们给予公司目标价14 元，对应2021 年P/E 10x，维持公司“买入”评级。

　　华域汽车(600741)：乘用车销量有望恢复增长 电动智能前景广阔

　　类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：朱朋 日期：2021-02-26

　　国内乘用车行业自去年5 月以来持续回暖，2021 年有望快速增长;上汽集团旗下合资和自主品牌均有多款新车上市，销量有望回暖，助力公司业绩提升。公司在电驱动系统等方面布局完善，已获得大众MEB 国内及出口订单，未来有望受益于MEB 车型热销。

　　智能化方面，公司通过毫米波雷达切入市场，已实现批量供货，并与大众、奥迪、宝马、上汽乘用车等整车客户合作开发下一代智能座舱系统，未来前景看好。我们预计公司2020-2022 年每股收益分别为 1.43 元、1.94 元和2.37 元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　上汽销量有望恢复增长，助力公司业绩回暖。上汽集团是公司主要客户，2020 年销售560 万辆，同比下滑10.2%，预计对公司业绩有一定拖累。上汽大众受部分车型及芯片供给影响短期销量承压，预计后续芯片短缺有望缓解，帕萨特等车型销量已逐步恢复，2021 年开始大众将迎来新产品周期，ID.4 等多款MEB 车型将陆续上市，续航、动力等性能突出，不高于25 万元的定价有望助力车型热销。2020 年12 月奥迪、一汽和上汽已就销售和服务模式达成共识，2022 年开始上汽奥迪多款车型将陆续发售。

　　此外上汽通用销量恢复良好，上汽乘用车双品牌国内外共同发力，五菱新能源等车型持续热销。国内乘用车行业自去年5 月以来持续回暖，2021年预计快速增长，上汽集团销量有望回暖，助力公司业绩提升。

　　电动化布局完善，有望受益于大众MEB 热销。公司在电驱动系统等方面布局完善，已获得大众MEB 国内及出口订单。2020 年11 月华域麦格纳为大众汽车全球电动车平台MEB 项目配套的电驱动系统总成在上海启动批量生产并发运欧洲，覆盖大众跨界轿跑ID.4，奥迪Q4 e-tron 和斯柯达Enyaq iV 等纯电动四驱车型，后续还将为上汽大众安亭工厂和一汽大众佛山工厂供应同款产品。

　　2021 年1 月上汽大众ID.4 开启预售，年内将有另外2 款ID 车型上市，预计公司将是电驱动系统等核心零部件的主要供应商，配套价值量较高，有望受益于MEB 车型热销。此外华域电动获得通用全球电动汽车平台辅驱电机定点，未来前景看好。

　　毫米波雷达实现批量供货，智能座舱前景看好。公司通过毫米波雷达切入智能驾驶市场，先后突破24GHz、77GHz 和79GHz 毫米波雷达核心技术，并实现对上汽乘用车、上汽大通、上汽通用五菱、金龙客车等客户批量供货，前向毫米波雷达和摄像头融合的1R1V 技术方案加速推动产业化落地。

　　座舱智能化是未来方向，技术含量及价值量较高，公司与大众、奥迪、宝马、上汽乘用车等整车客户合作开发下一代智能座舱系统，有望充分利用公司在内饰领域的优势地位，未来前景看好。

　　估值

　　我们预计公司2020 -2022 年每股收益分别为1.43 元、1.94 元和2.37 元，目前估值水平较低，发展前景看好，维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　1)汽车销量不及预期;2)产品大幅降价;3)原材料等成本上涨。

　　建设机械(600984)：业绩低于预期;期待塔机租赁龙头市占率持续提升

　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/潘贻立 日期：2021-02-26

　　事件

　　公司发布2020 年业绩报，2020 年实现收入40.2 亿元，同比增长24%;利润总额6.8 亿元，同比增长19%;归母净利润5.7 亿元，同比增长13%;扣非归母净利润5.6亿元，同比增长17%。

　　投资要点

　　受商誉、存货计提等因素影响，2020 年全年业绩低于预期2020Q4 公司实现收入13 亿元，同比增长37%;实现归母净利润1.9 亿元，同比增长57%，收入及利润增速均高于其他三季度。子公司庞源租赁业绩持续高增长，受其他子公司亏损及商誉计提、母公司存货减值计提等综合因素影响，建设机械全年实现归母净利润5.7 亿元，同比增长13%，低于预期。

　　装配式建筑发展促中大塔机租赁市场成长，庞源优势明显装配式建筑发展驱动中大型塔机租赁中长期需求，国内装配式渗透率有望从目前不到15%提升至2025 年的30%，未来中大型塔机租赁规模有望较快增长。

　　庞源在中大型塔机租赁市场中优势明显，PC 构件大型化和租赁市场集中度提升长期趋势不变，公司规模效应将减弱订单均价下降对毛利率的影响，提升盈利能力。庞源也将持续扩规模和降成本战略来提升公司龙头优势。

　　庞源租赁市占率提升空间大，看好塔机租赁龙头中长期发展国内塔机租赁市场高度分散，2019 年CR5 仅为4%，存在较大优化空间。庞源作为塔机租赁龙头，在国内塔机租赁市占率约3.5%，收入规模远超国内第二名，预计公司2025 年市占率有望提升至10%-15%。

　　资金、管理、规模三大优势助力庞源中长期发展。庞源背靠国企上市公司，融资能力远超同行，资金成本利率低;信息化管理及服务水平行业领先。依托资金及管理优势，庞源加速扩张，品牌规模优势不断凸显，盈利能力远超国内第二名塔机租赁商。随着中大塔机租赁需求持续增长及行业集中度不断提升，中长期塔机租赁龙头庞源业绩有望实现较好增长。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2020-2022 年净利润5.7/8.0/10.1 亿元，同比增长13%/41%/26%，对应EPS为0.59/0.83/1.04 元，对应当前PE 为22/15/12 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　地产基建投资大幅低于预期;装配式建筑发展不及预期;应收账款难以回收造成坏账风险;母公司其他业务经营不善。