今日黑马股票推荐（2月4日）

　　中材国际(600970)：公司业绩回暖 智能制造打开新局面

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇/陶昕媛 日期：2021-02-03

　　疫情影响逐步消退 ，公司业绩稳步回暖。前三季度公司实现营收156.64亿元，较上年同期下降7.31%;实现归母净利润10.27亿元，同比下降10.91%，营收增速分别为-23.98%、-13.47%、14.70%，Q1、Q2 降幅持续收窄，Q3 业绩大幅提升同比增速回正，预计Q4 受益于施工旺季，营收增速持续提升。当前国内需求提振，国外疫情影响偏弱，订单边际好转，且公司多元化工程、环保等业务拓展成效显现，公司业绩有望逐步回暖。

　　海外业务基本恢复正常，新签订单大幅增长。2020 年新签合同额341.89亿元，同比上涨9%，其中Q4 新签合同额96.15 亿元，同比增长10%。

　　分业务来看，工程建设、装备制造、环保全年分别新签270.37、40.81、21.8 亿元，增速分别为13%、-5%、1%;海外市场20Q4 贡献亮眼，新签订单额同比增长118%。截止2020 年年末，有效合同结转402.57 亿元，同比下降1.77%。近期，国内外多家公司疫苗研发取得积极进展，如2021年疫苗大规模接种并取得预期效果，海外疫情有望进一步可控，公司海外业务有望持续改善。

　　整合资源完善产业链，进一步扩大竞争优势。公司拟向控股股东中建材集团及其关联方和部分自然人股东定向增发收购集团内部的北京凯盛、南京凯盛、中材矿山三家水泥工程公司股权。本次重组完成后，伴随产业协同的不断深化，能够帮助公司将三家纳入整体业务体系，完善产业链，消除潜在同业竞争，进一步增强公司在水泥工程与矿山工程领域的规模和核心竞争实力。

　　智能制造开新局，推动公司新业务发展。水泥产业智能制造是符合国家《中国制造2025》规划、智能制造、碳中和等政策鼓励方向的新型生产方式，也是中建材集团建材制造“四化”转型的重点需求之一。

　　公司自主开发的智能化技术装备已成功调试运行投入使用。借助BIM 平台实现项目全要素数字化管控，推动公司产业优化，未来有望带动公司业务向软件服务与智能运维服务等新方向延伸，具有较大潜力。

　　给予公司买入评级,鉴于公司海外经营情况改善，且待收购标的质地优质，上调目标价。预计公司2020-2022 年EPS 为0.77/0.92/1.13 元。

　　风险提示：系统性风险，盈利预测与估值不及预期。

　　永辉超市(601933)：董事长计划增持 彰显长期信心 关注超市变革中的发展机遇

　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2021-02-03

　　事件：2 月1 日晚公司发布公告，永辉超市董事长张轩松计划自筹资金在未来6 个月内通过上海证券交易所系统增持公司A股股份0.75 亿股-1.5亿股，价格不超过9 元。

　　此次增持股份的目的是为了维护公司股价稳定，维护公司全体股东合法权益，也基于对公司未来持续发展的信心和对公司长期投资价值的认可。同时公司公告，截止2021 年1 月31 日，公司已回购250,596,719 股，占公司总股本的2.63%，接近此前(2020 年11 月4日)公布的股份回购计划中的回购数量(3 亿股)上限。

　　超市行业外部压力较大，回购及增持彰显长远发展信心、数字化转型值得期待。社区团购、到家等业态冲击、CPI 走弱及去年同期高基数的背景下，超市行业20Q1 整体压力较大;且从社区团购公司扩SKU、区域拓展的情况看，传统超市行业外部压力或在未来一段时间内进一步增大，未来行业或存在较大变革可能。

　　在这样的背景下，数字化转型、直面行业变革成永辉共识，公司陆续与“数势科技”达成战略合作、任命京东集团高级总监李松峰先生为公司首席技术官，顶层设计切合实际、调整经营思路、组织后续或进一步调整，积极应对数字化浪潮，当下推动线上线下系统融合，到家业务占比已达9.7%(至2020Q3)。

　　未来有望逐步实现千人千面、不断提升用户体验;另一方面，永辉供应链的数字化转型，有望强化管理和智能供应链的优势，为精细运营、快速迭代的新业态打造高效敏捷的供应链系统，减少损耗、提升运营效率，有望在未来将开辟新的成长空间、在行业变革中收获成长。

　　投资建议：预计公司20-22 年净利润预测为23.07、32.76 和40.60 亿，EPS 为0.24、0.34、0.43 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济影响;市场竞争加剧;门店拓展不及预期;到家业务不及预期;信息化建设不及预期。

　　中联重科(000157)：行业高景气度持续 公司盈利能力稳步提升

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘军/张检检 日期：2021-02-03

　　事件：近日公司 发布2020业绩预告，预计全年实现归母净利润70-75亿元，同比增长60%-72%，扣非后净利润61-68 亿元，同比增长74%-94%。对此点评如下：

　　1、受益行业高景气度，公司核心产品以及新型板块全面发力，收入实现快速增长。一方面，传统核心业务，受益于国内基建、新能源等下游旺盛需求，以及产品更新换代和安全环保升级的推动，包括起重机以及混凝土机械等传统核心板块，都实现了较高的增长速度。

　　其次，公司在高机以及挖机等新兴板块，充分发挥品牌平台优势，在产品创新、商业模式、市场布局、服务网络等方面全面发力，产品销量节节攀升，市场地位显著提升，特别是挖机，快速跻身到前排位置，显示出强劲的发展势头;农业板块，公司继续加大力度创新上下游合作模式，不断推出智能新产品，销量保持稳定增长。

　　2、盈利能力稳步提升。公司在坚持高质量经营战略、严控业务风险的同时，继续强化供应链管理和保障，不断提升智能制造水平，同时严控各项费用支出，随着销售规模增长，平均生产成本和费用率同比显著下降。据测算，公司整体净利率水平较2019 年约2 个百分点上升。

　　3、继续看好公司未来发展。a、受益装配式建筑发展，塔机行业景气度有望持续，公司作为绝对龙头有望充分受益;b、混凝土机械持续复苏+小泵车渗透率提升，公司作为行业双寡头之一，发展后劲足;c、基建托底+环保趋严，起重机不悲观;d、长期重点培育布局的高机和挖机板块业务稳步推进;总体看，公司未来发展确定性高。

　　业绩预测及评级：基于业绩预告，我们调整公司2020-2022 年归母净利润至72.4 亿/84 亿/96 亿，对应PE 分别为15 倍/13 倍/11 倍，继续给予“买入”评级。

　　风险提示：经济增长不及预期;行业竞争加剧;定增进展不及预期。

　　中国中免(601888)：深耕离岛驱动高增 上机租金优化提升盈利

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：汤军/樊荣 日期：2021-02-03

　　投资要点

　　事件：公司发布20 年度业绩报。20 年实现营收526.18 亿元(+8.24%)，归母净利61.17 亿元(+32.07%)。Q4 单季实现营收174.79 亿元(+40.3%)，环比+10.42%;实现归母净利29.53 亿元(+608.28%)，环比+32.19%? 上机机协议谈判落地，租金同比下降近七成：浦东机场2020 年全年国际旅客吞吐量同比下降87.37%，上机免税店直面冲击。日上上海与上海机场协商后对原经营合同进行修订，2020 年度浦东机场免税店应付租金为11.56 亿元，同比减少73%。

　　剔除租金减免再观公司业绩，Q4 单季符合历史趋势：若不考虑上海机场租金减免，中免2020 年度调整后营业利润约为66.92 亿元，归母净利49.69 亿元。调整后Q4 单季营业利润率约14.1%，归母净利率10.3%。

　　参考历史年度，Q4 单季因集中计提奖金、存货减值等因素，营业利润率和归母净利率均会较大程度低于前三季度，20Q4 表现符合预期。

　　新旧协议解读：保底下限转为保底封顶：原协议按照扣点与保底孰高计提。合同期内保底租金总计410 亿元，实际销售提成按照综合扣点率42.5%计算。修订后以实际客流为计算依据，保底租金封顶。

　　租金以月实际国际客流为划分依据，月实际国际客流小于2019 年月均国际客流的80%(256.76 万人次)时，按照人均贡献×月实际国际客流×客流调节系数×面积调节系数的实际销售提成计提租金;月实际国际客流大于2019 年月均国际客流的80%时，按照月保底销售提成计提租金。

　　租金测算：新合同下租金节省几何。根据20 年应付租金及新合同规定，我们预估不同客流区间对应的客流调节系数，进一步测算21-25 年各情境下公司的应付租金，发现补充协议的新租金计算方式将在合同期内为中免节省可观的销售费用。

　　疫情之下深耕离岛免税，消费回流空间广阔：疫情冲击下公司凭借离岛免税迅速复苏，登顶20 年上半年全球第一大免税零售商。20年度公司海南四店提前17 天完成300 亿销售目标。消费回流大趋势下，海南提出21 年600 亿，22 年1000 亿，23 年3000 亿，30 年7000-8000 亿的离岛免税销售目标，增长确定性强。

　　盈利预测与投资评级：与上机签署新协议有效缓解公司租金压力，海南离岛免税、岛民免税多业态并进，预计公司20-22 年实现营收526.18/739.98/1074.95 亿元，归母净利61.17/94.41/153.4 亿元，当前股价对应PE 为98/63/39 倍。消费回流主旋律下的免税增量空间广阔，适度竞争不改中免龙头地位，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情反复;海南竞争加剧;国际客流恢复不及预期;政策落地不及预期风险。

　　平安银行(000001)：盈利新起点

　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：梁凤洁/邱冠华 日期：2021-02-03

　　报告导读

　　提前回表，超额拨备。蹲得越深，跳得越高。

　　投资要点

　　业绩概览

　　平安银行2020A 归母净利润累计同比+2.6%，对应20Q4 单季同比+42.8%，单季增速环比+37pc;营收累计同比+11.3%，对应20Q4 单季同比+5.7%。20Q4 单季净息差(日均)2.44%，环比-4bp。20Q4 末不良双降，不良余额环比-7.8%，不良率1.18%，环比-14bp;拨备覆盖率201%，环比-17pc。

　　业绩点评

　　1、提前出清回表压力。市场比较关注拨备覆盖率环比下降的问题，投资者需穿透表象看本质。2020 年平安银行为2021 年理财回表预先计提大量减值，金额高达273 亿元，占税前利润74%。非贷款减值的大幅计提分流了一部分贷款拨备计提，导致拨备覆盖率环比-17pc 至201%。实际上，提早计提这部分的减值，并且进行核销，使平安银行在2021 年能够轻装上阵，为利润增长做好储备。

　　2、资产质量大超预期。不良、关注、逾期均环比大幅双降，不良率、关注率、逾期率分别创近5 年、7 年、8 年最优水平。得益于：①经济好转，零售风险基本回到疫情前水平;②加大核销，20Q4 单季度核销金额推测接近190 亿。展望2021 年不良生成压力有望大幅下降。归因于：①前瞻性动态风险指标已经大幅改善，“不良+关注”的滚动生成率下降至历史低位，经济修复下趋势有望得以延续;②认定严格程度前所未有，逾期90+、逾期偏离度均已经下降至2012 年以来最低水平，分别为75%和121%。