© Reuters. 连续破发！赴美上市股今年破发率达78%，赴港上市股破发率56%，美股破发中概股不乏各种“第一股”们

财联社（深圳，记者 成孟琦）讯，5月7日夜，碰上劳动节调休，大部分人周六仍要上班，但美股论坛与股友群依然热闹，有人说：切开洋葱，流了一脸泪。有人抱怨：水滴中了6签破发。目前5月份唯二赴美上市的中概股遭连续破发。

除了同样的破发命运，两间公司不约而同地打上了“纽交所保险科技第一股”与“品质生活品牌平台第一股 ”的宣传旗号，这让我们不由得为5月1日向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO申请的“耳朵经济第一股”——喜马拉雅，产生隐隐担忧，毕竟，从月活数量及营收来讲，喜马拉雅比音频市场上的其他玩家领先不少，但其依然处于亏损状态。

“纽交所保险科技第一股”营收近九成来自保险经纪，水滴坦言“盈利难，有风险”

北京时间5月7日晚，水滴公司正式登陆美国纽交所，距其4月16日递交招股书仅三周。

水滴上市选择北京纽约两地联线敲钟，北京的上市仪式现场，腾讯投资、博裕资本、高榕资本、IDG等创投机构大咖云集，觥筹交错中也不乏任泉、何猷君这样的跨资本娱乐界人士。

盛大的两地敲钟仪式后，水滴开盘报价10.25美元，较发行价12美元低开15%。盘中跌幅一度收窄，截至收盘，收报9.7美元，跌幅19.17%。水滴市值38.23亿美元，折合人民币约245.86亿元。

据招股书显示，水滴公司近三年营收快速增长，2018年为2.38亿元 ，2019年为15.11亿元， 2020年达30.28亿元。其亏损额也在逐年放大：2018年净亏损2.092亿元、2019年亏损3.215亿元、2020年亏损6.639亿元。亏损主要原因是销售和营销费用较高，2018年至2020年，销售和营销费用分别为1.85亿，10.56亿和21.3亿。

水滴业务主要包括水滴筹、水滴保、水滴健康三大块。水滴公司希望通过互补的业务模式覆盖足够多的人群。其中，水滴筹这一大病众筹平台上，累积已有超过3.4亿人捐款，为170多万名患者捐款达370多亿元。水滴保险商城作为一个保险中介平台，代理销售保险的收入成为30亿元营收的主要来源。2018年底、2019年底和2020年底，水滴公司的付费保险用户数分别为170万、880万、1920万。水滴健康保障则由水滴互助平台转变而来，水滴互助计划已于上市前终止。

IPO之后，水滴公司创始人沈鹏、联合创始人杨光、胡尧等核心管理层持股24.4%，有71.2%投票权。腾讯旗下的投资公司Image Frame Investment (HK) Limited 持股20.4%，有7.8%投票权。

水滴公司招股书中的风险提示中描述，基于较高的成本支出，水滴公司由经营活动产生持续净亏损和现金流出，这种情况可能会在未来持续下去。预计接下来，随着业务发展、吸引用户、技术创新等，可能会需要大量资金投入，且需要时间来实现盈利。并坦陈，可能会因为未能管理从事保险经纪活动的人员而遭到处罚。

4月16日，银保监会副主席肖远企表示，“是慈善就归于慈善，如果打着互助旗号从事金融业、保险业，就偏离了互助的本质，需要纠正。所有的金融活动都必须要‘有证驾驶’。”行业中有人认为，这是在向水滴“喊话”。

有传统保险行业从业者看了水滴的招股书后向记者表示：水滴的风险提示，已经可以完整地表述水滴的业务模式和真实的行业地位。看来，这位保险从业者对水滴的破发早有心理准备。

洋葱：一层一层地剥开你的心，让我看看你主营的到底是啥？

洋葱集团在招股书中这样介绍自己：成立于2015年，主营业务包括全球品牌孵化及跨境直卖电商，旗下业务为洋葱O’Mall电商、洋桃跨境供应链和洋货百科三大块，业务涵盖全球品牌孵化及跨境直卖电商；其中，洋葱O’Mall为洋葱集团核心业务。截至2020年底，洋葱集团已与4001个品牌达成合作，覆盖超过61317个SKU，有86个直接合作品牌及21个自有品牌。

上市首日，洋葱集团股价开盘一度暴涨55%，见高11.21美元，截止收市，收报7美元，跌幅3.45%。

这样一个上市跨境电商，被称为“品质生活品牌平台第一股 ”。根据艾媒咨询数据显示，2020年上半年进口跨境电商供应链B2C市场份额以天猫国际(含考拉海购)、京东国际、唯品国际排在前列，占比分别为56.5%、17.8%、10.6%，最后一名显示份额的苏宁国际占比1.7%。洋葱被归类在“其他”里，份额未有显示。

根据公司招股书，2018年到2020年期间，洋葱集团收入分别为18亿元、28.5亿元、38.1亿元，净利润从2018年的净亏损9480万元，增加到2019年的1.028亿元，2020年进一步增加102.3%，净利润2.08亿元。洋葱Omall产生的收入是洋葱集团绝大部分的营收来源。洋葱集团2018年至2020年，商品交易总额分别为24.5亿元、38.4亿元、44.3亿元，同一期间，洋葱O’mall销售产品产生的成交总额分别为20.7亿元、35.3亿元、40.2亿元。

招股书中说，O’mall是一个开拓性和领先的社交电子商务平台。当新用户首次访问O’Mall时，KOC（关键意见消费者）将与新用户合作，提供个性化和定制的购物建议，以一种引人入胜且具有成本效益的方式通过其社交网络推广和销售我们的产品。KOC推广我们的产品，并将新的KOC推荐给我们的平台，都会收到平台奖励。

关于KOC模式，洋葱集团这样描述：公司通过O’Mall平台开创性地构筑了面向新一代消费者的品质生活品牌生态闭环——通过一体化的KOC渠道实现品牌上下游的深度交互，同时不断创新突破品牌战略合作模式及自有品牌孵化模式。

实际上，记者下载使用O’Mall后发现，洋葱的KOC模式是一种推广返利模式，消费者可以交钱后申请成为“店主”和“服务商”，即招股书中的KOC，从而通过销售商品与拉新的“店主”与“服务商”得到返利。在第一次登陆O’Mall时，该程序即会向你推荐附近的店主。

根据洋葱披露：公司拥有活跃客户超224万人KOC69.1万人，总注册用户1512万人次，总订单1580万个。即两百多万活跃用户，70万KOC，平均1个KOC带3个普通消费者。并且KOC的“带货能力”处于下降态势。数据显示，2019年，洋葱活跃的KOC向客户推荐了5590种产品，相比2018年增长491%。2020年翻倍增长的KOC却只推荐了3420种产品，每个KOC平均推荐的产品数量大幅度下降。

洋葱集团非跨境电商行业龙头，试图靠“KOC模式创新”差异化竞争，争夺市场份额，而洋葱的KOC创新路之后如何走？能走到哪里去？都还有待市场的检验。

赴美上市，今年破发率达78%！争做“第一股”到底是好是坏？

根据财联社记者不完全统计，2020年1月1日至2021年5月7日，共有23家中概股公司赴美上市，首日收市价破发的有8家，截止5月7日收市，股价低过发行价的有18家，破发率78%。

港股市场也有几乎一样的表现，今年赴港上市的34家公司中，首日有14家公司破发，截至五一假期前，34家公司中19家公司破发，破发率56%。

美股破发的中概股股票当中，不乏各种抢占先机的“第一股”们。

纽交所“电子烟第一股”雾芯科技，首日大涨246%，然而上涨势头随着国家对电子烟草的监管加强几经起落，最终失守发售价。

“知识社区第一股”知乎，首日即破发，代表了人们对其商业模式盈利可能性的怀疑。

“共享充电第一股”怪兽充电，首日仅仅微涨0.04美元，此后股价多在发行价线上下徘徊。而另一共享充电宝龙头企业小电，也在五一节前向港交所递交了招股书。一边是充电宝行业不断涨价的现象，一边是龙头企业争相上市，企图获取二级市场补血，不禁让人猜想市场对共享充电宝的想象空间还剩多大？

然而，无论是争做“第一股”的风气还是破发的趋势都没有丝毫收缩迹象。

除了上文提到的已分别向纽交所和港交所提交招股书的喜马拉雅和小电，5月8日被媒体曝出将于5月13日港交所聆讯的奈雪，当前依旧处于亏损状态。财报显示，奈雪于2018年、2019年以及2020年前三季度的收入分别为10.87亿、25.02亿元、21.15亿元，而其净亏损分别为6973万、3968万、2751万元。招奈雪股书显示，投资者关注的同店利润率于2018年、2019年以及2020年前三个季度分别为24.9%、25.3%以及12.6%。在研究过奈雪的招股书数据后，也有一些人期待后续也将赴港上市的竞品喜茶。

根据纽交所港交所数据与媒体报道，本年度有意向在美国或香港上市的企业还包括出行类的滴滴、嘀嗒和哈喽，物流运输类的京东物流、货拉拉和A+H股的顺丰等。