招商证券(香港):工商银行21Q1业绩符合预期 目标价6.35港元
智通财经APP获悉,招商证券(香港)发布研究报告,维持工商银行 (HK:1398)(01398)“买入”评级,目标价6.35港元。
报告中称,公司21Q1业绩符合该行预期,期内拨备前利润同比增2.8%,股东净利润同比上升1.5%。2)21Q1净息差为2.14%,对比2020年全年为2.15%。今年一季度以来行业部分新发放贷款利率企稳或有所上升,净息差压力有所减轻。3)公司一季度资产质量大致稳定,符合该行预期。其中,不良贷款余额按季环比增长约4.4%,不良贷款率为1.58%,与2020年年末持平。另外,公司拨备覆盖率在一季度环比轻微上升。
招商证券(香港)称,管理层讨论1)净息差:贷款收益率的下行趋势对比去年已有所减缓;管理层表示考虑到存款竞争、减费让利以及小微企业的风险因素,净息差压力仍然存在,但整体处于稳定向好趋势。2)资产质量:2020年三季度以来公司办理的延期还本业务量开始下降,延期还本付息安排的贷款质量对公司整体贷款质量影响基本可控;21Q1逾期贷款率下降,资产质量指标处于稳中向好的态势;展望2021年,公司将合理安排不良资产处置力度,预期资产质量将处于稳定可控的态势。3)贷款结构:一季度新增贷款主要为对公贷款;管理层表示会在之后的季度里逐步增加个人贷款。管理层表示在个人按揭贷款方面,公司仍保留较稳健的发展空间。
该行表示,工商银行目前估值约为4.69倍2021年预测市盈率或约0.52倍2021年预测市净率。以市净率或股息率衡量,公司估值不高。该行小幅调整公司2021年和2022年普通股股东净利润预测。
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