瑞银:升阅文集团目标价17%至73.8港元 评级“中性”
智通财经APP获悉,瑞银发布研究报告,将阅文集团 (HK:0772)(00772)评级由“买入”降至“中性”,但目标价由63港元升17%至73.8港元。
报告提到,腾讯控股(00700)重新整合以推动公司增长,但认为免费阅读模式压力持续存在,所以将评级下调。与腾讯合作已经计入最近的股价上涨,喜欢阅文在在线阅读领域处于领先地位,但从免费阅读的应用程序竞争加剧,尤其是字节跳动,可能会侵蚀公司的领先位置,并且相应地降低了估算值。
该行预计,未来3年在线阅读收入的年复合增长率为20%,之前为35%,付费用户收入的年复合增长率为6%,广告收入为102%。相反未来3年IP运营收入估算提高了2%,反映出该细分市场的能力提高以及最近对COL Digital的投资。同时2021-2023年在线阅读收入估算下调了18-31%,这归因于用户付款和广告收入的假设分别降低39%和10-15%,同期总收入预测降低9-18%,部分收入下跌被IP运营增长2%所抵消。
该行表示,最近的股价波动表明,市场对公司免费阅读模型业务的担忧仍然存在,认为市场需要证据来证明在线阅读模型的结构性进步,然后再对股票进行重估。尽管认为公司与腾讯的合作在试行免费阅读模外汇开户平台型,比独立开发模型更好,但可能需要一些时间才能得出结果。
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