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市场波动。 在风险溢价上升的环境下，蓝筹未来要结束震荡并整体性的启动上行，必须要有涉及面广、有国家背书的主题触发，我们认为最可能会是国企改革，特别是地方国企改革的加速。 创业板中成长股的高估值依赖于资本市场反身性，市场调整后应顺势而为，不急于抢反弹。对于高估值成长股集中的创业板，我们一直强调资本市场反身性的逻辑，即高估值能帮助公司做很多事情，包括高估值融资去收购低估值资产，从而产生股价和基本面互相强化的正反馈效应。目前这个逻辑依然成立。但根据这个逻辑，此轮调整造成的估值下降也会起到相反的负反馈效应。 相比蓝筹，这些股票均值回归的动力不大，反身性更强，所以在这轮调整后投资者应该顺势而为。现阶段不应该匆忙抄底，而是要等待个股出现正面催化事件(比如股价跌破定增或大股东

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1,股吧)和中国银行境内发行的优先股采用固定股息率外，其他上市银行都采用了可分阶段调整的股息率。其中农业银行(601288,股吧)、中国银行境内发行部分、浦发、兴业银行的优先股股息率均为6%。 2013年下半年以来，上市银行资本净额的增速保持在6.7%左右的较低水平，在一定程度上限制了银行的成长性。而单凭4700多亿元的优先股，已经可以为资本净额的增长贡献约6个百分点。如果考虑增发、资本债等融资方式，2015年的资本规模增长有望得到明显提速。 银行发行优先股补充资本金，由于优先股股息率远低于银行的ROE，因此相当于增加了银行的财务杠杆，可以提升普通股的ROE。当然，不同银行的ROE对优先股的弹性不同，可进行简单测算。 测算假设为：1.优先股募集资金均在年初到位，从而银行能够在全年对其运作获利，

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板企业已经通过各种方式完成与上市公司的业务接洽，实现曲线上市;另有5家企业已经停牌，处于与战略投资者洽谈过程中。 上市公司通过并购重组，一方面是为了强化自身领域业务优势，扩大市场竞争力。例如芭田股份(002170,股吧)收购新三板公司阿姆斯，拓宽并购公司微生物肥料方面研发实力，健全了公司核心产品链;欧比特(300053,股吧)收购新三板企业铂亚信息，通过引入人脸识别和智能视频技术，将极大丰富欧比特现有产品和服务内容。另一方面将会使得并购主体以较低的成本迅速涉足全新领域，抢占行业制高点。例如通鼎光电(002491,股吧)收购三板公司瑞翼信息，将使得通鼎光电从通信光缆和电缆行业，迅速切入移动互联网领域。 对于新三板挂牌公司而言，通过与上市公司完

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三次再次呈现相同局面，在新股批文下发次日，A股市场表现平淡已或多或少被视为一种规律。 正因为如此，当第四批IPO批文公布第二天，A股市场突如其来调整让不少认为摸到规律的投资者措手不及。 《每日经济新闻》记者注意到，9月16日A股市场出现的调整有着一些特殊背景，比如A股受到宏观经济数据不佳、纳斯达克指数大跌以及港股连续下挫的拖累。另外还需指出的是，由于在第三轮新股发行中，有3只因为估值原因推迟至9月18日～22日发行，而在9月24日～25日之间又集中发行了第四批次11只新股。因此，合计14只整装待发的新股，成为引爆当时市场悲观情绪的导火线。 从A股走势看，在9月16日调整后，9月17日～19日的3个交易日中持续小幅上涨，但是在尚未收复16日大跌

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较多等等。结合最近几年来A股市场的变化，特别是2010年以来，中小板企业个股大量上市，大量的民营资本登陆资本市场，A股市场 2013年将面临量变的考验。 市场限售股份主要来自于两个方面，一方面是股权分置改革形成的限售股，这部分限售股已基本在2010年全部解禁完毕；另一方面则是IPO和定向增发方式募集资金所形成的限售股，这是当前新增限售股最主要的来源。从最近几年发行情况看，由于定向增发、IPO等融资方式较活跃，市场解禁压力也在不断增加过程中。据统计，2013年沪深两市有4328.6 亿股解禁，解禁总市值超过2万亿。去除农业银行(601288,股吧)的解禁因素，2013年实际解禁压力仍有1643.8亿股，解禁市值仍有1.3万亿元，规模相当巨大。 对于2013年而言，IPO最大的冲击在于如何应对市场8

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业发展研讨会上说，随着中国政府有关政策对促进通用航空发展的引导、保障和推进，中国通用航空市场规模不断扩大，市场活力正在被激发出来。 另外，民航局正在修订通用航空管理规定，今后成立通航企业先到工商部门登记，然后再取得行业许可，也就是从过去的“先证后照”改为“先照后证”。企业设立时所需要的基本要素门槛也将从两架完全自有飞机改为一购一租，以此推动航空租赁业发展。 国家空管委办公室官员则于日前透露，相关部门正在研究在全国范围进一步深化低空空域管理改革，涉及空域划分、通航飞行审批程序、空管服务保障模式等法规标准及政策措施，利好政策将相继出台。 民生证券表示，2020年前，我国低空空域管理开放程度有望向欧美发达国家看齐。当前通航需求旺盛，但存量飞机以老飞机为主，同时飞行员数量严重不足。前期，通航产业链服务类公司将率先受益；

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历史密集成交区，所以这里有阻力是可以理解的，这意味着指数后期再度采取类似12.5、12.14、12.25的逼空长阳模式突破是很难的，更多地是采取渐进式的反弹模式，这样让个股有充分的机会，就能够化解很多的调整压力，通过时间换空间。而具体到当时下，笔者认为银行和地产两大板块才是真正的风向标，这两个板块是最早领涨指数的，那么自然也会最早调整，只要其不破位，反弹据很难结束，相反如果这两个板块有较大的回落，指数也会跟随，所以反弹持续逼空后的风险，主要还是来自于权重股板块的急拉所致，毕竟这些板块后续跟风资金介入的概率很低，普通的游资和踏空资金也很难去挖掘类似银行、地产板块，这两个板块后期股民要警惕。 第二，年末资金结算的压力会带来局部个股或板块的调整，

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透支的个股面临着一定的调整压力。市场的核心矛盾仍然是增长和转型，潜在的不确定来自于流动性环境的变化，监管层对牛市节奏的把握和引导对市场风格产生重要影响，需密切关注。” 行业方面，上投摩根认为，三季度紧密跟踪政府政策的逐步落地带来投资机会，投资主线上围绕风格和估值的均衡，具体板块上关注国企改革、房地产、新能源和区域发展，中长期继续看好TMT。 《投资快报》发自广州 最近看到的数据显示，尽管股市持续反弹，但持仓账户数却再创新低，说明大家都在趁上涨卖出，离开股市，我只能对现在选择离开股市的人说一句：可惜了。 牛市基础隐现 我在之前的文章中反复提到，1949点开始的行情不是熊市里的一个小反弹，而应该看成中级行情甚至反转，12月的行情也不会是单月行情，现在大家在过去几年中的熊市思维一定

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转超20个点。 【板块方面】 板块方面，证券、银行、房地产涨幅居前，保险、传媒娱乐以及建筑紧随其后，而医疗保健、环境保护、软件服务以及通信设备等跌幅居前。 【消息面】 1、周小川：综合运用各种工具和手段适时调节市场流动性 A股市场低迷之时，2013年陆家嘴论坛（官方站）6月27日-29日在上海浦东香格里拉大酒店举行，中国人民银行行长周小川称，人民银行将继续实施稳健的货币政策，并着力增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时、适度的进行预调和微调。一方面要引导金融机构保持合理的信贷投放，合理安排资产负债总量和期限结构，支持实体经济的结构调整和转型升级，另一方面，也将综合运用各种工具和手段适时调节市场的流动性，保持市场的总体稳定，为金融市场的平稳运行和经济发展创造良好

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票五花八门，不知道当初是怎么选定目标的，显然这些股票不可能是证监会为他们选定的，看起来他们或者是现场指挥有很大的自主选择权，而这就存在假公济私的道德风险。有些股票根本没跌，却也买进了，这是为什么？难道是要确保其中的持股者高位退出吗？有些垃圾股也买进了，这种股票也要为其提供流动性吗？ 现在回过头来看，不仅救市策略有偏差，就是实际操作安排也很不严密，这主要是因为国家第一次拿出真金白银直接买进股票救市，缺乏经验，难免考虑不周。对于“国家队”操盘手的选择可能想得过于简单了，为图方便，人手就直接从证券公司和基金公司抽调了，操作跑道集中选择了中信证券(600030,股吧)的几家营业部，这中间都存在漏洞，无论哪个环节出问题，都会产生利益输送的弊病。 就相关证券公司和基金公司来说，或许“国家队”买什么股票不是他们决定