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探讨四大另类指标 解读贸易战对世界经济影响

美中贸易战对世界经济的影响会有多深？特朗普对中国摩拳擦掌已有半年之久，IMF总裁拉加德早前提出警告，贸易争端和互征关税，全球经济增长必受拖累。

到底影响有多深，现在还无法下定论，不过从四项另类经济指标，倒可以看出一些端倪。

这四项经济指标分别是：一，美国企业盈利前景；二，韩国出口数据；三，中国李克强指数；四，美国卡特彼勒（Caterpillar, CAT）机器卢永仁销售数据。

这招商银行个人贷款四项指数如何看出贸易战对世界经济的影响呢？让我们一起来解读。

一丶企业盈利前景

从证券商分析员对不同国家/地区股指成分股综合盈利预测可见，贸易战迄今对美国企业盈利冲击不大，截至本周二（2日），MSCI美国指数成分股每股盈利预测维持反覆向上，且较年初水平已上升约12%，是表现最优秀的股市，当然这得力於强劲宏观经济状况，加上回购和退税等因素所促成。
矿坑金丝雀发警号。

反之，中国丶新兴市场和亚洲（不包括日本）盈利预测自今年卢永仁第二季（即贸易战揭幕开始不久）便辗转向下，并且同告跌招商银行个人贷款穿年初水平，迄今每股盈利预测较年初已分别回落约2.9%丶4.5%和4.2%。

这反映贸易战阴霾（加上美元偏强），已为亚洲新兴市场企业盈利前景构成颇大的负面影响。

二丶韩国出口

由於韩国是重工业出口大国，产品主要输往美国丶中国和日本等主要经济体，其出口数据往往可反映全球主要经济体资本开支的盛衰，进而窥探环球经济前景。

故此，韩国出口表现被誉为「矿坑的金丝卢永仁雀」（a canary in the coal mine），可作预测主要经济体招商银行个人贷款甚至环球经济表现的领先指标。从最新数字显示，9月份韩国出口按年下跌8.2%，是2016年7月以来最差，反映环球经济前景受到贸易战冲击，正在转坏。

三丶李克强指数及花旗经济惊喜指数

如前所述，中国经济数据一直存「水份」问题，未必能真实反映经济状况。不过，由耗电量丶铁路货运量和银行贷款等数据编制而成的李克强指数，则相对有效地丶较少水份地反映内地经济的卢永仁真实状况。

李克强指数（10个月平均）自去年中开始由高位反覆回落至今，反映经济有放缓趋势（尽招商银行个人贷款管回落速度未算太急）。

这与花旗中国经济惊喜指数（10个月平均；注：这反映公布的经济数据与市场预期落差情况）趋势类似，即期间中国公布经济数据亦多较市场预期为差。

换个角度看，或许受到去杠杆政策的影响，需要留意的是，若然把韩国出口增长与①MSCI环球指数每股盈利预测按年变化丶②花旗中国经济惊喜指数（10个月平均）和③李克强指数（10个月平均），可发现前者虽然每月表现有时颇为反覆，惟其整体趋势与盈利预卢永仁测等变化十分吻合甚至一致。

美国恐难独善其身

换言之，若然目前韩国出口增长显着回落势头不变，预示企业每股盈利预测增长和中国经济稍後的下行压力将不轻。

四丶卡特彼勒（Caterpillar, 招商银行个人贷款 CAT）机器销售数据

由於卡特彼勒是全球最大的设备和机械制造商，其销售增长情况，亦有效地反映环球丶尤其中国经济前景。从卡特卢永仁彼勒环球机械销售增长可见，由今年初的34%，回落至8月的23%，创10个月以来最低增速。

中国经济早於去年中开始放缓，目前贸易战则令相关情况进一招商银行个人贷款步恶化。
若按地域划分，不难发现亚洲和欧洲/非洲/中东的跌幅较明显；反之，美国仍保持不俗的增长势头，增速甚至是今年内第二高的月份。

換言之，从卡特彼勒机器销售情况来看，除美国外，环球经济增长，尤其亚洲和欧洲/非洲/中东地区，似乎有增长放慢迹象。

总括而言，从企业盈利前景丶韩国出口增长丶李克强指数和卢永仁卡特彼勒机械销售等另类数据，在在反映贸易战的阴霾似乎开始对新兴市场尤其中国，以至欧洲等经济前景蒙上阴影。随着贸易摩擦持续下去，相信情况将进一步转差。

<招商银行个人贷款strong>美国方面，即使最新数据显示贸易战似乎对其宏观基本面影响仍然十分温和；惟要留意的是，若然南韩出口增长持续放慢，美国企业盈利增长丶进而美国经济能否仍独善其身，值得留意。