美国东部时间2021年5月18日，斗鱼（DOYU.O）、虎牙（HUYA.N）先后发布2021年第一季度报告。

财报显示，2021年第一季度，斗鱼实现总收入21.53亿元，同比减少5.5%；毛利2.6亿元，同比减少46.45%；净利润亏损1.02亿元，上年同期盈利2.55亿元；毛利率从上年同期的21.33%下降至12.09%，同时，销售费用由1.07亿元上涨至2.10亿元。斗鱼表示，毛利率的下降主要是由于电子竞技比赛的内容成本和带宽成本的增加，以及收入的减少；销售费用的上升是由于对电子竞技锦标赛的赞助，以及加大了促销活动。

另外，该季度虎牙公司总收入为26.05亿元，同比增长8.0%。在非美国通用会计准则下，该季度归属于虎牙公司的净利润为2.66亿元，净利率达10.2%。虎牙毛利润从去年同期的4.748亿元增长到5.139亿元，增长了8.2%。毛利率为19.7%，与2020年同期相比保持稳定。2021年第一季度Huya Live的付费用户达到590万，去年同期为610万。

26.05亿的总收入中，虎牙直播收入从去年同期的22.745亿元增长到23.923亿元，增长了5.2%，主要原因是虎牙直播付费用户的平均支出有所增加。其次，广告和其他收入从去年同期的1.375亿元增长到2.125亿元人，增长了54.6%，主要是受内容许可收入的推动。

虽然营收方面，两家公司各有盈亏，但在MAU（月活跃用户）与付费用户数方面，两家公司均呈现增速下滑的态势。财报数据显示，2020年第一季度至第四季度，斗鱼MAU分别为1.58亿、1.65亿、1.94亿、1.74亿，虎牙为1.51亿、1.69亿、1.73亿、1.79亿；斗鱼的付费用户数分别为760万、760万、790万、760万，虎牙为610万、620万、600万、600万。斗鱼2021年第一季度MAU为1.92亿，移动端MAU达到5910万，总付费用户700万，2020年同期为760万；虎牙方面直播移动端MAU达7550万，付费用户总数达到590万， 2020年一季度为610万。

2020年10月，斗鱼虎牙官方财报披露，斗鱼和虎牙的合并预计在2021年上半年完成。其中斗鱼与腾讯达成了一项重新转让协议，根据该协议，腾讯将其在腾讯集团旗下以“企鹅电子竞技”品牌经营的游戏直播流媒体业务的权益转让给斗鱼，换取总代价为5亿美元。但之后，由于国家反垄断监管大潮袭来，该项合并被搁置。

2020年11月，国家市场监督管理总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南》征求意见稿，聚焦互联网平台经济领域的垄断行为。同年12月，国家市场监督管理总局表示正在依法审查虎牙与斗鱼合并等涉及协议控制架构的经营者集中申报案件。2021年2月7日，《关于平台经济领域的反垄断指南》正式颁布。

东方研报分析称，游戏直播的市场格局经过几轮重塑，又面临新的竞争者。虎牙、斗鱼如能和企鹅电竞成功合并，流量及内容池能相互打通。面对快手等新玩家将具备更强竞争优势。但相对应的风险因素也包括反垄断审查不予通过风险，监管政策趋严风险，行业竞争加剧风险，以及主播流失及内容成本提升风险等。

昨日美股收盘，虎牙股价15.1美元，跌2.39%，总市值35.67亿；斗鱼股价7.92美元，涨0.64%，总市值25.69亿美元。