3月22日早盘，券商板块持续发力，截至午间收盘，国联证券涨停，东吴证券涨近7%，其余多股均不同程度上涨。

注册制稳步推进中

证监会主席易会满日前在中国发展高层论坛圆桌会上表示，我们将坚定注册制改革方向不动摇，继续坚持稳中求进，坚持系统观念，扎实做好科创板、创业板注册制试点评估，完善注册制全流程全链条的监管监督机制。重点是把握好实行注册制与提高上市公司质量、压实中介机构责任、保持市场平稳运行、明确交易所审核职能定位、加快证监会发行监管转型、强化廉洁风险防范等6个方面的关系。

分析指出，全面实行股票发行注册制既是资本市场基础制度建设的重要一环，也是“牵一发而动全身”的改革。中山证券首席经济学家李湛认为，当前资本市场改革的重中之重在于注册制和退市制度。从稳步推进注册制改革可以看出，监管机构更加看重IPO直接融资的健康发展;完善常态化退市机制，表明监管层对于出清A股问题公司的决心。

全而注册制对于券商行业而言，无异是重大利好。长城证券研究所副所长汪毅表示，实施全面注册制主要利好券商的投行与研究业务。一方面，注册制将带来IPO项目数量的增加，投行获得更多业务空间;另一方面，IPO企业家数上涨，券商对上市IPO企业的定价权亦会加强实力，进而有益于研究所及相关业务的联动增强。

一季度或将迎来业绩反转

二级市场上，年初至今，向有“牛市旗手”之称的券商板块持续调整。据天风证券最新研报统计，今年以来券商指数下跌14.78%，跑输沪深300指数12.66%，部分上市券商的静态PB估值回落至底部区间。

统计范围内的40家上市券商中，32家上市券商的静态PB估值在历史25%分位数以下。海通证券（600837）、国泰君安（601211）、华泰证券（601688）、广发证券（000776）、兴业证券（601377）等公司当前股价对应2021年分别为 0.98、0.99、1.10、1.16、1.39倍PB，估值均处于历史底部区间。

天风证券认为，2020年四季度或将是业绩低点，2021年一季度或将迎来业绩反转。上市券商一季度的业绩有望迎来同比高增长。预计兴业证券、国泰君安、招商证券、广发证券、海通证券、华泰证券的一季度归母净利润分别为10.8 亿元、33.8.亿元、27.7 亿元、28.5亿元、30.1 亿元和35.3亿元，同比增长298%、85.1%、54%、37.5%、31.6%和 22.3%。

该机构指出，券商板块整体估值处于历史低点，或已过度反应前期的悲观预期。重点推荐中金公司、华泰证券、招商证券。

中原证券指出，估值水平的快速回落主要由行业龙头公司明显下跌所致，中小券商跌幅相对有限。短周期内，市场结构的逆向分化将持续抑制券商板块向上提升估值；预计券商板块内的结构性行情仍将延续，积极保持对券商板块的中长期关注。

华创证券认为，资本市场深化改革持续推进，市场对作为重要中介的证券公司提出了更高的要求，风控能力、研究能力、整体客户服务能力，以及渠道建设能力成为能否进一步提高市占明星炒股率的关键要素。通过分析世界领先投行的展业模式，可见衍生品具有丰富客户服务、完善机构投资者策略模式、优化券商自身资产负债结构及稳定收益率等多项特点。

个股标的方面，华创证券表示，维持推荐核心竞争力显著的中信证券、华泰证券、东方财富、中金公司，重点关注中信建投以及预期受益于区域市场改革的国泰君安、海通证券、招商证券。