财经报社(香港)讯 德意志银行首席信贷策略师Jim Reid在一份报告中指出，今年的主题是，金融市场将变得非常复杂，波动性很高。

双向作用的力量(高增长和刺激vs通胀和高收益)是巨大的，在一段时期内，这两方面都将占据主导地位，导致我们在两个极端之间摇摆。毫无疑问，美国经济增长将非常强劲，我们的经济学家上周将2021年第四季度/第四季度的增长率上调至7.5%。

考虑到通货膨胀，这可能意味着名义GDP接近10%。上一次两位数的增长是在20世纪80年代初。有了这些数据，债券似乎不太可能有一个平静的低收益率、低波动率的年份。

此外，在不知道谁将赢得中期选举的情况下，不能确定民主党是否会在下次总统选举前再动用几次财政资金。

当谈到在大流行前通货膨胀的情况正在缓慢转变时，主要原因是该行认为目前正在朝着直升机撒钱/现代货币理论（MMT）的世界迈进，而不是财政紧缩。大流行加速了这一进程，一波蓝色浪潮已经接过了顶峰的接力棒。

在风险方面，尽管许多行业和领域将从强劲增长中获得更多好处，而不是从更高的收益率中损失，但毫无疑问，一些领域(如美国股市)比以往更容易受到长期增长的影响(如科技行业)，它们从超低收益率中获得了大量好处。这是市场中相当大且有影响力的一部分。

Reid指出，“说了这么多，在我看来，毫无疑问，各国央行最终将非常坚决地反对收益率持续上升。他们根本无法承受债务这么高的情况下发生。”

不过，到目前为止，美联储官员对最近的举措基本上持宽松态度，这表明这反映了更为积极的经济增长。但由于上周发生得如此之快，他们将有机会重组和调整本周的信息。

Reid引用同事Francis Yared(利率策略主管)的话来结束关于收益率的讨论，他说，最近的波动可能“发生得太快，但没有走得太远”。他认为重新定价的功能失调(到目前为止还算轻微)应该会导致央行在一定程度上的干预。

美联储抵制前端定价(截至12月22日)，而欧洲央行则倾向于抵制长期实际利率的上升，这样做是有意义的。然而，从中期来看，考虑到通货再膨胀指标、重新开放的前景以及美国的财政政策，国债收益率的绝对水平并不太高。