• 中国9月LPR一如预期持稳

　　• 因MLF利率锚持稳及存量房贷利率调降在即

　　• 人民币汇率贬压难减，政策亦需把控节奏

　　• 年内稳增长仍需“火力不停”，LPR再次下调可期

　　人民币汇率短期面临巨大贬压，中国9月贷款市场报价利率(LPR)毫无意外持稳。分析人士表示，9月降准靴子刚落定，且存款利率下调后为LPR下调腾挪空间，但本月MLF(中期借贷便利)利率锚持稳及存量房贷利率调降在即，LPR暂原地踏步。

　　他们认为，下半年央行“降息”、降准靠前发力，房地产政策亦加足马力，诸多举措亦需逐步传导落地实施;叠加近期人民币汇率贬压难减，短期政策亦需把控力度节奏。但年内发力稳增长仍需政策“火力不停”，再次政策利率降息随时待发，LPR亦有望跟随下调。

　　“货币政策保持每月一发力的节奏，下个月仍有机会看到LPR下调;由于存款利率下调，当前银行净息差问题不是降息的障碍，”澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏称，已将今年中国GDP增速预测从4.9%上调到5.1%，低基数效应足以确保四季度增速在5%以上。

　　央行周三稍早公布的9月LPR显示，一年期和五年期以上利率分别持稳在3.45%和4.20%。此前路透调查显示，央行9月对MLF在降准日仍增量平价续做，叠加存量房贷利率调降将落地实施，令本月LPR持稳预期占比高达九成。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，LPR持稳符合市场预期。主要是央行“降息”等靠前发力，现处于金融机构具体落地实施传导过程，尤其是房贷利率方面，目前正推动各地因城施策，用足政策空间，促进政策加快落地见效。

　　“当前部分银行净息差压力仍大，金融机构也在积极优化资产负债结构等;同时，还需要防范货币政策过度宽松可能带来的潜在风险，兼顾内外均衡。”他称。

　　他并预计，接下来LPR调整需要看国内实体经济融资需求、房地产复苏节奏、银行净息差压力等情况综合表现而定。目前国内经济稳步复苏，楼市信心逐步回暖，房地产已呈现积极复苏，目前部分银行净息差压力仍较大，短期LPR调降门槛抬升。

　　人民币兑美元即期周三继续承压，离岸CNH也在7.3元关口弱方震荡。交易员称，美联储会议大概率延续鹰派政策基调，外部压力仍令人民币承压，短期或再次测试7.3关口支撑。

　　央行货币政策司司长邹澜最新表示，中国货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间;将用好各项调控储备工具调节外汇市场供求，坚决防范汇率超调风险。将综合运用多种政策工具，保持流动性合理充裕;继续引导实体经济融资成本稳中有降，推动银行积极调整存量房贷利率。

　　LPR后续下调犹可期

　　前期稳增长政策鱼贯而出，货币政策降准、降息亦均出马，尚待继续观察对经济实际效用，且短期人民币汇率亦增添扰动，本月MLF利率及LPR暂持稳观望;但实体经济下行压力仍巨大，政策火力不能停，年内再次政策利率降息仍有必要，稳楼市下调LPR亦有可能。

　　东方金诚宏观分析师王青等在点评报告中认为，未来若需要稳增长、稳楼市政策进一步发力，MLF利率还有下调的空间;考虑到接下来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。

　　“监管层会主要运用稳汇率政策工具应对人民币汇率波动，汇市风险可控。由此，汇率因素不会对国内货币政策灵活调整构成实质性障碍。”他们指出。

　　他们表示，这样来看，四季度仍存在MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能;保持净息差基本稳定则将主要依靠合理下调存款利率等方式解决。

　　LPR上次调整是在8月，当月一年期品种调降10bp(基点)，五年期则意外持稳。中国六大国有大行此前官宣，将于9月25日起与存量个人住房贷款客户就贷款执行利率进行协商调整。

　　野村中国研究亦认为，虽然9月落地的降准将注入一些流动性，但短期内一些房地产开发商和金融机构的重大风险颇多，小幅降准可能无济于事;监管层可能不得不推出更积极的房地产宽松措施，以实现真正的复苏。

　　“预计今年剩余时间将再次降息，...还将在未来几个月进一步指导银行降低存款利率，”该机构称。

　　文章来源：路透