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美债收益率升破2%会发生什么？机构研究：纳斯达克100指数将入熊

财联社（上海，编辑 潇湘）讯，美债收益率上涨、以科技股为主的纳指下跌——这一幕似乎已经成为了过去一个多月美国金融市场最常见的场景。不断上升的债券收益率给那些估值较高的股票带来了压力，尤其是纳斯达克指数成分股中的科技公司。而眼下，有业内人士正在模拟，若美债收益率进一步上升，科技股还将跌入怎样的深渊？

Ned Davis Research首席全球宏观策略师Joe Kalish指出，根据该机构的一项研究显示，若10年期美国国债收益率进一步升至2%，纳斯达克100指数可能会较2月中旬创下的历史峰值下跌20%(该指数目前已经从最高点下跌了6%)，迈入技术性熊市区域。

上述计算取决于其他变量因素的稳定。Kalish表示，自2014年以来，纳斯达克100指数收益率和企业债的预期收益率一直在同步变动。如果10年期美债收益率升至2%，那么baa债券(最低投资级评级)的收益率可能会达到4.5%，这需要纳斯达克100指数下跌20%才能保持这一关系的稳定。

Kalish表示，如果收益率攀升但纳斯达克100指数未动，这将表明其估值过高。他还补充说，他的模型在1987年和2000年都正确地给出了大跌的警告信号。

根据市盈率，纳斯达克100指数相对于其他股票并不便宜，即使是在最近一次回落之后其市盈率仍为28倍，较标普500指数过去5年的平均水平高出约7%。

法国兴业银行(Societe Generale)策略师也认同这一观点。他们研究了不同市盈率下债券收益率上升的理论影响。根据FactSet的数据，纳斯达克综合指数市盈率为31.5倍，从图表可以看出，这种影响可能会很大。

尽管上周二(上涨4%)和上周四(上涨2.4%)的大涨，推动纳斯达克100指数在上周录得了四周来的首个周涨幅，但这并不能安抚投资者的紧张情绪。毕竟，偶尔大幅上涨的日子在股市下跌趋势中并不少见。2000年，当市场开始为期三年的崩盘时，该指数曾有27个交易日上涨了至少4%。相比之下，在1999年指数价格翻番式暴涨时，这样的日子却只有6个。

资管公司Marketfield Asset Management LLC基金经理Michael Shaoul表示，熊市的早期阶段通常会被猛烈的反弹所打破，但最终重要的是反弹能延伸多远，而不是它们在一个交易日内的上涨有多快。越来越多的证据表明，科技股已经丢失了市场的领军地位。

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