上周的股市行情不是很理想，所以这周股市会怎么走很多股民心中都没有底，既然如此，不妨来投资黑马股吧。以下就是2020年4月13日6大黑马股分析，一起来看看有没有你看好的股票吧。

　　吉比特(603444)2019年年报点评：《问道》手游再创佳绩 强大研发运营能力共筑未来

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：张衡/高博文 日期：2020-04-10

　　2019 年业绩符合预期，增速稳中有升

　　2019 全年营收21.70 亿元(+31.2%)，归母净利润8.09 亿元(+11.9%)，扣非归母净利润7.52 亿元(+15.5%)。其中四季度单季营收6.15 亿元(+24.3%)，归母净利润1.39 亿元(-35.6%)， 扣非归母净利润1.19亿元(-39.0%)，由于长期股权投资等计提资产减值影响净利润增速与营收增速出现偏离。剔除长期股权减值影响，2019 年归母净利润增速21.5%。

　　《问道》手游再创佳绩，Roguelike 类游戏表现亮眼《问道》手游2016 年4 月上线，报告期内在App Store 游戏畅销榜平均排名为第28 名，最高至该榜单第5 名。根据我们测算，2019 年问道手游收入达17.3 亿(+45.4%)，月均流水接近2 亿，作为一款运行4 年的游戏流水表现强劲增长足见公司强大得长线运营能力。本报告期内，公司还推出了《跨越星弧》、《异化之地》、《末日希望》(海外版)、《伊洛纳》、《失落城堡》等精品游戏，均取得不错得成绩。

　　20 年产品储备充足，海外战略初启航

　　公司预计年内上线《魔渊之刃》、《一念逍遥》、《不朽之旅：重生》等8款以上游戏，涉及Roguelike、策略、模拟经营、解密等多种品类，充足的产品储备为20 年业绩增长提供保障。公司积极拓展海外业务，从国内成熟上线产品做起，初步打开了海外市场。经过探索与积累，公司已建立了一套较为完善的海外游戏发行体系，后续公司将在海外深耕挂机放置、休闲及特色独立游戏等品类，有望在海外市场突破。

　　投资建议：强大研发运营能力共筑未来，维持 “买入”评级。

　　我们预计2020-2022 年归母净利润10.2/11.7/13.6 亿元，同比增速17/14/14% ; 摊薄EPS=14.2/16.3/18.9 元， 当前股价对应PE=28/24/21x。公司精品研发能力和长线运营能力构成强大护城河，短期游戏储备充足，长期海外市场提供新增量，维持“买入”评级。

　　风险提示：核心游戏产品延期风险;宏观经济增速放缓风险等。

　　科达利(002850)：盈利稳定提升 价值凸显

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：笪佳敏/李金洪 日期：2020-04-10

　　事件：

　　公司2019年实现营业收入22.3 亿元，同比增长11.48%;归属于上市公司股东的净利润为2.37 亿元，同比增长188.39%。其中，第四季度实现营业收入5.3 亿元，净利润0.9 亿元。

　　点评：

　　1)锂电结构件业务持续回升，盈利稳定性进一步提升。2019 公司实现收入22.3 亿元，锂电结构件收入20.7 亿元，同比增长33%，占总体营收比例约93%，较2018 年提升15pct，未来发展重点将进一步聚焦锂电结构件业务。惠州科达利产能完全释放，江苏科达利逐步投产，毛利率水平持续提升，2019 已经达到28%，同比提升8pct。

　　2)新建产能逐步释放，贴近客户需求加速扩建新项目，布局海内外。

　　公司产能投放顺利，配套CATL，比亚迪，亿纬锂能，欣旺达等的惠州科达利2019 年实现营业收入12.4 亿元，同比增长45%，净利润2.05亿元，同比增长2 倍以上;配套CATL、中航锂电及LG 等的江苏科达利实现3.3 亿营业收入;配套大连松下的大连科达利主体建设完成，进度已达49%;配套CATL 宁德基地的福建科达利目前在建工程建设进度近20%。2020 年，新增德国基地一期，并拟募投11.87 亿建设惠州新项目。目前公司在建产能达产后将增厚公司销售收入30 亿以上。

　　3)公司持续强化研发核心技术，加大研发投入。2019 年公司研发投入超过1.3 亿元，较去年增长21%，公司研发重点在电池安全领域，包括产品安全防爆、安全断电保护等关键技术方向。2019 年公司新增专利共72 项。同时公司持续优化运营管理系统，加快自动化及智能化制造工业4.0 管理模式的推进，公司生产效率大幅提升，产品不良率明显降低，进一步增强客户满意度及产品竞争力。

　　盈利预测：考虑到疫情对行业的冲击，调整盈利预测，预计公司2020-2022 年净利润分别为2.74、4.16、5.88 亿元，EPS 分别为1.30、1.98、2.80 元，对应PE 分别为35、23、16 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：新能源车销量不及预期，产能扩张不及预期。

　　山大华特(000915)：一季度未受疫情影响 达因业绩良好

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟/经煜甚 日期：2020-04-10

　　事件：

　　公司公布2020 年一季度业绩预告：预计实现归母净利润4784 万元~5023 万元，同比增长100%~110%。业绩符合我们此前预期。

　　点评：

　　一季度达因未受疫情影响，低基数下高增长。我们预估达因药业Q1 净利润超9000 万元，单季度环比基本与19 年Q2~Q4 持平(我们估算19Q1-20Q1各季度净利润分别为0.31/1.01/1.09/0.72/0.9 亿元)。我们预估母公司与卧龙学校等其他子公司与去年同期基本持平。一季度达因药业线下发货略受疫情影响，但线上增长迅速。总体看伊可新作为新生儿“刚需”膳食补充剂而未受到疫情影响。随着19H2 开始伊可新旧生产线升级改造完成，业绩逐步走出低谷，恢复正常。另外随着新生产线40 亿粒产能(一期20 亿粒，二期20 亿粒)2020 年建成投产，公司业绩有望再上一个台阶。

　　大股东易主山东国投，治理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权，市场担心公司治理结构存在隐忧。2019 年12 月，上市公司发布实际控制人拟发生变更的公告。截至2020 年3 月26 日，上市公司实控人变更手续已全部履行完毕，山大华特实控人已由山东大学变更为山东国投。山东国投对旗下上市公司股权激励的态度开明，浪潮信息、新华制药等先后完成股权激励，由此推断达因药业实施激励可能性大大增加，治理结构有望得以理顺，达因药业获得发展新动能。近日，山大华特原董事长辞职，山大产业集团委任朱效平先生接任过渡时期新董事长，至本届董事会届满时止。我们预计，大股东易主后，山东国投可能会对董事会进行改选，确认新一届经营管理层。

　　盈利预测与估值：维持预计公司20-22 年EPS 为1.33/1.74/ 2.18 元，同比增长52%/31%/26%。当前股价对应20-22 年PE 为19/15/12X。公司是儿童药龙头，新股东有望带来新动能，维持“买入”评级。

　　风险提示：股权激励低于预期;渠道恢复低于预期;新生儿数量下滑。

　　中青旅(600138)2019年年报点评：短期冲击难免 长看资源优化与增量布局

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：曾光/钟潇 日期：2020-04-10

　　2019 年业绩下滑5%，基本符合预期

　　2019 年，公司实现营收140.54 亿元/+14.58%，归母业绩5.68 亿元，同降4.90%(扣非后降12.4%)，EPS0.78 元，基本符合预期。Q4，旅行社等推动收入+35.16%，但古北地产收益扰动下业绩降54.08%。

　　乌镇稳定增长，古北有所承压，期间费用率略有增加2019 年，乌镇景区接待客流918.26 万人次/+0.35%，其中东栅、西栅各-3.09%/+3.04%。虽有门票降价影响，但依托酒店房量扩容等，客单价提升约14%，助力景区收入达21.79 亿元/+14.39%，净利润8.07亿元/+9.97%，扣非后仍保持稳定增长。古北水镇则受区域等因素影响，全年客流239.37 万人次/-6.68%，收入9.50 亿元/-4.79%，因地产结算扰动净利润同比下降52.60%，影响公司整体业绩表现。整合营销收入业绩稳定增长。旅行社&遨游网收入增长21%，且遨游网完成法人化后预计有所减亏。创格科技和风采科技预计收入持平，业绩有所承压。

　　2019 年，公司毛利率降1.21pct，主要系IT 业务拖累，期间费用率增0.36pct，其中销售/研发费率分别微增0.50pct/0.03pct，与社保缴纳调整后人工成本提升等相关，管理/财务费率则分别降0.15pct/0.02pct。

　　疫情影响预计全年业绩承压，中长线关注存量优化与增量布局疫情影响下，公司今年景区、酒店、旅行社、会展业务等主业预计均相对承压，其中Q1 公司主业不排除亏损压力。不过，随着国内疫情逐步得到有效控制，公司旗下景区作为周边游核心代表后续恢复仍可期待。中长线，公司背靠光大金控集团支持，一可持续强化内生挖潜，如遨游网法人化后未来有望更加市场化谋发展;二可不断强化乌镇和古北水镇景区的优化升级;三可关注濮院项目后续进展;此外，公司年报也提到，加快“旅游+教育”全国布局，整合素质教育的上下游产业链，未来也不排除依托光大背景，持续多元化布局。

　　风险提示：古北股权风险，政策风险，疫情，光大整合可能低于预期。

　　投资建议：短期承压，中线关注光大支持下的整合扩张，维持 “买入”

　　预计20-22 年EPS0.20/0.88/1.02 元，对应PE51/12/10x。受疫情影响，叠加本身门票降价及整合压力，公司市值目前系2014 年以来底部。

　　但公司资源质地优良，仅乌镇古北市值就有较好支撑，未来若光大整合提速，强化存量，孵化增量，潜力仍值得期待，维持中线“买入”。

　　国睿科技(600562)2019年报点评：各业务协同发展 核心资产注入带动业绩增长

　　类别：公司 机构：中航证券有限公司 研究员：张超/梁晨/刘琛 日期：2020-04-10

　　事件：公司4 月8 日公告，2019 年营收11.60 亿元(+11.22%)，归母净利润0.42亿元(+10.05%)，毛利率17.86%(-0.52pcts)，净利率3.59%(-0.04pcts)。

　　投资要点：

　　轨交、微波器件业务推动业绩稳定增长：公司2019 年营收增长11.22%，归母净利润增长10.05%，毛利率小幅回落0.52pcts。公司业绩稳定增长主要得益于轨交系统(收入+13.91%)和微波器件(收入+34.53%)业务。同时公司加强内部管理，促进效率效益提升，费用情况维持稳定，保障2019 年业绩增长。

　　各版块协同发展，业绩有望进一步改善：

　　①雷达整机与相关系统：2019 维持稳定，集中采购有望推动板块快速增长。

　　2019 年板块收入与上年基本持平为2.60 亿元(-0.77%)，公司雷达业务主要分为气象和空管雷达两方面。气象雷达方面，公司中标取得多个订单项目，包括江苏省气象局、南京市气象局、国家气候中心、天津市气象台等多套雷达或系统项目。空管雷达方面，2019 年主要客户并未集中采购，但在已招标的4 套民航空管二次雷达整机中，公司中标3 套，市场地位稳固。未来随着军民雷达集中采购的推进，公司雷达整机业务有望充分受益。

　　②轨道交通系统：存量合同充足，新签情况较好。

　　2019 年板块收入稳定增长为5.22 亿元(+13.91%)，存量合同充足。江苏省内市场份额稳固，中标多个项目，包括南京多线、无锡、徐州等轨交项目;同时公司省外市场拓展积极，成功中标南昌、广州和福州等轨交项目。此外，公司技术方面成功实现公司自主化信号系统产品的项目应用、推进无人驾驶CBTC 研发等自主化产品系统构建，有望提高板块毛利率。

　　③微波器件：军民品业务订单回升。

　　2019 年板块的军民品业务订单回升，收入实现增长为3.19 亿元(+34.53%)。军品配套方面，公司成功中标新一代机载火控雷达环隔组件项目，促进2019 年业绩增长，并为获取后续订单打下基础。民用通信领域，公司在原有4G 业务的基础上，积极推动5G 业务开展，获得了5G 基站滤波器批产订单。技术方面，公司5G 介质滤波器完成了原型样机开发，5G MIMO 天线开发工作有序推进，取得主要客户供货资质。

　　④特种电源：交付进入收尾阶段，加大军品市场开拓。

　　由于高压电源业务批量交付进入收尾阶段，特种电源收入下滑为0.59 亿元(-31.22%)。公司继续加大军品电源市场的开拓及产品研发，进一步稳定现有市场，为后续军品电源业务的发展打下基础。此外公司继续以国家医用项目特种电源及组合式能源组件项目为依托，积极开展技术研发。与重点客户合作设计制造VPX 电源，可作为独立产品销售，为公司拓宽收入来源。

　　资产注入进展顺利，驱动未来业绩增厚：公司拟发行股份并支付现金收购国睿防务100%股权、国睿信维95%股权，交易总额68.89 亿元，本次重组是电科集团历史上规模最大的重组。重组完成后，公司将增加国睿防务的雷达产品业务和国睿信维的工业软件业务。目前重组已过会，公司正在办理相应的过户手续等。

　　根据募资报告书的财务预测，预计标的资产2020 年-2022 年有望增加公司归母净利润3.93 亿元、4.43 亿元以及5.10 亿元，将显著增厚公司业绩。

　　“十三五”收官之年，聚焦主责主业推动业绩增长：2020 年是“十三五”规划收官之年和谋划“十四五”发展蓝图的重要之年，公司军品业务有望在此期间获得大幅增长。同时电科集团提出“聚焦主责主业”要求，将持续推进公司主营业务产业升级，加快产业链关键环节和高端价值链拓展。随着重组推进完成，公司将拓展海外项目，拓宽高质量发展新空间。

　　国睿子集团组建，资产注入预期增强：2019 年5 月16 日，公司发布公告，中电科同意以电科十四所、二十三所为基础，以十四所下属全资子公司中电国睿为平台组建子集团，将十四所所持其100%股权无偿划转至中电科直接持有。公司作为上市平台，随着子集团的成立，在资本运作和产业资源整合方面的功能有望进一步强化。

　　投资建议：公司各版块业务协同发展，“十三五”集中采购，市场环境改善，同时资产重组完成后，公司业绩将得到显著提升，我们预测，不虑考重组时，公司2020-2022 年归母净利润分别为0.62 亿元、0.87 亿元、1.11 亿元，EPS 分别为0.10 元、0.14 元、0.18 元，当前股价对应PE 分别为148 倍、105 倍、82 倍;考虑重组时(发行股份5.80 亿股+募资发行最高股份，即当前总股本的20%计算)，公司2020-2022 年归母净利润分别为4.55 亿元、5.30 亿元、6.21 亿元，EPS 分别为0.34 元、0.40 元、0.47 元，当前股价对应PE 分别为43 倍、37 倍、31 倍。考虑到公司重组后业绩大幅提升以及公司原有业务的成长性，我们认为给予50 倍左右市盈率相对合理，给予“买入”评级，6 个月目标价17.5 元。

　　风险提示：雷达业务恢复不及预期、订单不及预期、资产注入不确定性。

　　上海环境(601200)2019年报点评：项目快速建设带来业绩拐点 垃圾焚烧产能进入集中投产期

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：姚键 日期：2020-04-10

　　营收快速增长，略超预期，费用控制得当

　　公司19 年实现营收36.47 亿元，同比增加41.19%，略超预期，主要是建造收入增加较快，同时新产能投运带动固废处理业务量增加所致。归属于上市公司股东的净利润6.16 亿元，同比增加6.65%，其中转让子公司阳晨排水增加了投资收益1.55 亿元;扣非净利润5 亿元，同比+14.25%，整体毛利率有所降低。全年管理费用控制较好，管理费用率下降1.88pct 到7.02%，期间费用率下降1.91pct 到12.53%。

　　经营稳健，经营性现金流增长较快，资金实力充足支撑增长

　　公司垃圾焚烧和污水处理两块运营业务提供了稳定的现金流支撑。19年经营性现金流净额16.46 亿元，同比+64.45%。可转债发行使得公司资金充足，期末在手现金13.24 亿元，但资产负债率上升至58.9%。由于新建项目的推进，投资性现金流支出继续增长，净额为-37.67 亿。公司融资成本较低，在手现金和融资空间足够支撑新建项目的投资。

　　垃圾焚烧发电产能进入集中投运期，“4+2”战略快速推进

　　公司 垃圾焚烧业务收入同比+11.9%，新增威海文登、蒙城两个垃圾焚烧项目投运，目前投运项目13 个，产能1.465 万吨/日(不含老港)。而2020 年是公司垃圾焚烧项目的集中投产期，有望新增投运焚烧厂7个，新增产能1.095 万吨，产能增幅比例75%，建设和运营收入将快速推动公司营收上一个新台阶。公司19 年承包与设计规划业务实现营收10.91 亿元，同比+124.37%，毛利率减少14.69pct 至14.74%。其中土壤修复业务也快速发展，19 年新增土壤修复合同3.07 亿元，同比+195%。另外，公司污泥和餐厨业务也有收获，“4+2”战略快速推进。

　　盈利预测与评级

　　公司立足传统核心主业，拓展四大新兴业务。营收业绩拐点已现，业绩有望加速释放。获三峡系举牌并继续增持，同时二股东弘毅减持期也近完结，股价催化因素较多。我们维持预计公司20-21 年净利润为6.8/9.3/11.7 亿元，对应PE 为16/12/9X。维持“买入”评级。

　　风险提示 政策推进不及预期，投资加大导致现金流紧张。

　　对于黑马股的投资，除了基本面的分析之外，也需要根据股市的行情改变策略才行。毕竟不是所有的黑马股都会在规定的时间内爆发的，我们还需要进行更仔细的判断。想要知道更多的黑马股推荐，请关注好本财经网!

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