居民家庭文化消费升级，广电网络(行情600831,诊股)整合和广电5G建设加速，传媒行业迎来快速发展，广电系公司有望优先受益。3月广电总局召开贯彻落实《全国有线电视网络整合发展实施方案》电视电话会议，从会议对“一网整合”的重视程度可以预期网络整合进程加速，广电网络的承载能力和内容支撑能力将全面提升，我们认为广电行业未来的收入规模可以达到1297-2413亿元，CAGR可达到10.73%-25.36%。随着5G技术的快速推进，预计未来广电平台将在民生领域与政府达成更多合作，实现传统业务和新兴业态的融合，提升有线电视网络的内容承载能力，行业价值有望大幅提升。

　　2月中国手游市场规模增幅明显，5G+VR/AR应用提速，《半衰期：爱莉克斯》有望引领VR游戏产业变革。伽马数据发布《2020年2月移动游戏报告》，手游市场规模同比上年春节月增速明显，IP改编类游戏市场份额提高。工信部要求丰富5G技术应用场景，推广5G+VR/AR等应用，促进新型信息消费。本月3A级VR游戏《半衰期：爱莉克斯》一经上线好评如潮，以其优越的剧情和交互体验被看作VR游戏的重大里程碑。随着5G+VR/AR应用加速，VR游戏行业未来两年有望迎来快速发展期，游戏品质将成为竞争的关键要素。

　　投资建议。看好5G产业升级带来的整体性行业机会。建议关注5G业务发展领先，具有先发优势的歌华有线(行情600037,诊股)、华数传媒(行情000156,诊股)、东方明珠(行情600637,诊股)、贵广网络(行情600996,诊股)，以及自主研发能力较强且对游戏内容把握经验丰富的游戏大厂完美世界(行情002624,诊股)、三七互娱(行情002555,诊股)、渠道龙头顺网科技(行情300113,诊股)等。

　　风险提示。行业政策趋严的风险，作品收入不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。