净收入理论如何理解?净收入和净收益与净收入理论相同，传统理论也认为：净收入理论由于股东承受的风险大于债权人承受的风险，因此，权益资本成本（Ks）净收入理论高于债务资本成本（Kd）。不同点在于，传统理论假定，负债比例的变化将导致债权人和股东风险同时发生变化，净收入理论即当企业的负债比例上升时，债权人和股东的风险都增加了。

但是，考虑到负债可以产生一定节税效应，并增加股东的盈利，因此在可接受的负债比例范围内，债权人和股东并不会因为企业负债比例上升而提高其资本成本，净收入理论只有当负债比例超过一定限度，债务资本成本（Kd）和权益资本成本（Ks）才会随着负债比例的上升而上升。结果，企业的加权平均资本成本（Ka）净收入理论与负债比例之间的关系呈现出一条浅碟型曲线的形状——在股东和债权人可以接受的负债比例之内，企业的加权平均资本成本（Ka）随着负债比例的上升而下降；而当负债比例超过可以接受的范围后，净收入理论企业的加权平均资本成本（Ka）则随着负债比例的上升而上升。概言之，Ka随着负债比例的上升而呈现先降后升的态势。因此，根据（6-6）式，企业的价值必然随着负债比例的提高而呈现“先升后降”的态势。