期指贴水是一个金融术语，主要出现在期货市场中，尤其是在股指期货交易中。其含义和解释可以从以下几个方面进行阐述：

　　一、定义

　　期指贴水指的是远期汇率低于即期汇率的现象，也可以理解为期货的价格低于现货的价格。在股指期货市场中，这表现为股指期货的价格低于其对应的现货指数价格。

　　二、解释

　　市场预期：期指贴水通常反映了投资者对未来市场的悲观预期。当投资者预期未来股市将下跌时，他们愿意以较低的价格买入股指期货合约，从而导致期货价格低于现货价格。

　　资金成本和持有成本：现货相对于期货而言，持有成本更高(如机会成本、融资成本等)。如果这些成本较高，那么期货价格可能会低于现货价格，以吸引投资者进行期货交易。

　　股息影响：对于包含股息支付的股票指数，期货价格可能因为期货合约不包含股息而低于现货价格。

　　流动性和交易需求：如果期货市场的流动性不足或者卖方压力较大，也可能导致期货价格低于现货价格。

　　风险溢价：贴水还可能反映市场对未来不确定性的风险溢价，即投资者要求额外的回报以补偿持有期货合约的风险。

　　三、影响

　　上涨时的期指贴水：在上涨的市场中，如果期指出现贴水，可能意味着期货市场的上涨受到了空头力量的阻力。虽然期指也在上涨，但主要是被现货市场拉着上涨。一旦现货市场的上涨动能变弱或出现回调，期指空头可能会趁机打压期指，导致期指的回调幅度大于现货。

　　下跌时的期指贴水：在下跌的市场中，期指必须比现货跌得更快才会出现贴水现象。这通常表明期货市场具有更强的下跌动能。然而，如果长时间出现期指贴水且价格跌速逐渐放缓，可能意味着现货市场的止跌意愿已经影响到了期指市场，并可能构成市场探底回升的信号。

　　四、计算与实例

　　在期货交易中，期货价格形成的价格是现货流通的基准价格。而现货交易时，由于产地和质量等因素的差异，双方需要谈一个期货价的升贴水。交易价等于期货价加上升贴水。例如，在上海期货交易所中，如果某个卖方企业使用更高标准的进口低硫180号燃料油进行交割，那么这种燃料油相对于标准燃料油而言就是升水;如果允许使用其他较低等级的燃油进行交割，则相对于标准而言就是贴水。

　　综上所述，期指贴水是金融市场中一个重要的概念，它反映了投资者对未来市场的预期、资金成本、股息影响、流动性和交易需求以及风险溢价等多种因素的综合作用。对于投资者而言，理解期指贴水的含义和影响因素有助于他们更好地把握市场趋势和制定投资策略。