江恩软件聊2020年3月2日6大黑马股分析

 

　　随着疫情在世界各地快速的爆发，经济更是不容乐观，股市更是照射经济的镜子，所以股民在投资股票的时候一定要慎重，黑马股是其中为数不多可以进行投资的种类。下面我们来看看2020年3月2日6大黑马股分析。

　　南洋股份(002212)：网安收入大超预期 进入全新高增长阶段

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/徐文杰 日期：2020-02-28

　　网安业务收入增速大超预期。公司发布2019 年业绩快报，全年共实现收入71.04 亿元(网安+电缆)，同比增长12.76%。其中网安业务收入24.28 亿元，同比增长39.54%。全年共实现表观净利润3.67 亿元，同比下降24.46%。

　　表观利润下滑主要受激励费用与研发投入影响。由于2019 年公司总收入的同比增量与网安业务收入的同比增量基本一致，我们推测电缆业务规模相较2018 年保持稳定，网安业务继续贡献绝大部分利润。

　　将2019 年1.69 亿激励费用还原后的实际净利润为5.36 亿元，同比增长约10%。此外，收入增速高于净利润增速的原因还包括近年来公司积极扩张人员与技术储备，加大新产品的研发，重点在云计算、工业互联网、量子计算和大数据等领域开展了数据安全、云安全、移动安全、态势感知等前沿领域的研发工作，员工数量随之快速增长。

　　新产品+新渠道+新激励+新股东，助力公司步入全新的高增长阶段。

　　公司收入增速大超此前市场预期，开始步入高增长阶段的主要原因包括：1)新产品方面，以云计算为例，公司自主研发并发布了全新的超融合产品。在国产化安全领域，建立了完整的产品体系，涵盖安全防护与检测、安全接入、终端安全、安全审计和安全管理等在内的几十类安全产品，并在政府、军队、金融等行业开始应用。2)新渠道方面，2019 年开启了“渠道战略元年”，在全国百城招募合作伙伴，进一步细化“颗粒度”，延展市场触角。3)新激励方面，在2019 年初推出重磅股票期权与限制性股票激励计划，深度绑定核心团队。4)新股东方面，中电科正式入股，公司有望凭借新股东中电科这一金字招牌在网安行业获得更大的市场份额，取得更快的发展，充分发挥“1+1>2”的协同效应。

　　投资建议：公司已公告了年内拟剥离电缆资产的计划，回归并聚焦网安单一主业将有助于公司进一步集中资源做大做强。预计2020 年~2021 年EPS 分别为0.50 元、0.73 元，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧;政策推动效果不及预期。

　　千方科技(002373)：业绩符合预期 V2X构建增长新动能

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/曹佩 日期：2020-02-28

　　公司发布2019 年业绩快报，营业收入89.92 亿元，同比增长24.00%;归母净利润实现10.04 亿元，同比增长31.60%。

　　成立人工智能子公司，专注于交通治理。2019 年千方科技成立AI 子公司博观智能。博观智能是千方科技在AI 团队基础上，基于视觉的人工智能科技创新型企业，专注于交通领域的应用。凭借千方科技在智能交通及安防领域两大应用场景，其AI 技术有望获得长足发展，助力公司产品智能化。

　　2020 年V2X 技术有望加快发展。根据新华网的新闻，2020 年1 月15 日，沃尔沃汽车宣布与电信运营商中国联通达成合作协议，双方将基于5G 下一代移动网络技术，共同推动V2X 车路协同技术在中国的发展，共同研究、开发和测试5G以及新兴的V2X 技术在汽车上的应用。2019 年，北京、上海、广州、青岛等各地已经陆续落地V2X 示范区，随着5G 建设的不断推进，2020 年V2X 技术有望加快发展。

　　三次重磅合作进一步巩固公司产业地位。2018 年，公司与百度战略合作，将深度参与百度 Apollo 计划，与百度在自动驾驶技术相关的技术层面、生态层面、交通应用层面等方面展开合作;2019 年，公司与阿里合作，阿里网络入股公司15%，同时公司与阿里云签署了《合作框架协议》，推进智能交通和边缘计算领域的发展。2020 年与中信兴业合作，再次彰显了公司的产业地位。

　　投资建议：我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。预计2019、2020年EPS 分别为0.67、0.78 元，维持买入-A 评级，6 个月目标价35 元。

　　风险提示：收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧;V2X 业务进展不及预期。

　　博实股份(002698)：业绩快报符合预期 烯烃类扩产提升景气度

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘国清/崔文娟 日期：2020-02-28

　　事件：公司发布2019业绩快报，2019 年实现营业收入14.60 亿元，同比增长59.43%;实现归母净利润3.10 亿元，同比增长70.18%，符合预期。

　　下游景气及新产品驱动智能装备快速增长，环境订单步入收入确认阶段。分产品看，2019 年下游聚乙烯、聚丙烯经历了快速扩产，存量包装产线也在自动化升级，公司粉粒料全自动包装线业务继续保持较快增长。同时装车机等新产品进展顺利，进一步提升装备业务景气度。完成P&P 收购后，公司进行了高效整合，新签单快速增长，2019 年起首次开始确认收入，后续预计仍将持续对公司收入及业绩形成重要支撑。

　　国内烯烃扩产高景气，口罩消耗增强确定性。聚乙烯、聚丙烯由于稳定的表观消费量增速、进口依赖度高、煤制烯烃经济性提升等因素，2018 年起国内产能加速扩张，我们预计2020 年聚乙烯、聚丙烯扩产量同比增速分别为100%和44.4%;2019 年国际龙头埃克森美孚、BSF在国内均有独资大项目落地，验证行业高景气。防治新型肺炎使得口罩、防护服等消耗量上升，上游原材料为聚丙烯，虽然增量部分较小，但增强了聚丙烯表观消费量稳健增长的确定性，这将坚定企业扩产信心。

　　盈利预测与投资建议：预计2019 年-2021 年公司归母净利润分别为3.09 亿元、4.08 亿元和5.14 亿元，对应EPS 分别为0.30 元、0.40元和0.50 元。维持买入评级，6 个月目标价14.00 元，相当于2020年35 倍动态市盈率。

　　风险提示：国际油价波动，行业竞争加剧，订单验收不顺。

　　国恩股份(002768)：业绩符合预期 口罩熔喷聚丙烯实现量产

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张汪强/乔璐 日期：2020-02-28

　　事件：公司发布2019 年业绩快报，实现营收50.7 亿元(同比+37.1%)，归母净利润3.94 亿元(同比+27.8%)。业绩符合预期。

　　Q4 高分子复合材料放量，业绩增速企稳回升：Q4 单季度公司实现收入20.1亿元(同比+45.6%)，大幅超市场预期;单季度净利润为1.43 亿元(同比+35%)，业绩增速环比企稳回升。我们分析Q4 业绩超预期主要得益于公司募投的先进高分子复合材料项目Q4 逐步投产，为公司发展提供了新的增量。

　　口罩熔喷聚丙烯投产，空心胶囊订单大幅提高。公司已完成口罩熔喷聚丙烯的规模化生产，并在最关键的熔体流动速率指标上做到了行业领先。目前正筹备下一轮的增产计划，同时启动全国各基地部分生产线改造，未来口罩熔喷料产能有望达到300 吨/天以上，可以充分缓解抗击疫情和未来口罩大量缺口的现状。受疫情影响，下游药厂空心胶囊的需求量迅速增加，益青生物作为空心胶囊的重要供应商，春节期间在确保安全防控疫情的基础上持续保持生产，全力满足下游药厂激增的供货需求，订单较去年同期大幅提高。此外，公司还向政府免费提供用于防疫检查站等使用的模块化可移动房屋，在抗击疫情工作中充分体现了其牢固、耐腐蚀、易安装、免维护等优势。

　　光显业务切入华为供应链，新材料纵向一体化专业平台持续推进。子公司国骐光电顺利切入华为供应链，持续提升在京东方等核心客户的供货比例，并顺利开发SONY、LG 等客户，大幅提升在光学背光模组产业链的话语权;公司车用高分子改性业务取得较快增长，在联想、京东方、富士康等客户的份额占比有所提升;复合材料板块重点发力新能源汽车产业链，在充电桩、乘用车电池盒、座椅横梁等领域持续突破，有望成为新的业绩增长点;专用车与模块化房屋业务，国恩专用车重点发力冷链物流车、房车业务，与北汽福田开展深度战略合作;体育草坪业务逐步向山东以外地区拓展，目前正积极参与云南省玉溪市200 个足球场建设项目，同时拓展海外市场。我们认为公司新材料纵向一体化专业平台正持续推进，未来将不断壮大。

　　投资建议：买入-A 投资评级，我们预计公司2019 年-2021 年的归母净利润分别为3.94 亿元、5.0 亿元、6.5 亿元，目标价30 元。

　　风险提示：项目建设不及预期，需求不及预期。

　　雅克科技(002409)动态点评：电子材料版块发展壮大 业绩大幅增长

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：柳强/翟绪丽 日期：2020-02-28

　　事件：公司发布2019年业绩快报，报告期内，实现营业收入18.35亿元，同比+18.62%;实现归母净利润2.53亿元，同比+90.64%。对应2019年Q4单季度营收4.73亿元，归母净利润6754万元。公司同时发布2020年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润7000-8500万元，同比增长69.49-105.81%，环比增长3.64%-25.85%。

　　主要观点：

　　1.电子材料版块占比持续提升，产品结构优化，盈利提升

　　2019 年公司业绩大幅增长，主要由于：(1)2018 年5 月开始，公司新增子公司成都科美特及江苏先科的经营业绩全部并入公司，2019 年为全年并入。受益于半导体等产业的快速发展，公司业绩在电子材料版块的带动下实现迅猛增长，2018 年电子材料业务的营业收入占比约40%，2019 年该占比超过50%，而且由于电子材料的毛利率较高，预计带动公司毛利率提升。(2)2019 年因美元兑人民币平均汇率走高，出口销售人民币折算价格上升，出口销售毛利率较2018 年有所提高。(3)参与投资的基金分红投资收益同比增长255.93%。(4)资产处置收益-131.61 万元，同比下降853.79%。

　　2020 年第一季度公司业绩预计环比增长3.64%-25.85%，主要由于：(1)公司的半导体前驱体材料由于下游集成电路制造商的产能扩大，需求同比大幅增长。半导体浅沟槽隔离绝缘材料经过技术和工艺的提升后，其中部分规格新品在2020 年1 季度开始形成批量销售，上述产品的营业收入同比上升较多。(2)由于国内集成电路制造商的新增生产线陆续投入批量生产或试生产阶段，公司半导体用液体化学品输送设备(Liquid Chemical Delivery System)的配套需求大幅上升，公司上述产品的营业收入预计同比增长较多。(3)随着子公司成都科美特特种气体有限公司的市场拓展，新增了电子特种气体的客户。与2019 年同期相比，新客户订单在2020 年需求逐步释放，电子特种气体的营业收入同比增加。(4)公司投资的华泰瑞联基金投资收益在2020 年1 季度较2019 年同期增长。(5)虽然受疫情影响，公司及国内子公司二月份产能利用率不足，但历年来二月份属于公司生产和销售的淡季，因此影响有限。

　　2.进军面板光刻胶领域，发展前景广阔

　　公司2 月26 日发布公告，子公司斯洋国际与LG 化学签署《业务转让协议》，拟以3.35 亿元收购LG 化学下属的彩色光刻胶事业部的部分经营性资产，之后在韩国投资建设彩色光刻胶生产工厂，进军光刻胶领域。通过本次收购，公司将掌握彩色光刻胶的生产技术和知名客户资源，并成为LG Display 的长期供应商，成为全球主要的彩色光刻胶供应商之一。根据Research And Markets 公司数据，2018 年全球光刻胶市场87 亿美元，年均增长5.7%，其中中国市场为72.8 亿人民币，占全球市场的12.1%。根据智研资讯，2015 年全球LCD 用光刻胶市场在20 亿美元左右，是最大的单一应用市场，其中中国市场10亿美元，国外企业占据90%以上的市场。

　　3. 版块布局再下一城，半导体材料平台再扩大

　　经过多年努力，公司已由单一阻燃剂业务转型为半导体材料平台型企业，通过收购LG 化学彩色光刻胶事业部、UP Chemical、科美特、华飞电子，布局彩色光刻胶、SOD、前驱体、含氟特气、球形硅微粉等电子核心材料领域，覆盖半导体薄膜沉积、刻蚀、清洗、封测等半导体核心环节，下游客户包括SK 海力士、LG Display、三星电子、台积电、中芯国际、长江存储等世界知名厂商。通过本次资产收购，公司电子材料产业链布局再拓展，将充分受益于全球半导体产业向国内转移，行业快速发展及国产化替代的发展机会。

　　4. 盈利预测及评级

　　我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为2.53 亿元、3.62亿元、4.49 亿元，对应EPS 0.55 元、0.78 元、0.97 元，PE 76X、54X、43X。维持前期判断，考虑公司打造半导体材料平台，掌握多个半导体产业领域核心材料，受益于半导体产业向国内转移，行业快速发展及国产化替代，结合行业估值水平，给予2020 年70 倍PE，对应目标价54.6 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：产能释放不及预期;下游验证不及预期;产品价格波动;市场竞争加剧。

　　复星医药(600196)研发动态跟踪：CAR-T提交上市申请 领军国内细胞免疫治疗

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟 日期：2020-02-27

　　公司动态变化：

　　公司2020 年2 月24 日公告表示，合营公司复星凯特收到《受理通知书》

　　(受理号： CXSS2000006 国)，其益基利仑赛注射液(拟定)(即抗人C如果你在交易中觉得孤单、迷茫、想学习又没有方向、想要赚钱却总是爆仓，来找志同道合的小伙伴交流学习总结经验共同成长吧！想交流学习加V：3996834529 CAR-T 细胞注射液)用于成人复发难治性大 B 细胞淋巴瘤治疗获国家药监局药品上市注册审评受理。

　　截至公告日，该产品已完成用于治疗成人复发难治性大 B 细胞淋巴瘤的中国境内桥接临床试验。截至2020 年1 月，该产品累计研发投入约为人民币47,400 万元(含专利和技术许可费用，未经审计)。

　　点评：

　　国内首个CAR-T 报产，领军国内细胞免疫治疗。CAR-T 是通过对患者自身的T 细胞进行修饰之后再输回患者体内杀伤肿瘤细胞的新型抗癌疗法，目前全球仅有两款药物上市，分别是吉利德的Yescarta(19 年销售额4.56亿美元，同比+73%)和诺华的Kymriah(19 年销售额2.78 亿美元，同比+266%)。公司的益基利仑赛注射液即为Yescarta，由复星凯特(持股50%)从吉利德子公司Kite Pharma 引进，是国内首个申报生产的CAR-T 疗法。

　　客观缓解率高达72%，为淋巴瘤提供有效性优秀的新疗法。在临床试验中，Yescarta 的有效性指标优秀，客观缓解率(ORR)高达72%，完全缓解率(CR)高达51%，中位缓解持续时间(DOR)达到9.2 个月;同时安全性良好，各种不良反应相对可控。我们预计益基利仑赛的国内峰值销售额有望达到19 亿元左右。

　　盈利预测、估值与评级

　　公司覆盖医药健康全产业链，业务板块间具协同潜力，且布局多个创新型平台，随着各创新平台逐步落地，有望逐步实现创新驱动转型。考虑到新冠肺炎疫情对公司20Q1 业绩可能有负面影响，略下调20 年EPS 预测为1.42 元(原预测为1.45 元)，维持19/21 年EPS 预测为1.20/1.72 元，A股现价对应19~21 年PE 为23/20/16 倍，维持“买入”评级;H 股现价对应19~21 年PE 为18/15/12 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　药品降价超预期;研发进度不达预期;投资收益低于预期。

　　以上的黑马股推荐不知大家是否满意，毕竟在如今股市行情不明确的状态下，投资黑马股至少能保证投资者不亏本。至于更多有关黑马股的知识和分析，请大家持续关注好本财经网。

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