© Reuters. 2021巴菲特股东大会关键词：苹果、航空股、回购 还有尴尬的比特币

如果价值投资有信仰的话，巴菲特肯定占据着重要的地位，而一年一度的伯克希尔哈撒韦（BRK.A.）股东大会，也就成了投资者向巴菲特学习的最好机会。在长达4小时的活动中，巴菲特和芒果承认去年卖出一些苹果股票是错误的，而库克对公司的管理也是十分出色的。而对于苹果等科技企业的高估值，巴菲特认为，有些时候还要跟利率去做一个比较。

目前，新冠疫情仍然影响着全球正常的生产生活，2021伯克希尔股东大会也继续采用线上直播的形式，而举办地点也移至洛杉矶，巴菲特也在活动伊始做出了解释，“我们都希望查理·芒格在股东大会上跟我们团聚，所以今年在洛杉矶召开年会。”

苹果仓位调错了

会上，最为瞩目的内容之一无疑是，伯克希尔哈撒韦关于苹果公司仓位的调整。根据今年2月底，伯克希尔哈撒韦披露的2020年报显示，2018年中期，巴菲特和他的伙伴们完成对苹果(AAPL.US)的建仓，其公司总账户上十亿股占苹果公司股份总数的5.2%。

这份年报介绍了这一部分仓位的详细情况，总成本为60亿美元，平均每年约7.75亿美元股息，在2020年伯克希尔哈撒韦卖出一小部分苹果股票，获得110亿美元的资金。但其持股站苹果股份综述比例，却提升到了5.4%，这得益于苹果过去两年半一直持续回购股票，使得其发行在外的股票总数大幅减少。

在5月1日的股东大会上，有留言提问，为什么伯克希尔卖出了苹果股票?为什么不买一些，反而卖了一些?巴菲特首先盛赞了苹果的商业模式，认为其广受大众喜爱，且用户粘性好，利润率高，但这次卖出的操作，在芒格看来还是一次错误的行为。不过，年报提及的回购影响，其对苹果的持股比例反而提升了。巴菲特还在会上赞扬了苹果CEO库克的管理能力，认为他是自己看到的所有行业CEO里面最棒的一位管理人。“他把苹果管理的井井有条，他可能在创意上做不到乔布斯的那一步，但是我也不觉得乔布斯在管理方面可能没有像库克这么出色，尤其是这么多年来成功地管理。”巴菲特说。

随后，巴菲特还对科技股高估值给出了自己的看法，他不觉得高估值是疯狂的。对于苹果的理解，和消费者息息相关。而对苹果股票的价格，巴菲特认为，还是要跟利率去做比较。“我们一直知道这种梦想中最好的投资，就是轻资产、重回报，像亚马逊、苹果都是好的。现在这种企业越来越少了。”巴菲特说。

为何清仓航空股?

此外在疫情发生后，伯克希尔哈撒韦也清仓了航空股。对此，巴菲特也给出了和普通投资者不同的视角。他认为，四大航空公司受到了非常多政府包括财务等等方面的支持，这是一个很好的公共政策。但航空业是习惯在一个破产的环境下来经营的，四大航空公司加起来卖出去可能不到1000亿美金，而整个苹果加起来超过了上万亿。“所以我觉得他们是进不到前十五的投资组合当中。”巴菲特说，“航空公司那个时候向政府求援，希望政府帮助，说我们再进行破产吧。他们觉得理应受到国会地帮助。但是你试想一下，如果伯克希尔持有10%，他们如果都来向伯克希尔要这部分支持的话，我们怎么去支持他们?可能他们最后拿到的受援助的结果也会非常不一样。”

“当时整个产业的股票卖出去都不到1000亿，而且承受了非常多的损失。他们也失去了自己盈利的能力，我们知道短期内国际旅行是回不来的。但是经济复苏整体上来说比我们预期要好了很多。”巴菲特说。

回购的是是非非

在今年2月底的年报中，伯克希尔哈撒韦用247亿美元回购相当于80998股伯克希尔公司A股的股票，股东因此持有股票享有伯克希尔旗下企业的权益比例随之提升了5.2%。彼时，年报中称，回购提升股东持股比例的这番数学计算，其影响力在现实中只会缓慢推进，但随着时间推移，天长日久，就会变得十分强大。这个过程为投资者为投资人提供了一种简单的方式，让他们不花一分钱就能拥有少数不同寻常极其优秀的企业越来越大的股权比例。

时隔两个月后，巴菲特在会上详细阐释了回购的价值所在。他表示，很多人觉得回购是不道德的行为，我们就是一种资本的支配手段，有利于现有股东。而芒格对此更是与质疑者针锋相对:“如果你只是为了涨得更高而回购股票，那是非常不道德的。但如果你回购股票是因为这是一件符合现有股东利益的公平事情，那么这是一种高度道德的行为，而批评它的人都是疯子。”

SPAC与比特币

对于当下的另类投资品种以及新兴投资品种，巴菲特和芒格也展现了保守的一面。巴菲特认为，这些赌徒在全世界都有的，而且他们的赌性非常强。芒格则称：“我并不是喜欢下赌注或赌博，如果专业人士也这么做，我也是不喜欢的。”

对于比特币，巴菲特则没有选择正面回答，芒格表示：“我不喜欢这种虚拟的货币来绑架现有的货币系统，把数十亿的钱投到这个领域。就好像一个无用的凭空生出来的金融产品就要去敛财，我是不满意这一点的。”

此外，本届伯克希尔哈撒韦股东大会还针对气候投资和碳减排、Robinhood等话题进行了互动。当天早先时间，该公司发布了2021年一季报，其Q1总营收645.99亿美元，高于市场预期的635.39亿美元，上年同期为612.65亿美元，同比增长5.4%;归属于股东的净利润117.11亿美元，市场预期净利润57.71亿美元，上年同期为亏损497.46美元。前4大持仓占其投资组合比重为69%，前4大持仓分别为：苹果(AAPL.US)、美国银行(BAC.US)、美国运通(AXP.US)、可口可乐(KO.US)。