000011资金流向聊2020年5月11日6大黑马股分析

 

　　股市中每天都有黑马股爆发，所以有些股民就专找黑马股来投资。但是黑马股也不是随随便便就找到的，所以一定要对潜在的黑马股股票进行分析。接下来就是2020年5月11日6大黑马股分析，我们一起来看看吧。

　　康辰药业(603590)：进军骨科市场 丰富产品格局

　　类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广/杜向阳 日期：2020-05-08

　　事件：公司公布2019年报及2020 年一季报。2019年实现营业收入10.7 亿元，同比增长4.3%;实现归母净利润2.7 亿元，同比增长0.8%;扣非后归母净利润为2.4亿元，同比增长24.7%。2020Q1实现营业收入0.71亿元，同比下降63.2%;归母净利润0.32 亿元，同比下降34.4%;扣非后归母净利润0.23 亿元，同比下降45.4%。

　　疫情影响Q1 业绩，核心产品盈利稳定。公司核心产品“苏灵”是目前国内血凝酶制剂市场唯一的一类创新药，为公司提供了长期稳定的业绩增长来源。2019年，公司“苏灵”产品实现销售收入10.5 亿元，同比增长8.45%，占总业务收入的98.8%。2020Q1 公司营收与归母净利润增速下滑，主要受疫情影响，手术病人减少，长期来看将会恢复增长。“苏灵”作为细分领域唯一的创新药，在疗效、安全性、药物经济学方面相对竞争性产品优势明显;核心专利的保护期至2029 年，具备持续竞争力。

　　坚持研发投入，积极推动自身研发团队和研发体系建设。公司立足于创新药物的研发，布局市场空间较大的抗肿瘤药物领域。经过优化调整后，公司目前主要在研产品包括CX1003、CX1026 和KC1036 等多个项目，均为靶向抗肿瘤领域的一类创新药，具有广阔的市场空间。公司针对这些药物已经在国内、国外申请了多项专利，并且还在继续加强知识产权方面的保护，这为公司未来持续发展奠定了坚实的基础。

　　进军骨科药品市场，提升公司盈利水平和抗风险能力。4 月21 日公司发布非公开发行股票预案，预计募集金额不超过4 亿元，主要用于收购密盖息自产项目。

　　公司将通过收购密盖息资产及取得特立帕肽商业化权利，以康辰生物为平台，通过收购、License-in、自主研发等多种方式布局多种骨科领域药品及医疗器械，从而将康辰生物打造成为注于骨科领域的生物医药企业。根据此战略计划，公司将拓展市场前景广阔的业务领域，有效降低公司目前单一产品的风险，提升盈利水平和抗风险能力，夯实公司的基本面，进而集中精力打造公司以创新药为主导的发展格局。

　　盈利预测与投资建议。若不考虑密盖息项目收购，预计2020-2022 年EPS 分别为1.26 元、1.45 元和1.58 元，对应PE 分别为28 倍、24 倍和22 倍;考虑项目收购后，预计2020-2022 年EPS 分别为1.26 元、1.80 元和1.94 元，对应PE 分别为28 倍、19 倍和18 倍。我们认为随着公司现有业务巩固和创新业务推进，进军骨科市场利好长期发展，给予公司2020 年34倍PE，对应目标价42.84 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争风险、药品价格下行风险、新药研发风险、非公开发行整合风险和摊薄即期回报风险。

　　广汽集团(601238)：集团4月销量转正 广丰表现尤为亮眼

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李恒光 日期：2020-05-08

　　事件：公司发布2020 年4 月产销快报，4 月公司汽车产销17.91 万辆和16.63 万辆，同比分别增长7.11%和6.10%，环比分别增长63.52%和50.50%。

　　公司4 月汽车销量增速转正，广汽丰田表现尤为亮眼。公司四月汽车销量16.63 万辆，同比增长6.10%，增速实现转正。分品牌来看，广汽本田4 月销量7.17 万辆，同比增长0.53%，环比增长123.16%，广本基本已经从疫情的影响中走出，并恢复至去年同期的水平;广汽丰田4 月销量6.36 万辆，同比大幅增长46.90%，表现远超行业平均水平，环比增长28.55%;广汽乘用车4 月销量2.23 万辆，同比降幅缩窄至17.00%，环比增长5.54%;广汽菲克4 月销量0.35 万辆，同比下降28.64%，环比下降29.92%;广汽三菱4 月销量0.50 万辆，同比降幅缩窄至50.03%，环比增长144.74%。

　　自主品牌静待改善，日系两田持续走强。自主方面，随着2019 年年末核心车型GS4 全新换代，广汽自主由此开启了新一轮的强产品周期，销量有望得到提振，产能利用率有望提高，盈利能力将不断改善。

　　合资方面，随着新产能的投放以及皓影、威兰达两款紧凑型SUV 车型先后上市，日系两田均迎来产能与产品的双重周期，销量有望保持稳定增长。此外，当前中国乘用车消费需求中的换购需求占比正不断提升，日系品牌在车辆可靠性以及经济性等方面的优势明显，符合换购消费者的需求，因此长期来看在换购需求占比不断提升的背景下，日系确定性较强。而且，当前本田和丰田正不断加大对中国市场的投入，尤其以丰田力度更大，随着广丰后续产能的不断扩大以及新车型的不断导入，公司产销规模有望更上一个台阶。

　　盈利预测及评级：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为83.37 亿、102.60 亿、120.95 亿，EPS 分别为0.81 元、1.00 元、1.18 元，市盈率分别为12.25 倍、9.96 倍、8.45 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济不及预期，公司整车销量不及预期。

　　双汇发展(000895)：收购大股东6家公司股权 实现专业化经营

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：黄付生/蔡雪昱/孟斯硕 日期：2020-05-08

　　事件：

　　公司公告，拟收购罗特克斯持有的上海双汇大昌有限公司、漯河双汇意科生物环保有限公司、杜邦双汇漯河蛋白有限公司、杜邦双汇漯河食品有限公司、芜湖双汇进出口贸易有限责任公司、史蜜斯菲尔德(上海)食品有限公司6 家公司的股权，本次股权收购完成后，杜邦蛋白、杜邦食品将成为本公司的参股公司，其他4 家公司将成为全资子公司。

　　整合国内业务，实现股权集中

　　罗特克斯为公司的控股股东，持有公司73.41%的股权。此次双汇收购罗特克斯旗下6 家公司股权，主要是为实现专业化经营和投资股权的集中管理。

　　根据第三方评估，上海双汇、意科公司、杜邦蛋白、杜邦食品、芜湖进出口、上海史蜜斯的净资产账面值分别为56,595.85 万元、2,044.22 万元、3,541.70 万元、9,501.01 万元、18,117.37 万元、2,890.67 万元，评估值分别为78,620.00 万元、2,262.50 万元、4,813.02 万元、11,869.42 万元、87,260.00 万元、10,200.00 万元，其中芜湖进出口和上海史蜜斯估值溢价率分别3.8 倍和2.5 倍。

　　经双方协商确定，双汇拟以19,726.78 万元的对价收购上海双汇26.04%的股权、1,108.63 万元的对价收购意科公司49%的股权、1,802.93 万元的对价收购杜邦蛋白40%的股权、5,438.83 万元的对价收购杜邦食品48%的股权、42,757.40 万元的对价收购芜湖进出口49%的股权、2,207.27 万元的对价收购上海史蜜斯25%的股权。支付以上对价总计金额73,041.84 万元。收购完成后，上海双汇、意科公司、芜湖进出口、上海史蜜斯将成为本公司的全资子公司，杜邦蛋白、杜邦食品将成为本公司的参股公司。

　　提高管理效率

　　上海双汇主要做肉制品生产，意科公司主要做沼气发电，杜邦蛋白和杜邦食品主要做大豆蛋白，为上市公司提供原料，芜湖进出口主要做冻肉进口，上海史蜜斯主要做转口贸易，其中双汇进口肉贸易主要通过芜湖进出口和上海史密斯两家公司进行。此前在双汇发展吸收合并双汇集团的方案中，意科公司已经成为双汇发展子公司，双汇发展持股51%。

　　根据2019 年年报披露信息，芜湖进出口公司销售收入40.2 亿元，实现净利润1.49 亿元，成为公司全资子公司后，可增厚归母净利润7300 万元。

　　盈利预测

　　此次收购对上市公司财务层面影响整体较小，但是会减少相应关联交易和少数股东损益，管理效率也会相应提升。全年提价+产品结构升级将助力此项业务保持较高盈利水平，预计2020 年猪价呈现前高后低的走势，猪价平均价格会高于去年，肉制品在成本端同比涨幅较去年缓和的背景下，肉制品提价增厚业绩的效果会逐渐显现出来，而在未来成本端下行周期将释放更大利润弹性。

　　今年进口肉成为业绩边际贡献的重要力量，根据公司披露的2020年与罗特克斯关联交易规模(175 亿)判断，双汇进口肉量将会创历史新高，用以弥补去年低价国内冻肉带来的业绩增厚。

　　我们略调高今明两年EPS 至 1.88、2.24 元/股，给予明年25

目标估值，对应目标价56 元，维持买入评级。

　　风险提示

　　销量不达预期、新品推广不达预期，经济波动较剧烈等。

 

　　蒙娜丽莎(002918)：引入碧桂园创投 B端业务将直接受益

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2020-05-08

　　事件：

　　公司5月6日发布非公开发行股票预案，引入碧桂园创新投资公司作为战略投资者，以18.43 元/股的价格向碧桂园创投和几位公司高管发行不超过30,385,179 股，不超过发行前总股本的30%。

　　点评：

　　募资引入现金流，为即将到来的B 端爆发式增长提供保障。2020Q1公司经营性现金流为3.03 亿元，同比下降23.68%，主要系疫情期间B端客户订单回款期延长。B 端客户基本要3-6 个月才能确认收入，账期长达1 年左右，本次非公开发行预计将募资5.6 亿元，将为公司日常经营提供充沛的现金流，有力地保障B 端客户的拓展。

　　地产巨头业务协同性强，B 端占比有望进一步扩大。碧桂园创投所属碧桂园，与公司合作多年，在国际国内的房地产开发领域拥有领先的市场、渠道、品牌等战略性资源，对陶瓷、瓷砖胶等陶瓷建材和家居类产品有较大需求。2019 年，碧桂园销售面积8630.3 万平方米，销售金额7715 亿元，稳居各大房企第一因此，引入碧桂园创投后，有望发挥公司业务和碧桂园的协同效应，提高公司产品在建筑陶瓷领域的市占率，有助实现2020 年B 端占比50%的目标。

　　引入碧桂园创投，是利用B 端市场消化藤县新增产能战略的体现。藤县基地总共11 条线，目前4 条线已投产，下半年将继续投产3 条线，2021 年余下4 条线投产，届时公司产能规模预计将达到1.5-1.6 亿平方米，产能直接进入业内前三。产能急剧扩张，B 端有望迎来爆发式发展。本次募集资金净额将全额用于补充流动资金，缓解生产线建设中的资金压力。同时，引入碧桂园战投，正是加大拓展B 端市场，消化藤县新增产能战略的体现。截止目前，公司已经和73 家排名前100 的地产公司进行合作，未来将继续拓展合作的深度和广度，并将继续拓展更多B 端客户。

　　维持公司“买入”评级，6 个月目标价28.5 元。预计公司2020/2021/2022年营业收入为48.19 亿元/58.27 亿元/69.31 亿元，归母净利润分别为5.53亿元/6.99 亿元/8.64 亿元，EPS 分别为1.36 元/1.72 元/2.13 元。

　　风险提示：地产投资增速不及预期，引入战投进度不及预期。

　　金地集团(600383)：周转提速 销售复苏

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：何缅南/王梦恺 日期：2020-05-08

　　销售弹性逐步恢复，全年供货去化具备保障

　　受疫情影响，2020 年1-3 月，公司销售金额同比下降17%。4-5 月公司有44 个新推或加推项目，预计Q2 开始供货销售将逐步恢复正常。根据CRIC 数据，2020 年4 月公司销售金额同比已回正至+3%(3 月同比-20%)。

　　2019 年公司新增土储同比增长57%，新开工面积进一步提升至1631万方，我们认为2020 年可售货量具备保障(估算约4000 亿元左右)。同时，考虑到公司深耕核心城市，土储一二线占比约75%，相信可为去化提供较强支撑。

　　土储储备充足，开发提效将驱动资源价值加速释放截止2019 年末，公司土地储备5233 万方，估算可满足未来4 年左右的销售需求。2019 年公司新开盘项目平均开盘周期缩短至8.8 个月(2018年约10.8 个月)，26 个新获取项目实现当年开盘。我们认为，公司土储充足，项目周转率明显改善将驱动资源价值加速释放。

　　杠杆水平处于健康区间，债务期限结构及融资成本有望改善截止2019 年末，公司净负债率小幅提升3pc 至60%，仍处于健康区间;平均融资成本约4.99%，继续维持行业低位。2020 年4 月，公司新发20 亿元中票，3 年期利率3.05%，5 年期利率3.55%，发债成本接近2016年水平(融资宽松阶段)。我们认为，在全球宽松的环境下，公司债务期限结构及融资成本有望改善。

　　估值与评级

　　截止2019 年末，公司预收账款/营业收入约133%，2020 年计划竣工同比增长25%，短期结算增长确定性较高。基于最新交付节奏，我们上调公司2020-2021 年预测EPS 至2.61、2.96 元(原为2.44、2.71 元)，引入2022 年预测EPS 为3.31 元。现价对应2020-2022 年预测PE 分别约5.0、4.4、4.0 倍，预测股息率分别为6.0%、6.8%、7.6%，对于长线资金吸引力较强。公司资源储备丰厚，财务表现稳健，长期秉持规模和利润均衡发展的理念。综合考虑维持2020 年6.5 倍PE 估值，对应目标价上调至16.93 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　公司重点布局城市推盘销售不及预期;项目交付进度不及预期。

　　中国国旅(601888)：正式注入海免 强化离岛免税优势

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李慧/李森蔓 日期：2020-05-08

　　事件：

　　中国国旅发布公告，公司全资孙公司中免海南拟以非公开协议转让方式现金收购公司控股股东中国旅游集团持有的海免公司51%股权，交易价格为20.65 亿元。

　　点评：

　　海免注入符合预期，交易价格相对合理。2019 年1 月，海南省国资委将其持有的海免51%股权无偿划转至中国旅游集团，旅游集团将其持有的中国国旅2%股权无偿划转至海南省国资委。为避免海免公司与中免公司产生实质性同业竞争，旅游集团承诺立即启动将所持海免公司51%股权注入上市公司的程序。在过渡期内，中免托管海免并对海免进行供货，协同采购进一步提高批发议价能力。本次海免注入上市公司有利于解决与控股股东的同业竞争问题、减少关联交易，并进一步强化公司离岛免税龙头地位。本次交易价格20.65 亿元，对应2019年PE 为15.4 倍，相比此前国旅2%股权价值约22.54 亿元，本次交易价格相对合理。

　　投资建议：离岛免税潜力巨大，政策红利有望持续。自3 月末以来离岛免税强劲复苏，五一假期海口、三亚、博鳌免税店实现销售额2.98亿元/+84%，其中购物总人次7.11 万/+65%，人均消费4194 元/+12%。

　　虽然海外疫，情影响下国旅机场免税业务短期承压，但伴随离岛免税复苏、线上渠道发力以及市内店等政策红利预期，中长线看公司成长空间依然广阔。考虑海免并表，预计公司2020-2022 年营业收入为423.5亿/614.4 亿/695.2 亿元，归母净利润为39.5 亿/63.8 亿/74.9 亿，同比-15%/+61%/+17%;对应P/E 分别为45 倍/28 倍/24 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：市疫情反复、政策风险。

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