股市投资者应该如何理解长期投资

昨天有位网友给我留言：“我看好北京四环内房价的长期走势，最近就想出手买北京三环和四环之间的房子。你认同我的看法么？我需要你的鼓励。”

我笑了笑回复：“第一、算命我不在行。第二、我不知道你说的长期看好是什么意思？”

许多网友有些疑惑：人家说的很清楚，看好北京四环内房价的长期走势，怎么会看不懂呢？不会是在推脱吧。其实还真不是。这位网友的提问至少有两个含混的地方：第一是什么是长期？第二什么是看好？先说长期。

做过贷款的朋友们都知道，对于贷款期限的长短，在银行是有着明确分类的：一年以下为短期贷款，一年以上为长期贷款。没有中期的概念。

不过如果在债券市场上其实就不一样了。美国的债券市场公司债的发型期限一般是在10年以上。因此后来出现的中期票据则被定义为发行期限1至10年左右的债券。当然短期票据的时限还是一年以下。

在A股市场，长期短期的概念又不同了。A股市场一年平均股票交易换手12次，这样就隐含意味着平均一个月构成一个股票的交易周期。记得数年前，高华某分析师在报告中用周度销量推测全年数据，并因此长期看空。我去电质疑，词穷之下那位大神回答，我说的长期就是三个月！

三个月？这是我听到的在投资界关于长期最短的描述。当然，其他领域例如国家或者区域发展战略来说，这个长期的定义可能还要延长到20年、30年乃至50年。从三个月到10年乃至更久，长期的长度对于不同的人来说，差异实在巨大。这样的模糊还给了股评家巨大的发挥空间：“长期看好”。长期多长啊，十年里说中一次就算对是么？

再说看好。

看好也是一个语义模糊的词，大致表示一个正面的态度。问题是，多好算好不同人有不同的衡量标准。从投资的角度看，所谓看好至少可以用两类指标来衡量。

第一类是指绝对收益。对有些投资者来说，他们极端厌恶风险，因此所谓看好就是有涨不亏就行了。但在投资界，绝对收益通常的标准是指超过无风险收益率。无风险收益率通常用国债收益率来衡量。由于投资有风险，因此其收益率必须高于无风险收益才有价值。此外，对于很多老百姓来说，保值跑赢通胀是一些投资的主要目标。这时候CPI的大小就是投资收益的参考指标了。

另一类是指相对收益胜出。例如，大部分的公募基金会以跑赢上证指数或者上证300指数为目标。通常的表述是，某某组合可以跑赢大市，或者某某组合可以跑赢上证300。但是问题是，如果股指本身是下行的，那么跑赢指数或者大市也不能保证你赚钱。过去7年，上证指数从6000点回落到2000点，其间确实有不少基金表现优于大市，但是亏钱的基民恐怕也是甘苦自知。

那么什么是看好？根据上述表述，只要是正收益都可以解释为看好，哪怕是负收益只要跑赢某些指标也可以解释为看好。加上期限不定的长期概念，对某项投资说长期看好几乎是一个永不会错的神论。

如果你信了神论去投资，赢了固然欢欣，可输了又该怪谁呢？