今日黑马股票推荐（2021年4月26日）

　　安图生物(603658)：21Q1扣非业绩翻番 推新节奏顺利 打造IVD平台型标杆企业

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：盛丽华/谭紫媚 日期：2021-04-25

　　事件：4月2 2 日，公司发布2020 年年度报告，全年实现营业收入29.78 亿元，同比增长11.15%;归母净利润7.48 亿元，同比下降3.41%;扣非净利润6.78 亿元，同比下降8.35%。经营活动产生的现金流量净额9.95 亿元，同比提升18.01%。拟每股派发现金红利0.85元(含税)，同时以资本公积转增股本每股转增0.3 股。

　　同日，公司发布2021 年第一季度报告，第一季度实现营业收入8.17 亿元，同比增长48.44%;归母净利润1.71 亿元，同比增长84.15%;扣非净利润1.69 亿元，同比增长102.71%。经营活动产生的现金流量净额2.59 亿元，同比提升309.23%。

　　营收增长11.15%，单位成本增加导致毛利率下降6.82pct虽然2020 年因新冠疫情的影响，临床患者就诊率大幅降低，但是公司仍完成了11.15%的收入增长。整体毛利率同比下滑6.82 pct 至59.75%，我们预计是由于销量下降使得试剂产品单位成本中分摊的折旧和摊销增加，以及仪器等毛利率相对较低的产品销售占比增加。

　　分产品来看：(1)试剂类产品实现营业收入23.79 亿元、同比增长3.45%，毛利率67.15%，同比减少6.38pct;其中免疫诊断实现收入13.97 亿元，同比增长0.55%;微生物检测实现收入1.99 亿元，同比下滑7.99%;生化检测实现收入1.36 亿元，同比增长26.32%。

　　(2)仪器类产品实现营业收入4.75 亿元、同比增长61.29%，毛利率31.71%，同比增加5.27pct。其中自产检测仪器实现收入1.33 亿元，同比增长168.41%。我们预计2020 年化学发光新增装机1500 多台，截至2020 年底市场存量约5500 多台;验收流水线A-1、B-1 分别为52、50 条，存量71、50 条;质谱仪装机140-150 台。

　　分地区来看：国内地区实现营业收入28.42 亿元、同比增长10.99%，毛利率60.54%，同比减少7.73pct;境外地区实现营业收入0.56 亿元、同比增长31.87%，毛利率64.50%，同比增加13.12pct。

　　费用方面分析：2020 年销售费用率降低0.86 pct 至15.60%，管理费用率提升0.16 pct 至4.73%，研发费用率降低0.13pct 至11.51%，财务费用率降低0.21pct 至0.70%;综上影响，销售净利率同比下降3.95pct 至25.42%。

　　2020 年第一季度公司整体销售毛利率下滑0.45pct 至57.46%，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别下降2.51 pct、0.16 pct、0.08 pct、0.65pct 至18.87%、4.62%、12.70%、0.28%，整体净利率同比提升4.80pct 至21.43%。

　　研发投入持续增长，产品布局全面打造IVD 平台型标杆企业公司持续加大研发投入，2020 年度研发投入为3.46 亿元，占营业收入11.63%，同比增长11.05%。

　　(1)免疫研发方面，新型冠状病毒IgM、IgG 抗体检测试剂盒通过国家药品监督管理局应急审批程序获证并上市，现已获得了115 项磁微粒化学发光诊断产品的注册(备案)证书，较去年同期增加11项;化学发光POCT 首项产品全自动化学发光免疫分析仪已取得医疗器械注册证。

　　(2)微生物研发方面，“血检三项”试剂与仪器顺利上市，全自动微生物药敏仪器和5 种试剂获证并上市，全自动微生物质谱检测系统数据库建立再上台阶，构建5000 种、17000 株的微生物蛋白指纹图谱库，数据量居全球首位。

　　(3)生化产品研发方面，多项校准质控及新项目的注册工作取得较大进展;参考实验室通过CNAS 现场评审，多项参考方法在RELA比对中成绩优异。

　　(4)在活材研发方面，完成多个项目开发和材料输出，截至2020年底创建了针对多达2.41 万抗原表位的诊断抗体库，已注册的251 种免疫诊断试剂抗原、抗体自给率达到75.8%以上。

　　盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2021-2023 营业收入分别为41.72 亿/ 54.76 亿/69.03 亿，同比增速分别为40%/31%/26%;归母净利润分别为11.60 亿/15.22 亿/19.24 亿，分别增长55%/31%/26%;EPS 分别为2.57/3.38/4.27，按照2021 年4 月22 日收盘价124.10 对应2021 年48 倍PE。维持“买入”评级。

　　风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险;新品研发、注册及认证风险;市场竞争日趋激烈的风险;行业监管政策变化风险。

　　长城汽车(601633)：五大品牌 十余款重磅车型集体亮相

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：徐慧雄 日期：2021-04-25

　　五大整车品牌齐发力，十余款重磅车型亮相车展。4 月19 日，长城汽车携旗下哈弗品牌、坦克品牌、WEY 品牌、欧拉品牌和皮卡五大整车品牌亮相上海车展。

　　1)哈弗品牌：哈弗携旗下潮玩新物种哈弗XDOG、新旗舰SUV 概念车HAVAL-XY、第三代哈弗H6 5G 版、哈弗H6 国潮版、哈弗大狗2.0T 全版本、哈弗赤兔等六款重磅新车亮相车展。

　　2)WEY 品牌：摩卡、玛奇朵和拿铁集体亮相，今年11 月摩卡可实现L3 级别自动驾驶，摩卡预售1 小时内便收到上千台订单，玛奇朵首次搭载WEY 智能混动技术，具备“快、顺、静、省”的综合优势。

　　3)坦克品牌：坦克品牌正式宣布独立运营，并发布2 款旗舰车型——定位机甲科技的坦克700 和定位商务豪华的坦克800，双方均将搭载长城最新的3.0T 发动机+9AT 动力总成系统。

　　4)欧拉品牌：欧拉发布旗下3 款重磅车型——首款纯电超跑闪电猫、首款A+级纯电SUV 大猫和全新复古车型朋克猫。

　　5)皮卡：长城炮品牌分化成炮系列和弹系列，并发布了“5 炮3 弹”组合，其中长城皮卡X炮是中国的首款全尺寸皮卡。

　　五大零部件公司，为长城提供核心前沿技术。长城汽车始终重视研发，旗下未势能源、蜂巢易创、精工汽车、诺博汽车、曼德电子电器共五大零部件公司亮相上海车展。其中，未势能源首次公开展示车规级氢动力系统解决方案;蜂巢易创全球首发3.0T+9AT/9HAT 超级动力总成。

　　精工汽车带来线控底盘EA4.0、电驱动系统等18 项核心技术，展出多项模块化、智能化、轻量化的配套零部件产品;诺博汽车首发iNest 智巢2.0 智能座舱;曼德电子电器展出旗下光电、热系统、电气系统、新事业部等众多创新科技成果。五大零部件公司在清洁化、智能化、网联化方面大力布局，为长城提供核心前沿技术。

　　投资建议：国内乘用车行业进入换购周期，电动化智能化高端化叠加新品周期，公司有望实现首换购两端开花，全球化战略布局扩容海外市场，皮卡解禁利好政策下，皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量。我们预计公司2021 年-2023 年的收入分别为1226.39、1432.05、1636.63 亿元，归母净利润分别为75.01、97.29、120.87 亿元，维持买入-A 的投资评级。

　　风险提示：新车销量不及预期;新冠疫情失控风险。

　　长春高新(000661)：21Q1业绩高速增长 生长激素适应症新增有序开展

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：马帅 日期：2021-04-25

　　事件：公司公布2021 年第一季度季报，报告期内实现营业收入22.81亿元，同比增长37.35%;实现归母净利润8.75 亿元，同比增长61.21%;实现扣非后归母净利润8.72 亿元，同比增长60.48%。

　　制药业务增速显著，带动整体业绩高增长。报告期内子公司金赛药业实现收入18.43 亿元，同比增长49.71%;实现净利润8.78 亿元，同比增长70.02%。子公司百克生物实现收入2.47 亿元，同比增长24.12%;实现净利润0.55 亿元，同比增长22.12%。子公司华康药业实现收入1.54亿元，同比增长20.78%;实现净利润0.11 亿元，同比增长30.17%。子公司高新地产实现收入0.28 亿元，同比下降70.60%;实现净利润0.04亿元，同比下降60.87%。

　　生长激素适应症新增有序开展中，覆盖患者人群/疾病领域逐步增多。近日，公司收到国家药监局核准签发的《药品补充申请批准通知书》，赛增(Jintropin，即生长激素水针剂)新增适应症申请获得批准，新增用于因软骨发育不全所引起的儿童身材矮小与、用于接受营养支持的成人短肠综合征两项新适应症，应用范围进一步扩大。

　　此外，水针剂还在开展新增小于胎龄儿(SGA)、特发性矮小(ISS)、因Prader-Willi综合征(PWS)所引起的儿童生长障碍、肾移植前因慢性肾脏疾病(CKD)所引起的儿童生长障碍等适应症的III 期临床试验。而在长效水针剂方面，公司也正在开展新增小于胎龄儿(SGA)、特纳氏(Turner)综合征、特发性矮小(ISS)成人生长激素缺乏等适应症的II/III 期临床试验。总体而言，公司生长适应症新增有序开展中。

　　已上市疫苗稳定增长，在研疫苗临床试验有序推进。已上市疫苗中，Wind 医药库样本医院数据显示水痘疫苗2021Q1 批签发量247.48 万支，相对2020Q1 增长9.84%;鼻喷流感疫苗2020 年国内独家上市，有望成为后续疫苗板块主要的业绩增量之一。在研疫苗中，人用狂犬病疫苗(Vero 细胞)冻干剂型产品、带状疱疹减毒活疫苗、吸附无细胞百白破(三组分)联合疫苗临床试验有序推进中。

　　投资建议：我们预计公司2021 年-2023 年的收入增速分别为33.73%、30.92%、27.95%，净利润增速分别为35.28%、33.19%、29.40%，对应EPS 分别为10.18 元、13.56 元、17.55 元，对应PE分别为47.2 倍、35.4 倍、27.4 倍;成长性突出，维持买入-A 的投资评级。

　　风险提示：临床试验失败的风险;市场竞争加剧的风险。

　　朗姿股份(002612)：FY20业绩符合预期 医美板块发力

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘文正/杜一帆 日期：2021-04-25

　　FY20 业绩符合预期，归母净利高增：4 月23 日朗姿股份发布业绩报，FY2020 收入28.76 亿元/-4.35%，营业利润1.56 亿元/+0.17%，公司归母净利1.42 亿元/+141.65%，归母扣非净利1.01亿元/+299.89%，本年度非经常损益增加主要是由于L&P 公司股权处置收益、韩国阿卡邦长期资产处置收益。基本每股收益0.3224 元/+125.77%，拟向全体股东每10 股派发现金红利3 元(含税)。

　　服装板块疫情背景下承压，医美板块发力：受疫情影响，公司上半年女装线下业务冲击较大，而医美业务经过多年的沉淀和积累，进入到全国的规模扩张阶段，收入占比提高明显。FY20 公司女装/医美/婴童收入占比分别为45.99%/28.25%/23.63%/2.13%，其中女装业务实现营业收入13.23 亿元/-12.51%，毛利率53.65%/-6.25pct;朗姿医美实现营业收入8.12 亿元/+29.28% ， 毛利率54.34%/-3.40pct;绿色婴童实现营业收入6.80 亿元/-9.92%，毛利率54.74%/+2.56pct;其他收入0.61 亿元/-15.85%。随着疫情影响逐渐消退，服装恢复势头良好，未来有望逐步恢复至疫情前水平。

　　疫情影响逐渐减退，服装业务有望恢复： 2020 年度，公司女装业务受疫情影响较大，经过在全渠道运营策略的加速推进和疫情后渠道布局的优化、产品品类的优化和增加、追单率的提升、店铺爆款打造等方面采取有力措施，女装业务实现营业收入13.29 亿元/-13.29%，营业利润0.32 亿元/-77.23%，归母净利润0.29 亿元/-78.79%。年末公司女装共有608 家店铺，其中线上店铺15 家，自营店铺450 家，经销店铺143 家，总店数比上年末增长14 家。

　　童装业务方面，公司童装业务目前主要以韩国业务为主，疫情初期，韩国与国内同样受到疫情的较大影响，阿卡邦实现营业收入7.33 亿元/-7.87%，实现营业利润-1,086.84 万元(较上年同期减亏0.12 亿元)，归母净利润-190.23万元，(较上年同期减亏0.21 亿元)，阿卡邦终端数量840 家/+23 家，其中国内阿卡邦品牌销售渠道有：自营20 家(含线上6 家)、经销加盟26 家(Agabang gallery 集合店、母婴店中店)。

　　医美板块发力驱动成长，打造泛时尚业务生态圈：朗姿先后战略投资韩国著名医疗美容服务集团DMG、收购控股“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”三大国内优质医美品牌及其旗下19 家医疗美容机构，快速切入医疗美容行业。朗姿旗下“米兰柏羽”及“高一生”均为老牌口碑医美医院，深获消费者认可;“晶肤”瞄准皮肤管理细分赛道，服务的标准化程度高，商业模式可迅速复制扩张。

　　投资建议：买入-A 投资评级。公司抓住颜值经济发展的新机遇，集中优势资源，加快推动朗姿医疗美容业务的全国布局并成为行业领先者;借助新零售业态的蓬勃发展，创新经营模式，深耕细作，巩固时尚女装业务的行业龙头地位;依托婴童品牌的国际化优势和国内市场的巨大潜力，加快婴童业务的国内落地速度，促进时尚女装与医疗美容、绿色婴童的协同发展。

　　我们预计公司2021 年-2023 年的收入分别为34.38 亿元，40.26 亿元，47.39 亿元，对应增速分别为19.5%、17.7%、17.1%，净利润分别为2.21 亿元，3.55 亿元，4.41 亿元，对应增速分别为55.4%、60.9%、24.2%，成长性突出，给予买入-A 的投资评级。

　　风险提示：疫情反复，战略转型进度不及预期，医美产业布局进度不及预期。

　　中国平安(601318)：NBV增速符合预期 寿险转型立足长远

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张经纬 日期：2021-04-25

　　事件：公司2021 年一季度实现归母营运利润391 亿元(YoY+8.9%)，归母净利润272 亿元(YoY+4.5%)，新业务价值190 亿元(YoY+15.4%)。我们认为2021 年一季报核心重点在于：

　　(1)1-2 月新单提振显著，NBV 一季度同比增长15%。在开门红及重疾险冲停等因素推动下，个险新单增至512 亿元(YoY+19.1%)，其中1、2 月份同比增长29.5%;NBVM 下滑至31.4%(YoY-2.1 pct.)，驱动一季度NBV 升至190 亿元(YoY+15.4%)。

　　(2)信保业务风险释放，综合成本率有所改善。主要受益于信保业务综合成本率改善明显，一季度财险整体成本率降至95.2%(YoY-1.3 pct.)，承保效益提升。

　　(3)华夏幸福计提182 亿元，投资收益承压。公司一季度对华夏幸福减值计提182 亿元，表内敞口基本不变，股债拨备约占33%，拖累年化净/总投资收益率分别降至3.5%/3.1%(YoY-0.1 pct./-0.3 pct.)。

　　开门红顺利打响，NBV 实现双位数正增长。2021 年一季度公司实现寿险及健康险原保费收入1776 亿元(YoY-4.1%)，贡献营运利润256 亿元(YoY+4.2%)。公司1-2 月实现个险新单432 亿元(YoY+29.5%)，主要受到去年基数低、开门红提振、重疾险冲停等影响;3 月仅实现个险新单80 亿元(YoY-17.1%)，主要受客源短期释放业绩影响，叠加新产品推出后培训待加强、部分人力脱落，导致3 月新单销售乏力。

　　受开门红期间加大销售储蓄型及主打产品价值率下滑影响，一季度NBVM 降至31.4%(YoY-2.1 pct.)，但在单季度整体新单向好的情况下，实现NBV 增至190 亿元(YoY+15.4%)。

　　信保业务风险加速出清，综合成本率有所改善。2021 年一季度公司实现财险原保费收入662亿元(YoY-8.8%，非车险占比35.6%)，贡献营运利润51 亿元(YoY+15.2%)。车险保费同比下滑8.8%，成本率较去年同期略有上升，费改阵痛尚存。

　　但财险整体综合成本率优化至95.2%(YoY-1.3 pct.)，主要由于信保业务风险加速出清，赔付率恢复常态。预计行业严监管趋势下龙头集中度提升，利于公司业绩环比改善。

　　投资收益率略有下滑，华夏幸福计提影响较大。2021 年一季度公司年化净/总投资收益率分别为3.5%/3.1%(YoY-0.1 pct./-0.3 pct.)，主要受到资本市场波动、计提减值增加等影响。

　　其中对华夏幸福计提182 亿元，股债整体拨备占比约1/3，对税后归母净利润影响金额为100亿元。

　　银行拨备充足夯实资产，信托主动转型规模占比双升。2021 年一季度平安银行实现营业收入418 亿元(YoY+10.2%)，不良贷款率较年初下降0.08 pct.至1.10%，拨备覆盖率较年初上升43.76 pct.至245.16%，资产质量进一步优化。公司信托业务受托资管规模较年初增长3.0%至4028 亿元，其中投资类业务拓展明显，资管规模较年初增长26.7%，主动管理转型持续推进。

　　维持买入-A 投资评级。公司通过打响开门红以及新旧重疾险切换，NBV 一季度增速较好，符合市场预期。3 月以来整体保障产品销售疲软、人力队伍脱落、行业违规销售负面消息影响以及监管加大整治对于新单短期复苏形成一定的压力。公司积极推动寿险转型，目前处于第一阶段，中长期效果有望逐步显现。预计中国平安2021-2023 年EPS 分别为9.0 元/10.6 元/11.0 元，目前P/EV 处于历史低位，对应2021 年P/EV 为0.9 倍，坚持底部推荐，6 个月目标价为100 元。

　　风险提示：权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持续下滑等。

　　中国神华(601088)：煤、电、运、化量价齐升 业绩大幅增厚

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周泰/李航 日期：2021-04-25

　　事件：2021 年4 月23 日，公司发布一季报，报告期内实现营业收入676.08 亿元，同比增长32.4%;归属于上市公司股东的净利润116.11亿元，同比增长18.4%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润115.83 亿元，同比增长21.4%。

　　点评

　　煤、电、运、化业务运行良好，业绩大幅增厚：一季度归属于上市公司股东的净利润116.11 亿元，同比增长18.4%，扣非后净利润115.83亿元，同比增长21.4%。煤炭业务毛利增加23.96 亿元，电力业务毛利增长3.28 亿元，运输分部毛利增长7.72 亿元，煤化工分部毛利增长3.91亿元，合计下降38.87 亿元(合并抵消前口径)。

　　煤炭业务量价齐升，自产煤成本控制优秀： 2021 年一季度，公司生产商品煤78 百万吨，同比增长4.8%。销售商品煤115.4 百万吨，同比增长17.3%。其中年度长协49.1 百万吨，同比增长21.5%，占总销量的42.5%。一季度商品煤综合售价为475 元/吨，同比增长16.1%。其中年度长协售价为402 元/吨，同比增长1%，月度长协售价为575 元/吨，同比增长35.3%，现货售价为484 元/吨，同比增长8.5%。年度长协销售的煤炭均价同比增幅较小，主要原因是该部分煤炭平均热值较上年同期下降所致。

　　自产煤生产成本由127.5 元/吨小幅提升至128.4 元/吨，增幅0.7%。煤炭实现业务毛利为13434 百万元，同比增长21.7%，毛利率为23.9%，同比下降3 个百分点。据公告，公司将退出沃特马克项目开发权益并转让生态用地，新州政府为此向沃特马克公司支付1亿澳元。据公告，2020 年公司对澳洲沃特马克项目计提了841 百万元资产减值准备，公司退出沃特马克项目后，对业绩影响的不利因素也将消除。

　　成本小幅增加压低毛利率，电力产能扩张潜力仍然充足：据公告，一季度公司总发电量371.8 亿千瓦时，同比增长35.4%;一季度售电量348.8 亿千瓦时，同比增长35.7%。一季度售电价格为338 元/兆瓦时，同比下降1.74%。发电业务平均售电成本为305.5 元/兆瓦时，同比增长5.4%。电力业务实现毛利2385 百万元，同比增长15.9%，实现毛利率17.7%，同比下降3.8 个百分点。

　　据公告，锦界煤电一体化项目三期工程5、6 号机组(1320MW)2020 年投产，未来公司还有胜利电厂(2×660MW)等项目在建，未来将不断释放产能增量。

　　铁路港口业绩稳健，航运毛利大幅增长：2021 年一季度，公司自有铁路运输量73.8 十亿吨公里，同比增长12.8%;黄骅港装船量55.1 百万吨，同比增长23%;天津煤码头装船量10.9 百万吨，同比增长0.9%;航运货运量30.2 百万吨，同比增长31.9%。