今日黑马股票推荐（2月19日）

　　宇通客车(600066)：三年业绩托底笃定信心 股权激励赋能长期发展

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇/赵水平 日期：2021-02-17

　　事件：公司发布2021年限制性股票激励计划(草案)，拟授予的限制性股票数量为5,115 万股，占本计划公告时公司股本总额的2.31%，涉及的激励对象总人数为555 人，授予价为6.99 元。

　　深度绑定员工利益，股权激励赋能成长。本次股权激励计划草案拟授予的限制性股票数量为5,115 万股，占本计划公告时公司股本总额的2.31%。其中，涉及的激励对象总人数为555 人，具体包括：董事、高级管理人员、重要管理人员、核心技术人员和业务骨干等。本计划的三个解除限售期分别是授予完成登记之日之后的1 至2 年后、2 至3年后、3 至4 年后，每个解除限售期解除限售比例都为三分之一。限制性股票的授予价格为每股6.99 元，折价高达50%左右，为员工谋福利诚意十足，有助于更深绑定员工利益并激发员工斗志。

　　三年业绩托底，坚定发展信心。股权激励业绩考核以2020 年度净利润为基数，假设2020 年归母净利润为以业绩预告中值5 亿元左右，公司2021 年净利润增长率不低于116%，即净利润达到10.8 亿元;公司2022 年净利润增长率不低于202%，即净利润达到15.1 亿元;公司2023年净利润增长率不低于315%，即净利润达到20.75 亿元。业绩考核为未来三年的恢复及增长托底，也彰显了公司对未来的行业恢复以及公司持续发展充满信心。

　　行业连续四年筑底，复苏指日可待。客车行业2017 年以来已经历连续四年的调整，2020 年全年公司累计销量4.2 万辆，下滑29%左右，全年深度筑底。目前影响行业需求的不利因素不断解除，随着疫情的进一步缓解，各种限制逐步解禁，座位客车市场需求持续回暖的趋势不变。

　　同时未来两年为新能源车补贴最后两年，新能源客车需求亦有望集中释放，海外需求与订单已开始逐步恢复，客车行业有望逐步走出底部开启复苏之势。公司作为客车行业龙头，市场优势地位显著，有望跟随行业复苏不断受益。

　　投资建议：公司为客车行业全球龙头，客车行业经历四年下滑后有望迎来回暖复苏，公司未来有望随着行业回暖、疫情影响逐步消除及海外需求不断恢复持续受益，同时公交智能化将带来新的增长动力。我们预计2020 年/2021 年归母净利润分别为5.1 亿元/16.2 亿元，给予“买入”评级。

　　风险提示：客车需求不达预期，新能源客车集中释放不达预期。

　　杭氧股份(002430)：2020年公司业绩稳健增长 气体投资加快奠定成长基础

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：钱建江/刘国清 日期：2021-02-17

　　事件：公司发布2020年业绩报，实现收入100.29亿元，同比增长22.49%，实现净利润8.66 亿元，同比增长36.33%。

　　设备和气体业务均实现新突破，2020 年业绩稳健增长：2020 年全年公司实现收入100.29 亿元，同比增长22.49%，实现净利润8.66亿元，同比增长36.33%，业绩实现稳健增长，两大业务板块设备业务实现稳健增长，气体项目随着投资增加，零售业务的拓展，盈利能力不断提升。

　　气体投资规模持续扩张，已成为公司支柱产业：公司已成为国内最具影响力的气体服务商，2017-2019 年，公司工业气体业务收入为39.12 亿元、44.64 亿元、46.64 亿元，呈稳步增长态势。2020 年公司先后获得承德杭氧二期2 万空分项目、济源杭氧国泰二期4 万空分项目及广东河源德润钢铁1.1 万空分项目等气体投资项目，并在衢州东港园区项目上取得实质性进展。

　　目前已与东港园区内用气企业达成供气协议，并着手推进3800m3/h 液体空分项目建设。2020 年前三季度，气体业务收入占营业收入的比例约54%，气体产业已逐步发展成为公司支柱产业。

　　拟发行可转债募资不超过18 亿，进一步加大气体业务投入力度：

　　公司于2021 年1 月发布可转债发行预案，拟募资不超过18 亿元，投入吕梁气体、东港气体、黄石气体、广东气体、济源国泰气体、太源气体等6 个气体项目，进一步加大气体行业投资。工业气体需求企业对供气稳定性和气体性质有较高要求，且具有一定的排他性，现阶段是通过精准布局、快速扩张占据市场份额的关键时期，公司加大气体投资将为公司未来贡献稳定的现金流和奠定成长基础。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为8.66 亿、10.89 亿和13.26 亿，对应PE 分别为38 倍、30 倍和25 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新项目投产不及预期，设备订单不及预期。

　　海康威视(002415)：AI赋能 二次腾飞

　　类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：刘双锋/雷鸣/孙芳芳 日期：2021-02-11

　　内外双向发力，新技术催生安防新应用场景

　　AI 赋能，解决安防领域“事前预防、事中响应、事后追查”的逻辑需求。AI 技术为多个行业带来机遇，其中在安防行业最先得到大规模落地应用，并且产生商业价值。5G 技术给物联网、云计算、人工智能等带来重大变革，打破了“数据孤岛”效应，产品生态链沟通成本大幅度降低，未来将打通智能安防全场景新生态。

　　全面升级加速，共筑视频物联新时代

　　1) 海康威视针对物联网产业智能化升级推出了AI Cloud，提出“云边融合”计算架构，通过AI 开放平台持续迭代，实现需求挖掘到应用上线流程全覆盖;公司构建的统一软件技术架构，能够有效解决业务场景碎片化。

　　2) 公司在2018 年启动业务架构重组，将国内业务改组为公共服务事业群(PBG)、企事业事业群(EBG)以及中小企业事业群(SMBG)，实现内部资源更加有效协同。所有产品都基于统一构架构建，各软件产品之间也可以实现彼此兼容和协同。

　　3)公司在主体业务基础上培育一系列创新业务，目前已经培育了萤石网络、海康机器人、海康汽车电子、海康智能存储、海康消防等八个创新业务，具体业务覆盖智能家居、机器人、汽车电子、存储器、红外视觉设备、消防解决方案和智慧监测等领域。

　　估值体系重构，脱“硬”向“软”

　　AI 赋能尽显成效，软件增加值占总毛利率及占营收比例持续提升，估值体系重构，从传统硬件估值逐步过渡到软件估值。公司先后推出“AI Cloud”、“智慧底座”，提出“云边融合”计算架构、“物信融合”数据架构，所有产品都基于统一架构，最大程度降低了不同系统之间打通带来的集成和协作成本。

　　公司2020H1的软件增加值占总收入的比例达到32.32%、软件增加值占总毛利的比例达到64.94%，均创历史新高，公司的收入结构不断偏向软件创收。另外，职工薪酬同比增速走低，人效提升降低公司费用，毛利与费用的剪刀差将带来净利润双击。

　　AI 赋能，估值重构，给予“买入”评级

　　我们预计2020-2022 年营收630.47/737.98/870.81 亿元，归母净利润134.39/158.50/188.62 亿元，EPS 为1.44/1.70/2.02 元/股，对应PE 42/35/30X，考虑到公司在全球安防行业收入排名第一行业地位，未来随着AI 赋能到公司各条产品线，叠加公司创新业务板块陆续孵化分拆上市，将逐步脱离硬件传统估值，随着“软件化”

　　提升，带来估值体系稳健上行。我们以2021 年50XPE 给予6 个月目标价85 元，给予“买入”评级。

　　风险提示：1)新冠疫情;2)商业模式转变;3)供应链安全行业催化剂：1)转型升级;2)需求旺盛。

　　中泰化学(002092)：优势主业迎景气 轻装上阵再出发

　　类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：郑勇/邓天泽 日期：2021-02-10

　　聚焦核心优质主业，资产优化+景气上行双利好20 年9 月新疆第三次工作会议召开，强调发展是新疆长治久安的基础，顶层设计已为疆企指引新的良性发展之路。从公司角度，公司粘胶、氯碱两大核心主业实为优质资产。历史数据看，公司粘胶短纤、PVC 的单吨成本稳居全国第一梯队，竞争优势一流。

　　未来伴随贸易业务等其他资产的逐步剥离，公司整体资产质量和财务透明度均有望显著提升，再加上行业景气上行，业绩向上弹性极大。

　　粘胶短纤：行业产能周期复苏拐点，公司集天时地利我们判断粘胶行业正处于长周期复苏阶段，看好21-22 年景气持续上升：需求端，随着全球疫情逐步得到控制，下游纺织服装作为出行需求的代表有望集中复苏，拜登政府上台后同样释放关税方面积极信号;供给端，18-20 年两年的行业谷底已重塑行业供给格局，据我们测算已有约70 万吨产能退出行业，且在产产能也因浆料短缺受到开工限制。作为替代品，棉花也对粘胶短纤价格形成持续支撑。

　　公司地处新疆，坐拥当地优质棉花资源，可以棉浆粕替代溶解浆作为粘胶短纤原料，公司的粘胶短纤生产成本因此处于行业领先水平。同时，也是主要短纤企业唯一配套下游纱线的生产企业，并享受疆内纱线补贴，粘胶业务盈利有望随景气改善而明显增厚。

　　氯碱：供需总体平稳，盈利高度稳健

　　近年来国内“以塑代钢”“以塑代木”推进顺利，PVC 内需增长强劲;我们估计未来2-3 年内全国PVC、烧碱的供需增量仍大致平衡。公司的规模效应、全产业链配套和低廉电力成本使得电石法PVC 成本优势稳居行业第一梯队，且由于氯碱平衡效应盈利也高度稳健。我们预计公司氯碱业务将持续为公司贡献稳定高盈利。

　　盈利预测和估值

　　假设公司贸易业务完全剥离，我们预计公司2020、2021、2022年归母净利分别为1.44、20.45、25.87 亿元，对应PE 121.3、8.6、6.8 倍，维持买入评级。

　　风险提示

　　公司资产重组进度不及预期;纺服外需改善不及预期;国内地产需求低于预期。

　　阳光城(000671)：销售增长强劲 拿地更为积极

　　类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：竺劲/黄啸天 日期：2021-02-10

　　公司发布2021 年1 月份经营简报，1 月份公司累计实现销售金额139.10 亿，累计实现销售面积84.55 万平。共计获得4 个土地项目，新增计容面积144.11 万平，权益土地价款合计46.43 亿元。

　　简评

　　低基数下销售增长势头强劲，中部及珠三角区域表现较好。2021年1 月公司实现销售金额139.10 亿元，同比提升了37.0%，提升幅度较大的主要原因为去年同期春节和疫情影响导致基数相对较低。区域结构来看，表现较好的区域主要为长三角区域和中部区域(主要包括长沙、西安、重庆、武汉等城市)，两区域销售金额占总销售金额比重分别为37.6%和29.8%。